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异质信念与股票收益——基于我国股票市场的实证研究 总被引:3,自引:0,他引:3
本文以经调整后的换手率和收益波动率作为投资者异质信念的代理指标,采用1997—2007年间的样本数据,分别运用资产组合分析法和截面收益回归法,直接验证在我国股票市场上投资者异质信念对股票收益的影响。本文的研究发现支持了基于异质信念假设的资产定价理论:在卖空限制约束下,异质信念导致当期股价高估,与股票未来收益负相关。文章的结论经FF四因素模型调整后依然成立。本文还发现,与美国股票市场相比,我国股票市场高估程度更严重,持续时间更长。因此,引入卖空机制可以在一定程度上解决我国股票市场高估问题。 相似文献
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《商业经济(哈尔滨)》2013,(17)
在投资者情绪的度量以及其对股票市场影响的研究中,我国学者与国外学者都是采用直接、间接和综合指标,但二者对情绪的代理变量不同。国外学者关于投资者情绪对股票市场影响的研究认为投资者情绪变动与股票品种、股票市场收益和波动性有显著的相关关系,同时还能预测未来的股票市场价格;我国学者认为投资者情绪能较好的预测股票市场回报率和收益率,并对当前的市场收益率、上市公司财务结果有显著影响。我国应结合本国实际,进一步加强相关研究,以期投资者可享受正确预测带来的收益。 相似文献
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《中国商贸:销售与市场营销培训》2019,(13)
传统的金融理论说明市场是有效的,投资者是非常理性的,但股市的诸多状况是不能用其解释的。我国股市的股票收益情况取决于投资者主观情绪的影响。本文主要研究投资者情绪指标构建,及其对股票市场收益的影响,先构建投资者情绪综合指标,并分析投资者情绪综合指标对股票市场收益的影响,便于为投资者提供有效的建议。 相似文献
5.
中国股票市场以缺乏经验的个人投资者为主体,投资者情绪在股票交易过程中扮演着重要角色。本文运用GARCH模型,以新开户数作为我国个体投资者情绪指标、以中证500描述小盘股收益,实证分析个体投资者情绪的波动性与小盘股收益关系。结果表明我国个体投资者行为短期内存在ARCH效应和小盘股的短期收益惯性,高的新开户数对应着高的小盘股收益率,且对股市收益具有"溢出效应";当以新开户数作为对我国个体投资者情绪指标时,其对小盘股具有较大的解释力度。 相似文献
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《中国商贸:销售与市场营销培训》2014,(5)
本文尝试利用较新的情绪度量指标——证券投资者信心子指数作为衡量投资者情绪的变量,探讨了上证指数收益与投资者信心变化在不同市态下的互动影响。实证结果表明,对总体样本及其子样本牛熊两市来说,股票收益率可以引起投资者情绪变动,但影响方向尚不明确;牛市期间的投资者情绪对股市表现的预测效果比熊市要好;熊市下的投资者情绪与股票市场收益波动对对方变化的反应比牛市更为敏感。 相似文献
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文章利用日本的日经指数、英国的金融时报指数、美国的道琼斯指数、德国的法兰克福指数和中国上证综合指数的日收益率数据,建立向量自回归(VAR)模型并进行Granger因果检验、脉冲响应分析和方差分解分析来对其进行研究。研究表明:全球主要的股票市场与我国的股票市场存在一定的联动关系,但不同市场对我国股票市场收益率波动产生的影响程度和持续时间是不相同的。 相似文献
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技术分析的有效性是一个一直存在争议的问题,本文利用我国股票市场数据对一个具有较大影响的技术分析理论--相反理论进行了实证检验,结果发现我国市场参与情绪与市场的过去走势存在显著的长期稳定关系,研究表明在我国股票市场上相反理论的逻辑是有效的,说明在我国股票市场上投资者运用相反理论进行投资决策是可能提高其投资收益的. 相似文献
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《中国商贸:销售与市场营销培训》2017,(8)
股市泡沫会影响股票市场的健康发展,还会引发危机甚至威胁实体经济。本文围绕股市泡沫展开研究,梳理了国内外学者对于股市泡沫及相关理论的研究,总结了对于投资者情绪的度量和基于此的股市泡沫预警研究。最终发现,因为我国股市具有严重非理性特征,在进行我国股市泡沫预警模型研究时,加入投资者情绪变量会大大提升模型的预测能力。 相似文献
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《商业经济(哈尔滨)》2016,(11)
随着互联网的发展,上市公司在社会化媒体平台发布信息,投资者评论这些信息并制定投资策略。现阶段,多数投资者是非理性的,他们缺乏获取真实信息的渠道,也不具备专业的投资理论知识,易受网络舆情的影响而产生"羊群效应"。通过利用中文文本分析技术对东方财富网股吧的评论进行分析,并构建投资者情绪指数,分析投资者情绪在短期对股票市场的影响。实证结果表明投资者情绪在短期的确会影响到股票的收益,该结论能帮助投资者有效利用互联网信息,制定投资决策。 相似文献
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中国的资本市场,尤其是股票和基金市场在2008年以前,经历了巅峰的时刻。在资本市场一派繁荣的同时,投资者的狂热也暴露无遗,"羊群效应"现象非常显著。然而,2008年金融危机过后,投资者狂热的情绪也渐渐消退,投资理性也逐渐回归。本文运用了简单的统计方法和CCK模型分别对于2005—2007年开放式基金市场和2011—2013年股票市场进行了分析,得出了在"后危机时代",投资者投资理性回归的结论。 相似文献
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从1990年12月上海证券交易所成立以来,我国股票市场在20年左右的时间里,取得了长足的进步,越来越来的股民参与其中,股票投资已成为我国投资者必不可少的投资手段之一,股市的涨跌变得与人们的生活息息相关。对我国股票市场而言,最常用的也是最重要的指标就是上证指数,对这一指数进行分析,有利于深入了解股票市场的动态。运用实证分析法,对我国1990年至2008年的上证指数作了实证分析,探寻影响上证指数的主要宏观经济因素,试图提高对我国股票市场行情变化的预见性,为个人投资者特别是机构投资者进行投资决策提供参考。 相似文献
15.
我国股票市场之所以不具有均衡市场特征,是因为投资者的投机行为占主导地位,而这种投机行为源于公司行为扭曲而导致我国的上市公司不能给股票市场创造应有的价值,投资者不能以投资的形式从股票市场获得资本的增值.因此建立均衡的股票市场必须从规范公司行为、提高上市公司质量入手. 相似文献
16.
行为金融理论认为投资者存在过度自信的认知偏差,其投资决策会产生偏差。本文运用深圳和上海股票市场1995—2009年的股市指数日收益率和交易量研究我国股市投资者的过度自信现象。结果表明,中国股票市场的投资者存在过度自信的行为,在牛市阶段过度自信的程度要大于熊市;过度自信使投资者过度交易,从而导致市场交易量显著的增加;此外,市场行情迅速而剧烈的转变对投资者过度自信程度的改变有非常明显的影响。 相似文献
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姜明 《商业经济(哈尔滨)》2006,(11):69-70
目前,我国证券的弱有效性是影响指数基金长期发展的重要因素。股票市场缺乏信息完全、分布均匀和时效性,造成指数化投资很难被投资者所接受。从可行性分析,我国已具备了引入ETF的市场主体,已发展了具有市场影响力的指数、股票登记、投资管理能力以及良好的流动性。引入ETF可促进我国证券市场的结构完整,能够改善证券市场投资者结构,活跃ETF标的指数成份股的交易。大力发展ETF,不但是必要与可行的,而且能使指数基金在我国获得长期性、可持续性发展。 相似文献
18.
自2007年7月份以来,我国股票市场波动性强,上证综指呈大起大落之势,这一现现象的背后,是否存在股票市场的自相关性因素。运用Hurst指数分析法,分析我国2002年7月22日至2008年9月25日上海证券交易所综合指数价格的日收益率变动情况,论证我国股票市场是一个非线性正反馈系统。所做的实证研究表明,上海的Hurst指数为0.56741,收益序列之间存在一定的关联性,市场不是随机行走状态,具有长期持续性的特征。 相似文献
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