管理者过度自信、 资本结构与公司绩效

本文基于经典权衡理论, 构建了过度自信管理者进行资本结构决策的理论模型。 在此基础上, 利用年龄、 性别、 学历等个人特征数据构建了度量管理者过度自信程度的评价指标, 并使用我国上市公司数据对理论模型进行了实证检验, 结果表明： （1）过度自信的管理者在进行资本结构决策的过程中倾向于使用债务融资, 从而改变上市公司的资本结构, 提高上市公司的负债比率; （2） 对于不同行业的上市公司来说, 管理者过度自信程度对公司资本结构的影响不尽相同： 在能源、 医疗保健和公用事业行业中, 管理者过度自信对上市公司资本结构的影响并不显著; （3） 上市公司资本结构与公司绩效间存在明显的负相关关系, 资本结构越高的公司绩效越差。     

高管过度自信、 内部控制与投资效率— —基于中国A 股上市公司数据的经验证据

本文结合行为公司金融理论和传统的财务学理论, 选取 2012～2016 年中国A 股上市公司为样本数据, 研究高管过度自信、 内部控制与投资效率之间的关系。 研究结果表明： （1） 高管过度自信对投资效率有显著的负向影响, 对过度投资有显著的正向影响, 对投资不足无明显影响; （2） 内部控制对投资效率有显著的正向影响; （3） 内部控制对高管过度自信和过度投资的正相关关系有负向调节作用,对高管过度自信和投资不足的关系并无显著调节作用。 上述结论从实证检验的角度为我国政府、 相关监管部门及上市公司制定相关政策或经营策略提供了经验参考。     

基于主成分分析的上市公司财务结构模型研究

本文依据Altman提出的预测企业经营模型的思想,提出一个基于主成分分析方法的上市公司财务评价模型,我们发现,公司的若干财务指标可以用简单的主成分指标代替.而且主成分对于信息的解释能力超过96%,可以利用此模型对于上市公司的财务结构进行分析,为财务分析人员及投资者提供了一个简洁的分析工具.     

高管薪酬诱发盈余管理的实证研究

本文从高管薪酬激励视角研究了我国上市公司的盈余管理行为,发现高管薪酬与盈余管理显著正相关,即高管有为提高自身薪酬进行盈余管理的动机,但高管持股比例与盈余管理相关性不强。此外,与非国有上市公司相比,国有上市公司高管薪酬诱发盈余管理的程度有所下降。实证研究结果还表明,上市公司董事会或薪酬委员会在订立高管薪酬契约时并没有考虑高管的盈余管理行为。     

上市公司信息透明度评价研究--基于主成分分析与熵权法

基于公司信息透明度影响因素的现有研究,本文选择公司治理结构、股权结构、经营状况方面的12个指标构建公司信息透明度评价模型。在实证研究方面选取深交所38家房地产上市公司作为样本,运用主成分分析法将12个指标降维成6个主成分,用熵权法对6个主成分进行赋权,计算出样本公司信息透明度得分。研究结果表明房地产公司的营运和成长能力以及内部控制结构均对信息透明度影响显著,而公司财务杠杆和两权分离度的影响效应相对较弱。     

高技术行业上市公司高管薪酬与经营业绩研究

一般来说,高技术企业具有高成长、高风险的特征,较之传统行业应实施更积极的高级管理层激励.但通过2004-2006年我国192家高技术行业上市公司面板数据的实证分析,发现高管薪酬与公司业绩无显著相关性,与公司规模显著正相关,非公有制控制的公司高管薪酬高于公有制控制的公司,而股权激励比例偏低,说明高技术行业上市公司高管薪酬机制的有效性有待提高.建议提高高管薪酬水平,完善薪酬结构,积极加大股权激励力度,逐步降低国有持股的比例.     

管理者过度自信与公司财务决策研究述评

随着行为公司财务学的不断成熟和发展,非理性行为假设逐渐取代了传统的理性经济人假设,这使得基于管理者过度自信的公司财务决策研究逐渐成为了现代财务研究领域的重要议题。文章从管理者过度自信的视角综述了有关公司投资、并购、融资和利润分配决策方面的研究,并就其对传统公司财务理论的挑战展开了讨论。同时对当前研究不足和未来可能的研究方向进行了探讨。     

电力上市公司高管人员薪酬影响因素实证分析

文章以电力上市公司2005年年报为研究基础,考察了电力上市公司的经营绩效与其高级管理层薪酬的关系,讨论了高管人员薪酬与管理绩效、公司规模、国有股比例等因素的相关性,并对上市公司高管的薪酬激励机制进行分析。     

管理者过度自信与企业创新投资：融资约束和股权激励的作用

利用沪深上市公司 2010～2017 年的数据， 本文分别从股权激励中介的角度和融资约束调节的角度深入考察了管理者过度自信对企业创新投资的作用路径。 研究发现： 控制企业融资约束后， 企业创新投资仍然与管理者过度自信显著正相关， 但融资约束在管理者过度自信与企业创新投资的关系中起负向调节作用， 企业创新投资与管理者过度自信的正相关关系只表现在融资约束程度较低的组中， 当企业融资约束程度较高时， 企业创新投资反而与管理者过度自信呈负相关关系； 股权激励在高管过度自信与企业创新投资的关系中起部分中介作用。 本文对深入理解管理者过度自信对企业技术创新的影响及其作用机理提供了新的经验证据， 也为发展激励企业技术创新的机制提供了新的重要视角。     

基于主成分分析的煤炭上市公司财务绩效评价

以2013—2018年在上海交易所和深圳交易所上市的34家煤炭上市公司为研究对象,选取9个反映煤炭上市公司财务发展状况的指标,采用主成分分析法对我国煤炭上市企业的财务绩效进行评价,对同期各家上市公司的偿债、盈利、营运和发展能力进行比较。实证结果表明,在各个主成分中,盈利能力和偿债能力对煤炭上市公司的财务绩效影响较大。     

公司理财中行为成本的产生与避免

行为成本是放松了公司财务理论中理性人假设后产生的一个新概念,它是公司管理者由于认知和心理因素造成的非理性行为对公司价值的影响。损失厌恶、过度自信、锚定效应等一系列行为特征容易导致行为成本,了解有关行为决策、行为公司理财的理论有利于避免行为成本,提高管理者的决策水平。     

钢铁上市公司发展能力分析

选取了每股收益同比增长率、营业总收入同比增长率、经营活动产生的现金流量净额同比增长率、每股净资产相对年初增长率、总资产相对年初增长率5个指标对中国24家钢铁上市公司的发展状况进行分析。在此基础上,依据主成分分析模型对24家钢铁上市公司的发展能力进行排序,并对各指标间的相关性进行了解读。     

盈余管理与国有公司高管晋升效率

本文主要考察盈余管理是否以及如何影响国有公司高管晋升对业绩的敏感性。以2000—2009年中国A股国有上市公司的高管晋升数据为样本,从操纵性应计利润与非经常性损益两个角度度量盈余管理,我们检验发现,盈余管理会降低国有公司高管晋升对业绩的敏感性,并且当信息不对称程度较低、第一大股东持股比例较高或市场化程度较高时,盈余管理的这种负向影响更大。本文实证结果表明,如果政府无法识别国有公司的盈余管理行为,其高管晋升效率将受到损害,而股权集中度及地区市场化程度的提高有助于增强政府的识别能力,改进高管晋升效率。     

管理者薪酬、在职消费与公司绩效——基于合作博弈的分析视角

在我国公司管理者的薪酬激励体系中,年薪、股权激励和在职消费是三个重要组成部分,系统地研究这三个组成部分之间的关系及其对公司绩效影响,对于建立有效的管理者薪酬激励制度和完善公司治理具有重要意义。本文从合作博弈的角度出发,在非对称Nash讨价还价模型的基础上,通过引入内生化的讨价还价力,构建了一个内生化的Nash讨价还价模型,并应用此模型系统地分析了管理者年薪、股权激励与在职消费之间的关系。本文理论模型分析表明:在给定年薪的情况下,管理者持股比例与在职消费之间存在替代关系。本文运用2005—2010年沪深两市A股上市公司面板数据对上述分析结果以及管理者年薪、股权激励、在职消费与公司绩效之间关系进行了实证分析,结果发现:管理者持股比例和在职消费之间存在替代关系,管理者持股比例的增加能够抑制在职消费,从而提高公司绩效。     

股权结构 会计稳健性与过度投资

对于任何产权性质的企业而言,稳健性的会计政策有利于抑制企业的过度投资。以中国上市公司2003—2010年的数据为样本,基于中国特殊的国有控股环境下,会计稳健性对公司过度投资具有显著的抑制作用,但是随着第一大股东持股比例的增加,会计稳健性的这种治理作用逐渐减弱。     

上市公司治理结构对信息性盈余管理的影响研究

为了有效监督公司内部利害关系各方的行为,有效降低基于各种委托代理关系的代理成本,在阐述国内外盈余管理文献的基础上,假设拥有健全公司治理结构的上市公司管理者更愿意进行信息性盈余管理,通过构建合理的并可度量的信息性盈余管理衡量方法,使用沪、深两市全部A股上市公司2014—2016年公司季度财务数据,实证研究了信息性盈余管理视角下公司治理对盈余管理的影响。结果表明,市场监管者和投资者需要关注两种不同的盈余管理行为,投机性盈余管理更倾向于误导投资者,信息性盈余管理则是通过盈余管理的手段向投资者传递有用的内部信息。股权制衡对上市公司的信息性盈余管理行为具有明显促进作用,促使管理层进行信息性盈余管理,就要优化股权结构,形成产权多样化的股东制衡机制,实现股权结构的合理优化。拥有健全公司治理结构的上市公司管理者更愿意进行信息性盈余管理,公司治理结构对管理者进行信息性盈余管理具有积极的影响,健全的公司治理结构能够提高财务报告透明度和盈余信息含量。因此,保障财务报告的真实性和可靠性,以信息性盈余管理为动机探究公司治理对盈余管理的影响具有现实意义。     

房地产上市公司股权激励对绩效影响的实证分析

关于股权激励与公司绩效的关系至今尚无定论。而对于特定行业的研究更是少之又少。为此,本文选取了2007～2009年在上海证券交易所上市的房地产公司为样本,分别探讨了高管持股比例,第一大股东持股比例以及股权集中度与公司绩效的关系。通过对三年的数据进行回归分析,结果表明高管持股比例,第一大股东持股比例以及股权集中度与公司绩效都成非正相关关系。在对房地产行业进行分析之前,为了突出差异性,本文先对整个上市公司三者关系进行分析。最后,针对股权激励存在的问题提出几点建议。     

身价最高的中国汽车前100人

将高管薪金与企业的营收、盈利能力进行对比后发现,高管的薪金乃至持股市值,都与企业的经营状况有着十分密切的联系。对于汽车上市公司高管来说,其薪酬水平只是评价其价值的一方面,另一重要指标就是其持股比例和市值。与汽车高管薪酬排行一样,此次《汽车观察》杂志依然选取了74家整车、零部件及其他汽车相关上市企业的1600位在年报中公布年薪、持股比例的高管(包括董事长、总经理、董事、监事、监事长、财务负责人等)作为样本进行分析,并评出了2010年上市汽车公司高管持股市值分别     

中国煤炭上市公司股权结构分析

由于中国煤炭上市公司的股权集中度高 ,国有股占公司总股本的比例过高 ,公司上市后 ,分散风险的力度不大 ,募集的资金有限 ;流通股所占股本过低 ,也严重影响公司的再融资能力。改进上市公司的股权结构 ,建立有效的治理机制 ,提高经营业绩是中国煤炭企业走向国际不可避免的课题。     

投资效率和股权结构——基于上市公司股权再融资角度

文章从上市公司股权再融资角度研究投资效率问题,发现上市公司中同时存在投资不足和投资过度问题,既有投资过度的上市公司进行股权再融资,也存在上市公司再融资后投资不足现象;股权再融资加剧投资过度问题、部分缓解投资不足问题。文章同时发现股权结构影响投资效率,融资前后地方国有企业投资过度问题严重,缺少股权制衡的公司以及直接控制权和实际控制权不一致的公司投资过度问题严重,高管持股有利于降低投资过度。