流动性对股票收益率影响的实证研究--来自沪市A股市场的结果

资本资产定价模型的缺陷使得为股票收益率寻找更显著的影响因素成为现代金融领域一个重要课题.通过在我国沪市A股市场中进行流动性对股票收益率影响的实证检验,得到结论:在沪市A股市场中,不论是在短期还是长期内,流动性对股票收益率都有重要影响.     

创业板股票流动性对收益率影响的实证研究

创业板市场自设立以来,其运行和发展状况一直受到投资者广泛关注。本文通过研究创业板股票流动性对收益率的影响,得出的主要结论有我国创业板市场的流动性对收益率有影响,创业板市场存在流动性溢价现象。     

创业板股票流动性对收益率影响的实证研究

创业板市场自设立以来,其运行和发展状况一直受到投资者广泛关注。本文通过研究创业板股票流动性对收益率的影响,得出的主要结论有我国创业板市场的流动性对收益率有影响,创业板市场存在流动性溢价现象。     

流动性黑洞下的投资者结构与股票收益率研究

基于投资者在不同流动性状况下的行为,研究他们对股票收益率影响,结果表明:个人股东数和持股比例对收益率具有负向影响,而机构股东数和持股比例对收益率具有正向影响,且在发生流动性黑洞时,两者的影响都得到加强;不同机构投资者对收益率影响方向不同,有些机构投资者在不同流动性状况下对收益率影响方向和强度也不同;个人股权集中度在不同流动性状况下对收益率影响方向并不具有一致性,机构投资者股权集中度越大,收益率越高,且这种影响在发生流动性黑洞时更强烈。     

股票流动性与资产定价:基于时间序列回归的实证分析

基于上海股市分笔交易数据,以价差、报价深度、交易频率和价格影响绝对值与交易金额的比率分别作为流动性宽度、深度、即时性和弹性四个维度的替代指标,以流动性水平的非预期变化与同期股票收益率的内在联系作为出发点,采用时间序列回归方法对我国股市流动性定价问题进行了实证检验.实证结果表明流动性各个维度的非预期变化与同期股票收益率正相关,从而为股票流动性水平与股票预期收益率的负相关关系提供了新的经验证据.     

存款准备金变动对股票收益率的影响

股票市场变动很大程度上受到政策利好的影响,在政策发布前投资者通过各种渠道可以预测政策变动,股票价格涨跌幅将出现变化,存款准备金率会改变货币流动性,在政策公布前后股票价格指数将出现异常波动,文章采用股价指数构建股票收益率,采用带虚拟变量的GARCH模型验证存款准备金率改变时对股票收益率波动是否有影响,结果显示:货币政策的公布将带来股票收益率的显著变动。     

存款准备金变动对股票收益率的影响

股票市场变动很大程度上受到政策利好的影响,在政策发布前投资者通过各种渠道可以预测政策变动,股票价格涨跌幅将出现变化,存款准备金率会改变货币流动性,在政策公布前后股票价格指数将出现异常波动,文章采用股价指数构建股票收益率,采用带虚拟变量的GARCH模型验证存款准备金率改变时对股票收益率波动是否有影响,结果显示:货币政策的公布将带来股票收益率的显著变动。     

收益率差异视角下我国股票流动性测度指标的比较研究

在传统资产定价模型中依次引入换手率、成交金额、Amihud非流动性比率三种流动性度量指标,构造出改进后的Fama三因子模型,通过Fama-Macbeth两阶段回归的方法来探讨我国A股市场流动性溢价效应以及三种流动性度量指标的不同表现;然后,采用分位数回归的方法进一步检验三种流动性指标各自的适用范围。研究表明:中国A股市场存在较为显著的流动性风险溢价现象;不同的流动性指标与股票收益率之间的关系不同,换手率适合在低收益率情况下流动性的测度,Amihud非流动性比率更适合在中高收益率情况下流动性的测度,而成交金额指标未能通过检验,表现相对较差。     

基金经理更换、股票联动与股票价格

基金经理更换打破了基金共同持股投资组合中股票的关联性,降低了股票收益率相关性,进而影响了股票价格。本文基于基金共同持股和基金经理更换构建了对冲投资组合,获得0.1%的日超额收益率。基金投资组合中股票收益率相关性能够解释这种超额收益率,本文发现基金更换经理后,新基金经理重建投资组合,打破了原投资组合中股票间的关联,股票收益率相关性减弱,基金共同持股程度高的股票价格受到了更大影响。基金的被动流动性冲击不能解释本文的发现。本文的研究表明基金经理变更等基金管理行为通过股票收益率相关性对股票价格产生了重要影响。     

中国股市流动性与股票收益的关系——基于面板数据和时间序列的实证分析

以上海股票市场为研究对象,选取非流动性比率和换手率作为流动性衡量指标,对流动性和股票收益率实证分析。从面板数据的结果来说,中国股票市场上有流动性溢价现象存在,时间序列结果说明,预期和未预期市场流动性对市场超额收益都存在正面影响。     

中国股市个体投资者代表性偏差行为的实证分析

基于代表性偏差,股票收益率可能是影响投资者买卖股票行为的重要因素。本文利用某营业部交易数据对股票历史收益率对我国个体投资者买卖股票交易行为的影响进行了实证分析。实证分析发现,股票历史收益率是影响投资者交易行为的重要因素,股票价格波动幅度、股票市场行情、股票收益率的期间都对投资者的交易行为产生重要影响。     

我国股票收益率影响因素的实证分析——基于计量经济学方法研究

近年来,我国金融业有了长足的发展,随着广大投资者金融素养的不断提升,人们越来越关注股票投资中的收益率大小及其影响因素。本文以上证综合指数为基础,用其一阶差分的对数值来衡量我国股票市场的收益状况。通过构建计量经济学的多元回归模型,重点研究1996年至2015年间我国国内生产总值,广义货币供应量,美元对人民币的汇率,居民消费价格指数,社会固定资产投资总额,政府财政支出等宏观经济因素对股票收益率的影响,最终求出关于股票收益率的函数表达式,并结合实际提出相关建议。     

中国股市个体投资者代表性偏差行为的实证分析

基于代表性偏差,股票收益率可能是影响投资者买卖股票行为的重要因素.本文利用某营业部交易数据对股票历史收益率对我国个体投资者买卖股票交易行为的影响进行了实证分析.实证分析发现,股票历史收益率是影响投资者交易行为的重要因素,股票价格波动幅度、股票市场行情、股票收益率的期间都对投资者的交易行为产生重要影响.     

中国双重上市公司股票价格差异与联动性研究

本文运用2000年1月1日至2015年12月31日的日度、周度及月度数据,对中国双重上市公司的股票价格差异以及股票市场联动性问题进行分析。研究结果显示,首先,随着A股股票市场流通股数量的增加,特别是在股权分置改革之后,两地股票价格差异不断缩小。其次,A股和H股股票收益率受到两地股票市场的影响存在差异,其中,在股权分置改革之前,A股股票收益率主要受到A股股票市场的影响,而H股股票收益率则受到两地股票市场的共同影响;在股权分置改革之后,A股股票收益率开始受到H股股票市场的影响,H股股票受到两地股票市场的影响也在不断加强。     

我国股票收益率的行业效应研究

本文以Fama-French三因素模型为基础,通过引入行业生命周期、行业集中度、行业创新效率等行业因素代理变量以及时间虚拟变量构建了实证模型,分析行业特征因素对股票收益率的影响程度。主要结论是:(1)我国A股市场上股票收益率的行业效应较为普遍,行业特征因素对我国A股市场具有明显的影响作用。(2)处于成长阶段的行业股票收益率相对较高,随着生命周期步入衰退期,行业收益率会逐渐下降。(3)我国A股上市公司的行业收益率与创新效率存在明显的内在联系,高新技术行业的研发投入越高,创新效率越高,股票收益率也随之增加,与之相反的是传统行业的股票收益随着行业创新效率的降低而表现低迷。     

中国股票市场流动性与收益关系实证研究

股票市场流动性是市场交易机制设计者、证券监管部门和市场参与者关注的重点之一。本文针对流动性对股票价格的影响,选取换手率和非流动性比率作为流动性的衡量指标,运用多指标回归模型对中国股票市场进行实证分析,探讨了股票市场流动性与预期收益之间的关系。结果表明中国股票市场上确实有流动性溢价现象的存在,但股票流动性对收益率的影响并不明显。     

基于VAR模型的货币流动性与资产价格关系的实证分析

本文根据货币数量论选取超额货币增速EMG作为衡量货币流动性的指标,运用协整检验方法与VAR模型探讨了货币流动性对股票回报与房地产价格的影响。研究结果表明,EMG的扩张推动了资产价格上涨,而相比于股票收益率,房价对于流动性变化的反应更为显著而迅速。     

股指期货对股票市场流动性影响的实证分析

借助沪深300指数日交易数据,用成交量、相对价格、收益率波动率作为度量股票市场流动性指标,运用实证分析法分析了股指期货的推出对股票现货市场流动性的影响。研究发现,股指期货上市初期对股票现货市场流动性产生资金挤出效应,短期内降低了现货市场的流动性。从长期来看,由于股指期货具有吸引场外资金效应,吸引了大量的场外资金入市,股票现货市场流动性均呈逐步增强的趋势。     

公司治理结构对纺织服装业上市公司收益率的影响研究

本文以我国A股市场纺织服装行业中的64家上市公司为例,通过对这些公司的业绩指标、公司治理结构指标、股权状况指标等影响因素进行分析,研究其对纺织服装业上市公司股价收益率长期趋势的影响。面板回归结果表明:股票收益率与Tobin’s Q、独立董事比例呈正相关关系,与股权集中度呈负相关关系,和董事会规模呈倒U型关系。研究结果还表明公司规模对股票收益率有正向影响,市场利率对股票收益率有负向影响,股票收益受不同年份的影响很大。     

分析师跟进、信息与流动性—来自中国上市公司的实证发现

本文论述了分析师跟进、信息和股票流动性的内在联系机制,并对三者的内在关系进行了实证检验。基于2005和2006两年的分析师跟进和股票流动性样本数据,本文通过非参数检验和多元回归检验发现,上市公司股票的流动性随分析师跟进的增加而得到改善,这证实了分析师作为信息中介在促进股票市场信息共享方面的作用。上市公司基本面的指标对股票的流动性也有一定影响,但影响程度不同。