高管人员报酬激励与公司治理绩效研究——一项基于深、沪A股上市公司的实证分析

本文选取深、沪A股上市公司1107家,分别从报酬形式、总经理来源形式、公司规模、行业竞争环境、地区分布、股权结构、代理成本等方面来对高管人员报酬(高管薪酬和高管持股)激励与公司治理绩效之间的相关关系进行分析,主要结论是:在目前的报酬激励体系下,非年薪制激励形式优于年薪制和股权性报酬激励形式;总经理为董事长或董事的公司治理绩效和激励机制优于其他类型;公司规模、行业竞争环境和地区分布影响公司治理绩效水平;股权结构的外生性扭曲了股票市场的有效性理论;高管薪酬、公司治理绩效与代理成本显著负相关。最后,根据实证分析的结果,提出了相关的政策建议。     

基于代理理论与管家理论视角的家族企业的公司治理选择：一个理论框架

企业组织是一个非常异质性的组织，企业的不同治理选择潜在影响着企业的代理成本和管家态度。最终体现为能力和企业绩效上的重要区别。本文从代理理论与管家理论这两种不同公司治理视角，分析了家族企业公司治理的四个维度即家族所有与控制、家族领导能力、多个家族成员的广泛参与、以及家族传承计划与实际参与下的各自的代理成本和管家态度，以及对企业能力和绩效的影响。     

经理报酬与企业绩效关系的经济学分析

改革开放以来,不同所有制企业之间的绩产差异使人们逐步认识到经理阶层的核心作用,众多的研究结果表明,国有企业的低效率除了由于产权不清晰外,还因为经理人员的合同收入太低。所以,改进经理激励机制的一个可行办法就是年新薪制、股权奖励等提高经理的合同收入水平,使其努力程度与企业绩效之间的相关性增强。几乎没有人怀疑这种改革措施的效果。然而,本文通过综述国外有关上市公司经理报酬与企业绩效水平之关系的研究结果,发     

公司绩效与经理补偿

本文的目的是对我国公司绩效与经理补偿是否处于均衡状态进行实证研究。首先依据就业市场信号博弈模型(Spence 1973)的框架,通过描述公司绩效与经理补偿的内生作用过程,综合的探讨了二者之间的关系。其次针对我国的实际情况提出假设,进行回归检验。最后得出的实证结论支持了经理补偿对公司绩效产生正向影响的假设,以及其他一些公司和经理的特征变量对公司绩效与经理补偿的影响关系的存在性;同时得出公司绩效对与经理补偿无影响,而前期经理补偿是影响本期补偿最显著的因素。     

美国公司延揽人才绝招--股票期权

由于经济持续增长带来的高就业率 ,美国的劳动力市场已是一个卖方市场 ,为延揽人才 ,美国许多公司特别是新兴高科技公司运用股份作为报酬和激励机制中的重要杠杆 ,股票期权是其中的一种普遍采用的方式。美国现在最短缺的是高级管理人才和高级信息技术人才 ,为了获得这两种人才 ,美国的许多公司不惜重金聘请 ,还加上许多特殊的待遇。美国有不少为公司招募人才的机构 ,芝加哥一家人才机构前不久在一份报告中说 ,对一些公司来说 ,在某些情况下 ,事业的成败往往操在高级管理者或一两名高级技术人员的手里 ,所以公司董事会愿意对他们下大的本钱。…     

浅谈如何对高级经理人员进行激励

不管在什么样的工业条件和经济条件下 ,凡是能够成功地战胜竞争对手的公司 ,都有两个共同的特点 :第一 ,高级经理人员具有长期的战略眼光 ;第二 ,最高层管理班子具有稳定性。这两个特点很有意义 ,根据它可以制订高级经理人员总体报偿的统一计划 ,并把完成公司的长期战略目标作为奖励的基础。这需要重新平衡高级经理人员报酬系统的各个要素 :一是年度或短期奖励制度可以促进现有资产的有效利用。这些奖励的依据通常都是公司的总体效益指标 ,例如净收入额、支付股利总额或某种特定的投资收益率 (例如 :净利润除以净资产 )。这类奖金的大多数都…     

关于经理期股激励制度试点工作的思考

<正> 自20世纪80年代以来,经理期股激励制度在西方国家得到广泛应用和普及并取得了良好的效果。在1996年《财富》杂志评出的全球500家大型工业企业中,有89％的公司已对高级管理人员采取了经理股票期股激励制度。我国先后在深圳、上海、杭州、武汉等地企业试行经理期股激励制度。中共中央十五届四中全会通过的《关于国有企业改革     

顾客集中与管理层治理——基于薪酬契约和代理成本的视角

本文以创业板上市公司为研究样本，从薪酬契约和代理成本的视角，检验了顾客集中与管理层治理的关系。实证分析结果显示，顾客集中度与高管薪酬和代理成本存在显著负相关关系。结果表明：顾客集中显著影响公司薪酬契约，顾客集中降低了高管薪酬；顾客集中降低代理成本，减轻管理层代理冲突问题。这些研究结论丰富了公司治理的理论内容，同时对于缓解公司代理冲突、改善公司治理矛盾具有重要的现实意义。     

杉杉股份:服装主业十年不变

杉杉股份(600884)董事长郑永刚近日在兴业证券举办的“上市公司老总与基金经理高级恳谈会”上表示,杉杉股份的强项是服装,至少在2010年以前,公司将坚守服装这一主业。 郑永刚说,由于服装行业已进入相对过剩期,服装企业应从过去的推动式经营变为拉动式经营,要在新、奇、特上做文章,以良好的服务和出其不意的推销手段来占领市场。     

“激励”泡沫

过去30年，一种单一却强大的理念静悄悄地改变着美国资本主义，那就是：金融市场能合理地衡量公司绩效与分配报酬。于是，给予经理人的股票工具以及提供给投资者的高效激励合同急剧地改变了激励和奖励的性质与程度。     

公司治理法律风险防范

公司治理是要通过构造合理的企业内部治理结构和打造有效的治理机制,最大限度抑制代理成本,解决董事、监事、经理的选择与激励,实现公司的科学化决策,并使公司的利益相关者都得到公正对待,实现公司价值的最大化。目前,我国的电力企业普遍建立了适应现代企业制度的较为科学、规范、完整的企业组织制度和管理制度,然而公司治理中可能存在的法律风险,将导致公司治理的无效,并最终损害公司利益,需要采取措施防范和化解。     

如何寻求公司治理中代理成本的最优化

一、代理理论与代理成本关注公司治理结构的重要理论就是代理理论。企业发展到一定程度一定规模在管理上就会出现复杂性，比如资本结构的多元化，所有者管理技能的有限性……此时由所有者直接进行管理的风险和成本都会加大。于是所有者寻求有效的代理人，分离出经营权成为委托人的角色。尽管他们之问的契约界定了各自的权利和责任，但仍然存在着潜在的冲突。     

解决经理与股东间信息不对称问题的对策

分析了现代企业中经理与股东之间信息不对称问题产生的原因及具体表现，并从股东（委托人）的角度，运用信息经济学中的委托代理理论提出了减少经理（代理人）在签约之前的逆向选择问题和签约之后的道德风险问题的对策。     

董事会中的女性声音

《财富》500强公司董事会成员中女性不足14％，《金融时报》指数100强公司董事会成员中，女性仅占10％。美国一家研究机构调查显示，世界排名前50的银行中，女性在董事会中所占比例平均为10．3％，但女性员工比例高达65％，女性经理比例为49％，女性高层管理者比例为15.2％。显而易见，并不是这些企业里的女性不多，而是越向高级职位，女性的话语权越少。     

论会计信息与债务契约

<正> 代理理论认为,经理人员有动力与债权人签订债务契约以降低代理成本,会计信息在债务契约的签订与执行中发挥了重要作用。本文拟从期权理论的角度对此进行探讨。     

幸福感、社会资本与代理成本

幸福感是社会学和经济学领域关注的热点问题,但较少研究幸福感对公司治理行为影响的经济后果。本文运用中国A股上市公司的经验数据,在对幸福感与代理成本的关系进行理论分析的基础上,首次检验了幸福感与代理成本之间的关系。研究发现:地区幸福感能够显著降低地方政府控制上市公司的代理成本,与之相反,地区幸福感加剧了民营控制上市公司的代理成本,并从幸福感的社会资本视角对地区幸福感与代理成本的关系进行了解读。本研究在一定程度上增进了企业代理成本问题的研究积累,研究结论对国民福利的公共政策和企业员工福利计划的制定具有一定的启示意义。     

股权结构、治理效率与公司绩效

公司制这处关于企业委托－代理制的制度安排有可能会诱发代理人以额外津贴的方式占有公司资源，由于代理人的收益不直接与股权收益相联系或很少联系，从而引致了所有者与管理者的目标存在分歧，所有者通常以利益最大化（或股东价值）为目标，而管理者则有其他的利益目标（比如高报酬、较低的努力程度、豪华的办公条件等）。因此，委托人对代理人进行监督是必然的。一般认为，小股东是广泛分散且不干预公司运营的缺位所有者的同质集团。考虑到成本与效益的匹配，大股东会比小股东更有动机去监督管理者作出有利于企业价值最大化的决策。因此，在其他情况相同的条件下，公司的股权结构越分散，委托人对代理人的有效监督程度越低，对公司绩效可能越有不利的影响。     

股票期权实施范围研究(上)

作为２０世纪８０年代以来最富成效的激励制度之一，股票期权已成为市场经济国家和地区的企业对高级管理人员（以下简称高管人员）进行长期激励的非常普遍的方式。调查数据显示，截止１９９７年底，美国４５％的上市公司实施了股票期权计划，１９９６年《财富》杂志评出的全球５００家大工业企业中有８９％的企业实行了股票期权制度，美国硅谷的公司更是普遍采用了股票期权制。由于股票期权在长期激励、降低委托代理成本、提升公司业绩、提高投资者信心，特别是海外投资者信心等方面具有我国传统薪酬制度难以替代的作用，近两年来，股票期权…     

国有控股、最高决策者激励与公司绩效

国内研究认为股权结构、董事会和高管激励对公司绩效有影响，而上市公司“国有一股独大”的国情使前两者不会有实质性作用；对于后者的研究则忽略了最高决策者在公司中的重要性。本文以1993—2002年数据为样本，研究国有股代理人(董事长和总经理)激励对公司绩效的影响。发现董事长是公司最高决策者，除政治激励能显著改善绩效外，最高决策者金钱激励、国有股权性质、两职合一、债权人治理等都和绩效没有显著关系；意味着只有将政治激励所附带的财富效用降低到一定程度，金钱激励才可能成为有效治理机制。     

全面业绩评价方程——在报酬激励计划中引进非财务指标

企业所有者对经营者的激励措施是通过报酬来体现的。过去,评价经理业绩的标杆,主要是公司现时财务业绩,企业根据财务指标制定报酬激励计划。现在,人们发现,仅仅依据财务指标远远不够。因为,激励是着眼于未来的,而财务指标反映的是过去。近几年,美国一些公司开始在评价经理业绩时更多地考虑非财务指标,包括:顾客与员工满意度、战略目标、创新能力,等等。