实物期权理论在风险投资决策中的应用探析

鉴于风险投资决策传统方法的局限性及风险投资的期权特性,根据实物期权理论,比较分析NPV法与实物期权定价法对计算风险投资项目价值的差异,可看出在风险投资中引入实物期权的思想,对风险投资者做出正确的投资决策及风险资本的保值增值有着重大的指导意义。     

基于实物期权的风险投资决策分析

本文通过对风险投资的特点和传统投资决策方法的分析,指出了传统投资决策方法(DCF法)在评价风险投资项目上的不足之处。然后引入实物期权思想分析了风险投资决策的过程,并分别运用两种期权定价模型(Black-Scholes模型和二叉树模型),通过实例对风险投资项目进行了价值评估,指出了在运用实物期权方法进行投资决策时应该注意的问题。     

期权定价方法在高新技术风险投资决策中的应用

高新技术风险投资有着不同于其他风险投资的特点。传统的净现值法在高新技术风险投资决策中的不适应性日趋明显,而期权定价方法则显示出净现值法无法比拟的优越性。因此合理地应用期权定价模型,准确地评估风险项目的价值,对高新技术风险投资决策有着重要的指导意义。     

实物期权评估法在企业并购中的应用

传统的企业价值评估方法不太适合风险企业的评估,尤其在并购这样风险比较大的活动中,实物期权法评估目标企业价值很适合。首先以金融期权为例介绍了期权的基本概念、分类、期权在到期日的价值和Black-Scholes期权定价模型。在此基础上过渡到实物期权和实物期权法评估企业价值的思路并结合一个例子来分析,主并企业利用实物期权法更容易识别评估有潜力的目标企业。     

基于实物期权的专利权评估方法初探

本文从专利权评估的角度分析评估中的常用方法,包括三种传统方法和实物期权法.B-S期权定价模型和二项式期权定价模型是目前最常用的实物期权价值评估方法.由于专利权的实物期权特性,本文认为运用实物期权方法更为准确合理.最后对各种评估方法进行了比较分析,提出了期权定价理论存在的一些问题,这将有利于实物期权法在价值评估和项目决策中的进一步运用.     

基于二项式期权定价模型的风险投资最优时机选择研究

针对传统风险投资最优时机选择方法的局限性,分析了风险投资最优时机选择过程中的实物期权特性,在二项式期权定价模型的基础上,对风险投资最优时机选择中采用的净现值法(NPV)进行了修正,构建了一种适用于风险投资项目最优时机选择的决策模型,并利用该模型进行了实例分析。     

风险投资决策评价方法的比较分析

风险投资的投资决策方法较多,实践中常用的有贴现现金流量法,但这种方法管理柔性差,战略适应性不强,通常会低估项目的投资价值;而实物期权法,可使决策者在投资决策中有意识地构造实物期权,并利用金融期权理论正确评估项目的价值。所以用实物期权法来评价风险投资决策更优于贴现现金流量法。     

选择权的价值--复杂定价模型优于简单方法吗?

将金融市场中期权的理念引入投资项目决策，产生了期权决策法及实物期权的概念。然而期权决策法在应用中也存在一些问题，其中的关键在于实物期权的定价。本探讨了B—S模型用于实物期权定价中的问题以及建立实物期权定价模型的难题，认为应当化繁为简。在决策中贯彻期权理念。而不一定非要用严密的数学模型来为实物期权定价。     

基于实物期权的创业投资资本资产定价模型

创业投资的特质与实物期权方法有实质的契合性,表现在创业投资的风险水平同实物期权的波动率之间。创业投资的分期投资与实物期权的期权价值之间有着密切的关联性。这种内在契合性是运用实物期权方法研究创业投资定价研究的基础。基于Black-Scholes偏微分方程的实物期权模型构造的多期创业投资的实物期权定价模型,更具现实解释力。     

基于实物期权定价的改进DCF投资项目评估模型研究

风险项目评估是风险投资公司投资运作中的一个重要环节,项目的评估结果将直接影响到风险投资公司的投资最终能否运作成功。传统的项目评价方法是现金流折现法,以净现值法最具代表性。但经验表明,传统的DCF法会低估项目投资价值,使投资人失去许多有价值的投资机会。本文试在DCF法基础上,引入实物期权溢酬,提出一种较为有效的基于实物期权定价的风险项目评估方法。     

Real options analysis on strategic partnerships of biotechnological start-ups

Since there is a mismatch between long-term basic research and short-term financial markets, the dependency of biotechnology (biotech) start-ups on strategic partnerships with pharmaceutical companies is expanding more than on venture capital. The research objectives are to examine the difference between license-fee elements, try to determine the innovation valuation in strategic partnerships, and minimise the risk in partnership formation for both sides. A key concept is that a biotech start-up is defined as a portfolio of real options based on an entrepreneur's ideas about investment opportunity. Methodologies used are compound options and stochastic optimisation for innovative but risky projects. In conclusion, this paper tries to address a wider scope with a deeper theoretical grounding, by using the real options perspective for the valuation of innovation partnership, through a biotech license-fee case study for simulation. Furthermore, the real option valuation can be expected to improve open innovation from matchmaking to innovation partnership.     

水利项目投资中实物期权决策

传统方法净现值法(NPV)因自身局限性与水利项目特点,在水利项目投资决策的科学性与准确性受到质疑。本文通过两个实例说明,把实物期权方法引进水利项目决策中,能有效克服传统方法局限性,提高决策的科学性。最后对实物期权新思维在水利项目决策中的价值进行了总结。     

基于两维思考的技术创新投资优化研究

借助“两维思考”的实物期权方法,分析了不确定条件下的企业技术创新投资决策优化问题。研究表明:针对技术创新投资所特有的不确定环境,企业可利用实物期权方法的相对优势,将传统评价方法所忽略的“管理柔性"纳入考虑范畴,识别不确定中的机会与威胁,有效地进行技术创新投资决策。     

资本预算中采用实物期权方法的若干问题探讨

投资决策可以根据市场变化进行调整即表现出投资具有柔性的特点,实物期权的投资决策方法可以较好地体现投资柔性所具有的价值。本文研究了实物期权投资决策方法(Real-OptionsApproach,ROA)的具体运用,并提出在我国使用、推广所面临的问题和若干对策性建议。     

实物期权在R＆D投资决策中的应用研究

对实物期权理论发展进行简单回顾后,针对实物期权方法在R＆D投资决策中的应用研究,结合国内外研究成果,综述了R＆D投资决策的实物期权一般理论、实物期权模型和实物期权扩展研究。得出目前中国在该领域无论是理论还是应用上都与国外存在较大差距,开展实物期权研究是非常必要的结论。     

基于实物期权的企业技术创新投融资互动机制研究

建立创新型国家离不开多元化、多渠道、多层次的科技投融资体系。在投融资机制研究中,运用实物期权研究投融资的互动机制与企业技术创新的关系问题近年来才引起学者们的注意,实物期权方法以其对不确定性因素、动态随机性、多阶段的决策灵活性的刻画等倍受学者们的关注。本文在回顾了实物期权投融资互动机制的研究现状基础上,提出了企业技术创新的投融资途径和方法。     

基于动态模式的实物期权管理研究

组织面临的市场变幻莫测、组织的战略重点发生转移,各种不确定因素对实物期权的影响加重,组织的投资决策就会受到影响。本文通过影响实物期权管理的几种因素进行分析,建立动态的实物期权管理系统,通过各个系统的协同模型,运用灰色系统理论,实现动态的实物期权管理。     

Decomposition valuation of complex real options embedded in creative financial leases

Creative financial leases offer more managerial flexibility for both the lessor and lessee. The flexibility can be valued as real options, but these options are exotic and complicated, and difficult to solve using traditional approach. We propose a decomposition and diagram method and the complex real options, expressed as a portfolio of vanilla options and simple exotic options. We discuss how the approach can be applied when valuing several typical creative financial leases, including a venture lease, percentage lease, lease with deferred payment, and cancelable lease. These results can be extended to other fields of real world investment. The decomposition and diagram method can help obtain analytic solutions, which facilitate the application of the real option approach and opens up a new method of real option valuation.