论完善内幕交易案件的代表人诉讼制度

内幕交易损害了证券市场的公平竞争秩序和广大投资者的利益,内幕交易者应当承担侵权责任。内幕人员不仅包括传统内幕信息知情人,还包括临时内幕信息知情人以及推定的内幕信息知情人。本文认为,应对内幕交易行为提起人数不确定的代表人诉讼,并对原告的确定、诉讼管辖、赔偿额的确定、判决的效力及执行等问题予以探讨。     

金融市场月度资讯

证监会发布上市公司内幕信息知情人登记管理制度2月5日,证监会发布《关于上市公司内幕信息知情人登记管理制度的规定》,进一步规范上市公司内幕信息知情人登记和报送行为,加强内幕交易综合防控。证监会批准深圳证券交易所主板与中小板合并2月5日,证监会批准深圳证券交易所主板与中小板合并,合并后将统一业务规则,统一运行监管模式,保持发行上市条件不变,投资者门槛不变,交易机制不变,证券代码及简称不变。     

注册会计师易发内幕交易原因及预防

一、注册会计师内幕交易的特点 内幕交易有三个构成要素,即内幕信息、内幕信息知情人和内幕交易行为,三者缺一不可.由于注册会计师角色的特殊性,其在内幕信息来源和种类、内幕交易主体和行为方面也呈现出自己的特点.     

内幕交易、股价信息含量与市场监管效力——基于中国A股市场的分析北大核心CSSCI

本文针对非法内幕交易对股价信息含量的影响进行实证检验,研究表明:就整体而言,内幕信息通过买卖双向非法内幕交易使交易发生日的股价信息含量显著提高,加剧市场信息不对称程度;并购重组类的内幕信息对内幕交易发生日的股价信息含量的影响最显著,而经营合作投资类的内幕信息影响最不显著;从对内幕交易监管的视角,现行实施的监管法规无法有效遏制由内幕交易造成的市场信息不对称性,且笼统的'盈罚比'监管方法无法有效遏制对公众投资者利益影响最大的内幕交易行为,监管机制有效性仍不足.     

浅析单位内幕交易违法的认定与处罚

近年,单位作为主体从事内幕交易的案例呈增加之势。本文结合行政执法与刑事司法实践,结合近年典型单位内幕交易案例,并借鉴海外监管查处经验,着重讨论了单位内幕交易认定的一些疑难法律问题,诸如是否将单位作为违法主体以及是否处罚、如何认定单位知悉与利用内幕信息、如何区分单位内幕交易行为与个人内幕交易行为等问题。     

试析证券市场内幕交易行为

所谓证券市场内幕交易是指工作、职业或身份关系而知悉有关有价证券发行企业未公开但可以影响证券价格的重要消息者 ,以不法方式利用该资讯 ,直接或间接买卖相关有价证券并从中获利或避免经济损失之行为。根据１９９３年国务院发布的《禁止证券欺诈行为暂行办法》（以下简称《暂行办法》）第四条 ,内幕交易包括以下行为 :１ 利用内幕信息买卖证券或者根据内幕信息建议他人买卖证券 ;２ 内幕人员向他人泄露内幕信息 ,使他人利用该信息进行内幕交易 ;３ 通过不正当的手段或者其他途径获得内幕信息 ,并根据该信息买卖证券或者建议他人买卖证券 …     

证券市场内幕交易行为之经济学分析

证券市场中上市公司的收购兼并、增发等行为日益频繁和复杂,利用内幕信息进行非法交易并获利的行为也越来越多。作者通过运用经济学中效用函数理论对内幕交易行为进行分析,指出作为理性人的内幕交易者,除了扩大内幕交易得益、降低内幕交易实施成本外,也会通过各种手段来极尽所能地降低遭受处罚成本;而内幕交易者实施内幕交易的得益远远大于内幕交易的实施成本和所受到的惩罚,正是内幕交易行为频繁的原因。通过上述分析,作者提出了防范内幕交易行为的对策建议,即舆论监督和举证责任倒置。     

中国股市内幕交易的法律责任

证券市场是一个信息不对称的市场,而其中内幕交易的存在,更加大了信息的不对称性,严重损害了中小投资者的权益。内幕交易是指因地位或职务上的便利而能掌握内幕信息的人,直接或间接地利用该内幕信息进行证券买卖,获取不正当的经济利益;或泄露该内幕信息,使他人非法获利的行为。内幕交易违背了公平原则,严重损害了投资者的权益,破坏了证券市场的健康运行。 与国外成熟市场相比,中国股市的内幕交易行为更具普遍性、隐蔽性,具有更大的破坏力。内幕交易者并非简单地利用内幕信息提前买入股票,而是通过操纵股价获取更大的暴利。本文通过对禁止内幕交易法律的国际比较,提出了我国证券市场内幕交易监管的法律思考。     

并购重组前的知情交易行为研究

并购重组中基于内幕信息的知情交易行为既是监管重点,也是学术界关注的热点问题。本文以2006—2020年我国上市公司并购重组事件为样本,考察并购重组前的知情交易行为对并购公告收益的影响。研究发现：并购重组前的知情交易行为引发了主并公司股价的提前反应,从而降低了并购公告时的市场反应,这一现象是由内幕信息泄露引起,且内幕信息主要来源于包括员工在内的公司内部人,而非机构投资者。进一步分析表明,改善信息环境可以有效缓解并购重组的信息泄露问题,体现为知情购买交易的信息泄露效应受到分析师跟踪、审计质量和问询函制度的有效制约。本文研究深化了现有的并购重组内幕交易行为研究,为实施精准监管和防范内幕交易等政策提供了一定参考和依据。     

股权集中度与证券市场的倒U型内幕交易曲线

本文从上市公司股权集中度的视角研究证券市场内幕交易行为,通过对信息的产权分析,提出了倒U型的内幕交易曲线.实证研究也发现,随着股权集中度的逐渐增加,上市公司内幕交易的严重程度也会相应增加.然而,当股权高度集中时,第一大股东制衡机制将发挥作用,内幕交易严重程度会有所减轻.内幕交易严重程度与股权集中度总体上呈现出倒U型曲线关系.这个结果也为内幕交易监管确定了重点的监管范围,能有效提高监管效率并节省监管成本.     

如何界定内幕信息的范围及其特征

近来,证监会等五部委在<关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见>中提出,要抓紧制定涉及上市公司内幕信息的保密制度,明确内幕信息范围、流转程序、保密措施和责任追究要求.这一意见,涉及到如何认定内幕交易罪中的内幕信息的范围和特征.<证券法>第75条和<期货交易管理条例>第85条对于证券、期货内幕信息的含义和范围予以了明确的规定.笔者认为,内幕信息具有秘密性和重要性两个基本特征.     

内幕交易“零容忍”不应止于行政刑事处罚

<正>2014年9月10日,湖北证监局举办防控内幕交易暨期权和市值管理培训会议。湖北证监局党委书记、局长李秉恒在会上表示,内幕交易严重破坏资本市场秩序,必须坚决打击,彻底根除。他表示,下一步,湖北证监局将认真贯彻落实证监会相关工作部署,对辖区内幕交易持续保持"零容忍"和严厉打击的高压态势。内幕交易,是指知悉证券交易内部信息的人员或者非法获取证券交易内部信息的人员,在对证券交易价格有重大     

切实加强对证券欺诈行为的监管

根据《中华人民共和国证券法》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《股票发行与交易管理暂行条例》的规定,中国证券市场的欺诈行为主要分为内幕交易、市场操纵、欺诈客户和虚假陈述四种。内幕交易是指证券市场中掌握内幕信息的人,为获取利益或减少损失,利用内幕信息进行证券交易     

八类行为被认定为市场操纵

正在试行的中国证监会<证券市场操纵行为认定办法>和<证券市场内幕交易行为认定办法>,认定了连续交易、约定交易、自买自卖、蛊惑交易、抢先交易、虚假申报、特定价格、特定时段交易等8类行为属于市场操纵行为.同时,有关内幕交易主体、行为和内幕信息的认定标准,也更加细化.     

内幕交易新动向及其法律规制研究

在资本市场企业并购重组活跃环境下,内幕交易这一资本市场"痼疾"不断呈现出新动向,如行为加剧化、主体多元化等.内幕交易新动向的法律成因主要在于现行法律法规对内幕交易规制的缺陷,即内幕交易法律责任的不力、内幕信息认定标准的不足、内幕交易取证的不易以及上市公司内部控制信息披露机制的不健全.因此,应立足于这些缺陷,完善内幕交易的法律规制,以维护资本市场的健康发展.     

基于社会网络传递视角的内幕交易行为研究

依法从严打击内幕交易是我国金融监管的重要任务，也是推动资本市场高质量发展的重要保障。本文手工收集2007—2020年我国证监会公布的内幕交易行政处罚书中涉及的内幕信息和内幕交易数据，考察我国股市内幕交易的行为特征。研究发现：(1)从中美股市对比看，我国股市中消极型内幕信息占比更低，内幕信息泄露时间更长，内幕信息泄露期间和信息公告日的收益率绝对值更低。此外，我国股市中依托家人关系传递内幕信息的比例高于美国。(2)公司外部人尤其以朋友关系传递的内幕信息致使更高的内幕交易规模和收益率。(3)内幕交易显著提高了内幕信息泄露期间相关方的股票收益率。本文丰富了内幕交易学术文献，也为我国监管机构提升内幕交易监管效率提供了有益借鉴。     

事件研究法与证券内幕交易法律责任的界定

内幕信息又称为内幕消息、内线消息、内部消息等等,各国对之规定不一.从大多数国家的立法来看,构成内幕信息有以下两个基本要素:(1)内幕信息应该是未公开的信息,(2)内幕信息应当具有价格敏感性.综观各国(地区)的证券法律监管,可以发现对内幕交易行为的司法处罚是个难点.证券内幕交易行为的执法涉及法律和经济两个层面,借鉴西方的经验,解决该执法难题,需要法律和经济学的融合.目前,为了强化证券法律监管,各国(地区)证券监管机构将迅速发展的金融经济学运用于执法活动.在证券法律监管中,最有效的金融经济学方法是事件研究方法(Event Study Methodology).     

证券内幕交易防控制度的优化

国务院办公厅于转发《关于依法打击和防控资本市场内幕交易的意见》至证监会、公安部、监察部、国资委、预防腐败局，要求多部委联合出手依法打击和防控资本市场内幕交易，维护市场秩序，保护投资者合法权益，促进我国资本市场稳定健康发展。证监会也将抓紧出台《上市公司监督管理条例》，推动改进完善相关司法制度，完善内幕交易行为认定和举证规则，积极探索内幕交易举报奖励制度。严打内幕交易又将掀起新一轮高潮。     

论内幕交易罪的若干问题及立法完善

在我国证券市场的实践中,内幕交易行为屡见不鲜.对于内幕交易行为的刑法规制,在司法实践中还存在一些问题及争议,有待立法进一步的完善.本文主要探讨了三个问题:通过合法手段获取证券内幕信息的人员是否应纳入内幕交易罪的犯罪主体;内幕交易罪的抗辩事由;罚金的处罚依据.分别针对各个问题,提出了相应的看法和解决措施.最后通过总结,做出了立法完善上的建议.     

知情交易概率测算在内幕交易监管中的应用

内幕交易定义侧重信息分布状态,知情交易定义侧重信息认知状态,在立法和监管层面,内幕交易包含知情交易的内涵。信息优势是内幕交易监管困境的根源所在,知情交易概率模型从是否拥有信息的两种不同交易行为模式出发．有助于判断潜在的内幕交易行为,根据选取时间段变量、事件变量和财务指标变量的不同,为内幕交易监管选取重点目标提供参考。在监管实务操作中。强化信息核心、改革收盘机制、主张模糊界定等是必要的手段。