中国银行股收益率的影响因素分析

众多研究表明,股票的收益率与横截面水平上许多因素相关。基于之前学者对中国市场上股票预期收益的多因素分析,本文从更微观的角度对银行股板块进行因素分析,运用的主要方法有:Fama和French在1992年提出的关于股票收益率与账面市值比、股本总值的关系的分组模型;Fama和MacBeth在1973年提出的回归模型,再结合其他关于研究股票收益率的多因素模型分析的研究成果,考虑账面市值比、市盈率倒数、股本总值等对银行股收益率的影响。经研究发现,随着个股市值(市场规模)的扩大,收益率先增后减;而换手率与收益率的关系是显著的正相关关系。     

Fama-French三因素模型在中国股票市场的适用性分析

随着证券市场各方面的日臻完善,资本资产定价模型(CAPM)在描述股票收益率和风险之间的关系时,已经逐渐缺乏使人信服的解释力。Fama和French在1992年发表的《预期股票报酬的横截面研究》一文中,揭示了公司规模和账面市值比率对股票平均报酬的作用超过了CAPM里认为的贝塔系数的作用,并解释了其中的线性关系。本文的目的在于,通过介绍Fama和French三因素模型理论并将其运用到中国股票市场中,对上海A股市场2012年1月到2012年12月的股票平均收益率进行线性回归分析,以此来检验三因素模型在中国股票市场的适用性。     

Fama-French三因子模型对A股酿酒行业股票收益率的实证研究

在股票投资决策中,酿酒行业的股票备受关注。以酿酒行业20只股票为研究对象,按照规模大小和账面市值比大小,将样本股票分为四个组合。基于Fama-French三因子模型,对组合的月收益率数据进行实证研究,结果发现,样本区间内市场溢价因子、规模因子和账面市值比因子对酿酒行业股票组合收益率的变动有很好的解释力。     

基金家族的竞争对股票市场收益率的影响研究

本文以54只基金重仓股和193只开放式基金的季度数据以及天数据为研究样本,构造出基金的特征变量因子,扩展Fama三因子模型建立动态投资组合进行实证分析,结果表明：引入基金特征变量后的多因子模型能提高方程的拟合优度,基金数量、投资者需求与股票的收益率成负向变动的关系;基金获得的信息量与股票的收益率正相关;账面市值比、基金的规模、基金经理的风险容忍度、投资者的风险容忍度均不能充分解释基金重仓股的截面收益差异。     

会计盈余的规模、账面／市值因素实证研究——来自中国上市公司的经验数据

本文尝试将资本资产定价三因素模型的思想运用于研究会计盈余的影响因素,通过对1991—2003年我国的上市公司会计盈余的实证分析,发现在A股市场:规模和账面/市值因素显著地存在于上市公司会计盈余当中;账面/市值因素的作用要更显著于规模因素;低账面/市值的上市公司倾向于保持强盈利能力;在账面/市值组的内部,资本市场化规模大的股票比小的会计盈余更高;在同一市场资本化规模组内部,随着账面/市值比率的提高,账面/市值对会计盈余的影响,由反向变为正向,影响力也逐步增强。     

三因素模型定价：中国与美国有何不同？北大核心CSSCISSCI

Fama-French三因素模型是资产定价的经典模型,在资本市场实践中广为应用。对比检验中美两国股票组合同期收益率,本文发现中国股市系统性风险突出,存在着市值规模效应,但账面市值比效应并不显著。中国股票组合的收益率是能够被市场风险溢价和市值规模效应的二因素模型较好诠释的。较之美国股市,中国政策信息影响频仍,个股对市场的变化敏感,但是中国投资者对于上市公司的成长性关注尚且不足。这就是说,相对于美国股市而言,中国股市的资源配置功能尚未完全实现。     

中国股市账面-市值比效应的检验及解释

本文以1995～2005年沪市和深市全部A股股票作为研究对象,对中国股市账面-市值比效应进行了实证检验,并从有限套利的角度对账面-市值比效应进行了解释.本文认为,我国证券市场存在着账面-市值比效应;账面-市值比效应对股票收益有着显著的预测作用;从有限套利角度考虑的套利风险因素、套利成本因素对账面市值比效应有着较强的解释能力,从而支持账面-市值比效应是因为偏误定价所造成的观点.     

FF三因子模型在上海A股市场实证分析

FF三因子模型是资本资产定价的重要模型,自提出以来受到了学界多方面的支持与挑战。本文针对该模型在上海A股市场的适用性进行了实证分析。结果表明：市场超额收益率因子高度显著,市值（Size）因子次之,最后是账面市值比（BE/ME）因子,FF三因子模型在上海A股市场基本是适用的。     

FF三因子模型在上海A股市场实证分析

FF三因子模型是资本资产定价的重要模型,自提出以来受到了学界多方面的支持与挑战。本文针对该模型在上海A股市场的适用性进行了实证分析。结果表明:市场超额收益率因子高度显著,市值(Size)因子次之,最后是账面市值比(BE/ME)因子,FF三因子模型在上海A股市场基本是适用的。     

上证行业指数收益率的影响因素——基于三因素模型的分位数回归分析

Fama and French(1993)提出的三因素模型对许多国家的股市收益率有良好的解释力并得到广泛应用。我们在三因素模型的基础上,利用分位数回归技术全面考察三因素对上证行业指数收益率的影响。实证结果表明:(1)在各个分位点上,市场因子对五类行业指数均有显著的正向影响;(2)规模因子对五个行业指数的影响方向不同,其中对综合指数和地产指数具有显著的负向影响,而对其他三类指数具有显著的正向影响;(3)账面市值因子对五个行业指数的影响方向也不同,其中对综合指数和公用指数具有负向影响,对工业指数和商业指数具有正向影响,对地产指数既有正向影响又有负向影响,同时在部分分位点上,账面市值因子对五个行业指数的影响不显著。     

中国货币政策与股票横截面收益研究

本文基于沪深股市1993～2008年剔除了金融类股的所有A股数据,研究了中国证券市场上货币政策与股票横截面收益之间的关系。本文发现,在货币紧缩情况下,股票的Beta值与股票收益是成正比例关系的,而在货币扩张情况下,这种正比关系的程度减小,股票的Beta越大,其收益反而减小;在货币紧缩情况下,股票的市值规模与股票收益是成反比例关系的,而在货币扩张情况下,这种反比关系的程度变大,股票的市值规模越小,其收益增加的程度更大;在货币紧缩情况下,股票的账面市值比与股票收益是成正比例关系的,而在货币扩张情况下,这种正比关系的程度变大,股票的账面市值比越大,其收益增加的程度也越大。     

Fama-French模型在我国股票市场中的实证研究--以上证50指数为例

随着我国证券市场的发展,对于股票回报率的研究也日渐深入,本文采用Fama-French模型,基于上证50指数,对股票回报率进行时间序列回归检验,分析了影响股票回报率的几个因子[1]。分析结果表明:Fama-French模型中的三个因子能较好的解释股票回报率的波动,股票回报率与市场资产组合的收益率呈正比,表现出规模效应和价值效应;股票回报率与公司市值成反比,较小规模的公司比较大规模的公司回报率的差越小,那么股票回报率就越大;股票回报率与公司账面价值和市场价值的比值呈正比,较高的账面价值和较低的市场价值会带来更高的股票回报率。     

中国国有商业银行股票收益率的利率敏感性研究——基于OLS-GARCH-M模型的实证分析

除去市场风险,银行股票还受到利率风险的影响,因为银行的盈利能力是现行利率的函数。本文基于中国国有商业银行、沪深300指数2010年8月18日—2015年8月21日的收盘价数据,以及此样本区间内中债国债短期、中期和长期的到期收益率数据,应用OLS-GARCH-M模型对银行股日收益率、市场日收益率与日利率波动进行研究。结果表明,银行股日收益率与市场日收益率存在着显著的正相关关系,此外,尽管日利率波动没有直接显著地影响银行股日收益率,但是银行股日收益率的波动对于日利率波动却显著敏感,从而间接地影响了银行股日收益率。     

价值策略构建投资组合

价值投资策略可以获得超额收益率,本文对我国A股市场用账面市值比、盈利/股票价值和现金流量/股票三个指标分别构建投资组合,检验了价值投资策略在我国股市的实际表现,最后讨论了价值投资策略在中国市场可行的原因和发展前景。     

开放式基金绩效评价的四因素模型实证研究

对我国开放式基金绩效进行的实证研究表明,2004年5月前成立的30只股票型开放式基金中,只有少量基金存在战胜大盘的能力,这也在一定程度上说明我国的证券市场还不是强有效市场。借助于四因素模型对基金绩效进行评价,有助于投资者对各开放式基金未来收益率相互之间的高低顺序做出正确的判断,从而对基金品种的准确选择提供依据;规模因子、账面市值比因子及动量因子能对基金收益给予较为客观地解释。     

Fama—French三因素模型在上海股票市场的实证检验

利用上海交易所2006年1月至2013年3月的A股股票的月数据进行的实证检验证明,在我国基本实现全流通的情况下,Fama—French三因素模型在我国股票市场基本成立,风险因素和规模因素都是影响股票收益的重要因素,但是价值因素对股票收益率的解释较差,在对我国金融资产定价时需要做出适当的修正。     

中国股市规模效应和账面市值比效应的实证分析

本文以2002—2010年中国A股股票作为研究对象,对中国股市的规模效应和账面市值比效应进行了实证分析。结果表明,在样本期间内中国股市存在规模效应和账面市值比效应,而且规模效应不具有显著性、账面市值比效应具有显著性。本文认为风险溢价和投资者非理性行为的综合作用是规模效应和账面市值比效应产生的主要原因。     

行业因素对我国A股市场收益率的效应研究——基于2001～2010年面板数据的实证检验

依据我国证监会的行业划分标准,采用我国A股市场2001-2010年的面板数据,通过构建行业因素代理变量与股票市场收益率之间的经济模型,实证检验了我国A股市场存在行业效应。行业集中度越低,行业市值规模越大或行业账面市值比越高,行业收益率越高。行业系统风险变量Beta值对我国股票市场收益的波动并不具有解释力。对于投资者来说,行业选择比个股选择更重要。正确理解国家产业政策,把握行业市场结构变化,投资者能获得更高的投资收益。     

账面损益如何影响特质波动率与股票收益相关性?——基于我国A股市场的实证研究

本文以1998—2018年A股面板数据为研究样本,使用投资组合分析方法和Fama-MacBeth横截面回归模型,基于前景理论研究账面损益对特质波动率与股票收益相关性的影响。实证研究发现:股票账面损益会显著影响特质波动率与期望收益的相关关系,特质波动率与期望收益在账面收益情况下比在账面损失下呈现出更强的负相关性。并且该结果在考虑了股票价格偏差、最大日收益率和短期收益反转等因素的影响后,依然稳健。该研究结果表明,相较于账面损失,投资者在账面收益情况下表现出更强的风险偏好。     

流动性对股票收益率影响的实证研究--来自沪市A股市场的结果

资本资产定价模型的缺陷使得为股票收益率寻找更显著的影响因素成为现代金融领域一个重要课题.通过在我国沪市A股市场中进行流动性对股票收益率影响的实证检验,得到结论:在沪市A股市场中,不论是在短期还是长期内,流动性对股票收益率都有重要影响.