中国上市公司治理与企业技术创新关系的实证分析

本文通过利用中国2005—2007年343家上市公司的相关数据,对公司治理与技术创新的关系进行了实证分析。本文的主要发现和结论是:经营者持股与企业技术创新存在正相关关系,但这种发现并不具有统计上的显著性;股权集中度与企业技术创新存在倒U型关系,适度集中的股权结构更有利于企业技术创新;国有持股比例(包括国有股和国有法人持股)与企业技术创新存在反相关关系,国有持股比例越高,技术创新能力越低;以证券投资基金为主的机构投资者对企业技术创新有显著的正效应,机构持股比例越高,技术创新能力越强;独立董事制度与企业技术创新存在正相关关系,董事会中独立董事占比较高的企业技术创新投入明显高于独立董事占比较低的企业。本文还根据上述结论,从公司治理的视角提出了提升中国上市公司技术创新能力的政策建议。     

大股东控制与资金占用的实证研究

基于两权分离的理论分析框架,本文以上市公司大股东的资金占用行为为研究对象,研究了大股东控制下的所有权特征和董事会特征与资金占用行为之间的关系.我们的模型分析结果表明,大股东的资金占用行为与其持股比例呈现先上升后下降的关系,与其他股东持股比例显著负相关,由国有企业集团控制的上市公司大股东更容易占用上市公司资金;当上市公司关键管理人员在大股东兼职时,强化了大股东对上市公司的控制,便利了其资金占用行为;但是目前,独立董事还不能有效抑制大股东的利益侵占行为.     

民营上市公司股权结构与经营绩效的实证分析——以浙江省为例

作为公司产权基础的股权结构决定公司治理的有效性,进而决定公司的经营绩效.本文以浙江民营上市公司为样本,对股权结构与经营绩效的关系进行了实证分析.研究结果表明,法人股持股比例与公司绩效不存在明显的相关关系;第一大股东持股比例和赫芬达尔指数与公司绩效存在弱正相关,含有控股股东的股权结构与公司绩效存在正相关;流通股比例与公司绩效存在负相关;高管人员持股比例与公司绩效存在正相关.根据实证分析结果,本文提出了相应的政策建议.     

管理者薪酬、在职消费与公司绩效——基于合作博弈的分析视角

在我国公司管理者的薪酬激励体系中,年薪、股权激励和在职消费是三个重要组成部分,系统地研究这三个组成部分之间的关系及其对公司绩效影响,对于建立有效的管理者薪酬激励制度和完善公司治理具有重要意义。本文从合作博弈的角度出发,在非对称Nash讨价还价模型的基础上,通过引入内生化的讨价还价力,构建了一个内生化的Nash讨价还价模型,并应用此模型系统地分析了管理者年薪、股权激励与在职消费之间的关系。本文理论模型分析表明:在给定年薪的情况下,管理者持股比例与在职消费之间存在替代关系。本文运用2005—2010年沪深两市A股上市公司面板数据对上述分析结果以及管理者年薪、股权激励、在职消费与公司绩效之间关系进行了实证分析,结果发现:管理者持股比例和在职消费之间存在替代关系,管理者持股比例的增加能够抑制在职消费,从而提高公司绩效。     

非执行董事与公司绩效的实证研究

董事作为股东及其他利益相关者的信托人，其独立性是保证公司有效运作的重要基础。本文对上市公司1999年的数据进行了实证分析，结果表明非执行董事比例与公司绩效之间的正相关关系得到了检验。另外，本文还揭示出大股东（除第一大股东外）的存在有利于提高董事会的非执行董事比例，但是第一大股东持股比例与非执行董事比例是负相关的（这主要与第一大股东大多数是国家有关系）。行业对公司非执行董事比例的影响并不显著，但作为内生性的治理机制，非执行董事比例与两职状态表现出较好的一致性。     

股权结构与公司治理绩效实证分析

本文以深、沪两市101家上市公司为样本，分行业竞争环境强弱从股权属性、股权集中度与公司治理绩效的关系进行实证分析，发现行业竞争环境强的上市公司其治理绩效与法人股比例呈三次函数关系，与流通股比例无显著相关关系；行业竞争环境弱的上市公司其治理绩效与国有股比例、法人股比例呈三次函数关系，与流通股比例无显著相关关系；行业竞争环境强的上市公司，股权分散型优于国有控股型，国有控股型优于法人控股型；行业竞争环境弱的上市公司，法人控股型结构优于国有控股型，国有控股型优于股权分散型。最后根据实证分析的结果，提出构建合理股权结构的结论性建议。     

投资者法律保护、所有权结构与困境公司高层管理人员变更

在投资者法律保护较差的国家里,集中所有权结构被看成是能够替代投资者法律保护,有效发挥公司治理作用的机制。本文以2000—2004年上海证券交易所和深圳证券交易所152家ST公司为样本,实证检验当公司已陷入困境、被特别处理的情况下,集中所有权结构对公司高层管理人员变更产生的积极影响。实证结果表明,大股东持股比例与公司高层管理人员变更之间存在显著的正相关关系,不同的大股东持股比例对高层管理人员变更产生不同的影响作用。检验证据支持了LaPorta等人(2000)提出的关于投资者法律保护与公司治理的主流理论。     

需尽快完善内外部治理规制

我国上市公司交叉持股的规范问题，是一个表面看起来比较清晰。但在实际运作中却存在诸多难点的重要问题。各个国家和地区对上市公司交叉持股都有一定的规制，但是所采用的规制方式和规制程度具有显著的差异，这种差异与各自的资本市场的发育程度、股东权益的保护程度以及公司治理水平有着极为密切的关系。     

财政部下发通知进一步规范国有股转让

近日，财政部下发《关于国有股持股单位产权变动涉及上市公司国有股性质变化有关问题的通知》（以下简称《通知》），以规范上市公司国有股持股单位产权变动涉及国有股性质变化的行为。《通知》要求，上市公司国有股持股单位产权变动时，应充分考虑对其控股（参股）上市公司的影响，合理确定国有股价值；上市公司国有股持股单位因产权变动引起所持国有股性质发生变化的，国有股持股单位应按产权关系将产权变动方案报批，并在方案实施前将国有股权变动事项报财政部核准。《通知》还明确了省级财政（国资）部门、中央企业主管部门或中央管理企…     

上市公司资本结构与公司业绩的实证研究

通过建立资本结构与公司绩效的模型,应用Stata软件对资本结构与公司绩效进行两次回归分析,来研究资本结构与公司绩效之间可能存在的关系。在控制相关变量的情况下,实证结果表明:资本结构与公司绩效存在相互影响的关系,资本结构与公司绩效显著负相关。公司规模以及公司成长性与公司绩效显著正相关;第一大股东持股比例与公司绩效成反向相关关系。     

继续推进国企改革需要做四件事

著名经济学家吴敬琏近日指出，对国企效率提高不能估计过高，如果不在制度上取得进一步的改善，一部分国企仍有“复困的危险”。他说，在国企改制公司中，制度和机制主要存在三个问题。一是“一股独大”。改制后的上市公司，国有股持股比例仍很大，处于绝对控股地位。二是国有控股公司与上市公司之间的利益矛盾。国有企业改制把核心资产剥离出来组建上市公司，而作为授权投资机构的控股公司的建立基础主要是非核心资产。由存续企业为基础的控股公司代表国有股行使上市公司股权，这样的安排使有竞争力的上市公司，被非核心资产为基础的存续企…     

中国航空工业上市公司经营绩效研究

本文通过选取2011～2015年中国航空工业18家上市公司的指标数据，构建多元回归模型，分析了其股权布局、技术创新及业务管理3个层面的因素对绩效的作用情况。结果表明：国有持股比重与经营绩效的关系呈显著倒“U”型，且以营业利润率（OPR）为被解释变量回归时其临界值为56.06%，而国有股比例均值是52.03%，尚处于临界值内，由此可知目前的国有持股尚能促进公司绩效的提升，但以总资产收益率（ROA）回归时则有超出临界值（51.32%）的风险；还有股权的集中程度、研发经费的投入力度对绩效均有正面影响，但后者有1年的滞延期；而销售成本率对绩效却有明显的抑制作用。最后，根据实证结果，为我国航空工业的发展提出几点建议。     

我国能源电力类上市公司股权结构与公司绩效的实证研究

以我国能源电力类上市公司为样本,对其股权结构与公司绩效的关系提出假设并做了分析。实证结果与文章提出的3个假设相吻合：能源电力类上市公司股权结构中,第一大股东持股比例与公司绩效显著正相关;股权制衡度与公司绩效显著正相关;高管持股与公司绩效正相关,但不显著。结论还表明：公司规模、托宾Q值、投资支出等都与公司绩效显著正相关;资产负债率与公司绩效显著负相关。这些结论可为我国能源电力类上市公司改善股权结构、提高公司绩效提供一些思路。     

董事会治理对公司绩效累积效应的实证研究——基于中国上市公司的数据

论文基于2004年和2005年中国上市公司数据，用南开大学董事会治理指数衡量中国上市公司董事会治理水平．对上市公司董事会治理与公司绩效之间的关系进行了实证研究。研究结果表明．中国上市公司董事会治理指数与公司绩效的改善之间存在显著相关关系．即董事会治理对公司绩效的影响存在累积效应，董事会治理对公司绩效改善的影响主要来源于董事会组织结构建设和董事薪酬激励的作用，而董事权利与义务、董事会运作和独立董事制度对公司绩效的影响则不显著。进一步的研究还发现公司绩效的行业固定效应随董事会治理水平的提高而弱化．并且董事会治理对公司绩效影响的累积效应边际递增。     

非政策性因素的独立董事形成机制实证研究

本文以面板数据模型为主要研究方法,考察非政策性的独立董事形成影响因素。本文实证结果及政策涵义可以归结如下:独立董事在国有控股公司中比例较低,在控股权发生变更时显著增加,说明了实现全流通除了有利于国有股减持外,也有利于市场接管机制作用的发挥;股权结构与独立董事比例关系的实证结果,显示在完成改制上市之后,下一步改革方向应当是降低控股股东的持股比例,同时增加其他大股东的持股比例;绩效变动是股东采取行动的一个因素,但股票价格波动对股东行动的影响很小,显示我国上市公司对一般投资者的关注还不充分;企业规模的扩大、销售收入的增长和资产负债率的上升也是独立董事比例增加的因素,间接反映了独立董事可能给企业带来潜在的外部资源。     

房地产上市公司股权激励对绩效影响的实证分析

关于股权激励与公司绩效的关系至今尚无定论。而对于特定行业的研究更是少之又少。为此,本文选取了2007～2009年在上海证券交易所上市的房地产公司为样本,分别探讨了高管持股比例,第一大股东持股比例以及股权集中度与公司绩效的关系。通过对三年的数据进行回归分析,结果表明高管持股比例,第一大股东持股比例以及股权集中度与公司绩效都成非正相关关系。在对房地产行业进行分析之前,为了突出差异性,本文先对整个上市公司三者关系进行分析。最后,针对股权激励存在的问题提出几点建议。     

股权结构 会计稳健性与过度投资

对于任何产权性质的企业而言,稳健性的会计政策有利于抑制企业的过度投资。以中国上市公司2003—2010年的数据为样本,基于中国特殊的国有控股环境下,会计稳健性对公司过度投资具有显著的抑制作用,但是随着第一大股东持股比例的增加,会计稳健性的这种治理作用逐渐减弱。     

解决国家股持股比例过高的几种思路

目前 ,相当数量的上市公司的国家股总股本过大、持股比重过高 ,处于相对固化状态。国家股比例过高 ,将无法建立真正的法人治理结构 ,无法实施政企有效分开 ,最终导致上市公司效益的持续下降 ,严重影响其他股东的利益。目前 ,如何就国有控股的上市公司国家股股权进行转让或置换 ,适当降低国家股持股比例 ,增加其他股东的持股数量与比例及增强其对公司经营管理的监督参与作用 ,已显得尤为迫切重要。就上市公司国家股持股比例高且运作效率差的问题 ,我们提出以下几个解决办法 :1 .国家股回购股份回购是指股份有限公司通过某种途径购买本公司发…     

公司治理结构与组织绩效的相关性—基于上市公司的实证研究

本文纵观国内外学者对公司治理结构与组织绩效的相关性研究,针对中国上市公司所处的特殊的市场经济环境,综合考察了公司股权结构、董事会规模、监事会规模、高层管理人员等方面,更加全面地分析了其对公司长期成长和发展的影响。结果表明,我国上市公司的公司治理结构与组织绩效之间有一定的相关性,并且总体的相关关系较弱,但是这同样对于提高和改善我国上市公司的治理结构方面有一定的启发。     

公司治理对国有和非国有企业效率的影响研究——基于2012~2015 年我国制造业上市公司数据

公司治理特征与公司绩效之间的关系一直是理论研究和实证分析的焦点。DEA 方法在公司治理与企业绩效之间的关系分析中的应用已受到越来越多的关注。本文选取2012~2015 年我国制造业上市公司数据，运用主成分分析和混合DEA 模型来剖析公司治理和公司效率之间的关系。输入变量是固定资产的净值、员工数量和公司治理，而输出变量是总收入和税前利润。对于国有和非国有制造业上市企业，公司治理是一个重要的影响公司效率的因素。研究结果表明：国有和非国有制造企业可以通过有效地使用员工、固定资产和改进公司治理来提高效率；而低效的公司治理是国有与非国有上市制造业企业效率低下的主要原因；同时，由于过度的公司治理，国有企业的低效率远高于非国有企业，这表明非国有企业的公司治理效率高于国有企业。