我国公司债券市场：问题、环境与展望

公司债券市场是资本市场的重要组成部分。公司债券市场的发展，可以使企业在发展过程中获得最优资本结构，进而帮助企业实现价值最大化；可以满足投资者风险及收益偏好不同而带来的千差万别的投资需求，从而实现资产的最优配置。由于投资者的集体监督与还本付息的刚性约束，公司债券有着其他金融产品不可替代的优势。     

浅议＂系族企业＂成因及风险特征

企业会出于扩张、构建内部资本市场需要、满足融资需求、获取控制权收益等动机构建＂系族＂.＂系族企业＂不仅能通过内部资本市场更高效配置自身资源,还能借助这些优势进一步提高外部股权甚至是债权融资能力.成员企业之间的互补性也可以产生协同效应,提升经营效率.但另一方面,＂系族企业＂也会产生较高的融资及资本配置风险、多元化经营风险以及信息披露风险.本文对诸多＂系族企业＂相关文献进行梳理,从含义、形成动因、优势及风险角度阐述对＂系族＂企业进行介绍,并对未来研究方向提出建议.     

中国多层资本市场体系风险配置效率研究

建立多层资本市场有利于改善资本市场的风险配置效率，是典型的帕累托改进。中国中小板和创业板的建立并没有在实践中提高风险配置的效率；中国的主板市场、中小板市场和创业板市场的市场收益率并无显著的差别，但是他们的风险却表现出明显的不同，这种收益与风险不对称的现象说明了中国多层资本市场体系的运行是无效率的。上证主板市场波动率的变动会引起其它市场波动率的变动，市场联动性地位的不平衡为投资者个体优化风险配置创造了条件。     

中国“系族企业”分部经理影响力活动、内部资本市场及其配置效率

多元化集团内部资本市场(ICM)的资源配置效率随着分部经理影响分配决策能力的变化而改变。由于我国内部资本市场替代不完美外部资本市场以及多元化企业中更易频繁发生的影响力活动,研究中国ICM配置效率尤其是分部经理影响力活动对于ICM配置效率的影响更具意义。本文以中国资本市场"系族企业"为对象进行实证检验,突出研究多元化企业中分部经理影响力对于内部资本市场配置效率的影响作用。研究结论对于我国企业集团设计资本预算程序和薪酬激励体系提供了理论依据和标杆。     

破解中小型电影企业融资困境的对策分析

一、中小型电影企业融资的主要困境 （一）自有资本不足，抵御市场风险能力弱 由于政策的原因，大多数中小型电影企业由于成立时间相对较短，规模较小，自有资本数额不高，有影响力的作品少，市场认可度低，导致中小型电影企业抵御市场等外来风险的能力比较弱，限制了其融资能力。     

高新产业发展需要资本市场支持

在资本市场助推中关村企业国际化发展专题交流会上，上海证券交易所总经理助理夏建亭认为，中国的高科技企业和新兴产业有着良好的发展前景，但在发展初期，风险相对还是比较高的，这就需要包容性强、吞吐能力大的资本市场在企业发展的不同阶段提供相应的资本支持。他说     

浅谈如何培养我国风险资本市场

一、风险资本市场概述 风险资本市场是一个与一般资本市场相对应的概念，是资本市场中一个具有较大风险的子市场。它是对处于发育成长期的新生高技术企业进行股份融资的市场。按市场结构和作用可分为风险资本一级市场——私人权益资本市场和风险资本二级市场——小盘股市场。     

风险资本家参与公司上市的两种效应

在上一期,我们对企业成长、风险资本和资本市场三者间的关系进行分析,介绍了有关的学术观点。我们发现．就学术观点而言,从企业商业计划到上市公司的成长发展过程中,公司的主营业务或者业务理念较为明显地保持了一致性,企业的非人力资本因素较人力资本因素更稳定。风险资本对处于成长过程中的公司,投资时最主要的关注焦点是企业的业务主线或业务理念。而风险资本的性质是一种企业成长过程中的阶段性资本,风险资本是必然要适时退出并且较优选择以IPO方式退出,因此,风险资本与资本市场问存在唇齿相依的共生共荣关系。[编者按]     

打造国际一流投资银行必须立足中国经济的发展-访中银国际首席经济学家曹远征先生

中国内地与国际市场的差异是相当大的。我们知道，金融的核心问题是风险管理，从这种意义上讲，金融企业是配置风险的机构。风险的配置只有两种方式：一种是通过积累良好的流动性资产来覆盖风险或将风险推到未来，这是商业银行基本的风险处置方法；另一种是利用不断创新的金融品种通过资本市场把风险进行对冲，投资银行通常     

关于国有资本减持的若干思考

随着市场化程度的加深和国企改革的深入，国有资本不仅仅是股份形式的资本，还包括其他形式的资本的优化问题一直是国家、社会、企业、资本市场关注的重点或热点。国有资本的优化，其必由之路很显然就是通过国有资本的减持涵盖转让使国有资本退出一定的行业、企业，来向国有资本的帕累托配置目标靠近。这是国企改革、企业制度创新和市场资源优化配置的重要手段。根据资本市场的发展规律，我国的资本市场也必定要从一般资本市场袖珍型资本市场向规模资本市场迈进，国有资本的减持也将从横向和纵向深入进行。一、国有资本减持的意…     

我国企业内部审计现状及对策分析

国际资本市场必须大力强化企业内部控制，尤其是内部审计控制，单纯依赖外部审计控制已难以应对企业面对的市场风险。如安然、世通等财务舞弊和会计造假案件的发生，严重冲击了美国乃至国际资本市场的正常秩序。     

解决地方政府资本金问题的探讨

主要观点：资本金是企业基本的风险承担能力，如果缺少了资本的约束，银行就成了所有风险的最终买单者，当前解决地方政府资本金问题的措施，可能导致巨大风险，开拓思路，国家下决心藏富于民，发挥市场的主导作用，应是解决问题的正途。     

深化上海资本市场改革发展

上海资本市场将努力构建防范化解风险的长效机制,发挥资本市场服务上海经济转型发展和国际金融中心建设的作用有效发挥资本市场对实体经济发展的推动作用资本市场的发展直接关系到企业做大做强有利于企业价值提升和跨越式发展。在资本市场上,企业的价值主要由其未来盈利能力决定。这改变了以往我国以净资     

内部资本市场与外部资本市场比较分析

内部资本市场与外部资本市场都是企业集团资金筹集和投放的市场。企业集团的资本配置过程需要经过内、外部两个资本市场。目前大部分企业对内部资本市场与外部资本市场认识不够深入,对两个市场的功效产生错误的理解。因此,对内部资本市场和外部市场进行比较研究有很重要的意义,不仅仅使得企业了解内外部资本市场的区别更了解他们之间的关系,有利于企业合理安排筹资,促进发展。     

内部资本市场与外部资本市场比较分析

内部资本市场与外部资本市场都是企业集团资金筹集和投放的市场。企业集团的资本配置过程需要经过内、外部两个资本市场。目前大部分企业对内部资本市场与外部资本市场认识不够深入,对两个市场的功效产生错误的理解。因此,对内部资本市场和外部市场进行比较研究有很重要的意义,不仅仅使得企业了解内外部资本市场的区别更了解他们之间的关系,有利于企业合理安排筹资,促进发展。     

管理者能力与资本市场稳定

管理者能力是管理者有效率地利用企业资源创造价值的能力。本文以企业股价大幅下跌风险为切入点系统分析了管理者能力对资本市场稳定的影响。研究发现:管理者能力能够显著抑制企业未来股价大幅下跌的风险,具有市场稳定效应。这种稳定效应主要体现在管理者隐藏坏消息动机较强和隐藏坏消息空间较大(内部缺乏大股东治理和外部制度环境水平较低)的企业。进一步研究发现,管理者能力主要通过降低企业经营风险和提高企业治理水平等路径缓解企业未来股价大幅下跌的风险。本文丰富了管理者能力和股价下跌风险的研究,还对如何合理利用企业家资源维护我国资本市场平稳健康发展提供了重要的现实证据。     

浅析资本运营的市场环境

资本运营与商品市场、金融市场、劳动力市场、房地产市场、技术市场和信息市场等各类市场之间相互制约，相互促进。应协调好资本运营与市场的关系，合理配置资源，促进产业结构合理化，降低投资风险，促进资本增值，实现经济的协调、稳定和高速增长。     

创业金融体系与新创企业独立发展——两个案例分析

本文分别分析了2001～2007年美国硅谷和中国清华科技园的两家新创企业从创立到上市的过程。与以往同类案例和大样本检验研究侧重于研究风险投资对被投资企业的价值创造视角不同的是，本文把风险资本和低财务门槛上市作为一个统一的创业金融体系，着重分析了这两家企业从创业到上市过程中，风险资本和上市财务门槛低一起组成的创业金融体系在促进其抵御大企业打压和收购、增强独立发展的能力方面的作用，进一步讨论了风险资本和上市财务门槛低的创业金融体系对激励创新的巨大功能，以及设立低财务门槛的创业板的必要性。     

内部资本市场理论对我国集团公司发展的启示

集团公司作为现代经济发展中的一种企业组织形式,已经成为现代企业发展的一个重要现象.我国自从20世纪80年代以来,对集团公司的发展作出了几次大的规划和指导.内部资本市场作为集团公司中资本配置的一种方式,西方学术界对它已经作了大量的研究,而我国在这方面的研究还很鲜见.本文主要是对西方内部资本市场理论进行综述,同时对集团公司的发展提出了一些看法.     

企业集团内部资本市场的存在性与效率性

国内外的研究表明企业集团普遍存在,尤其是在新兴市场经济国家。企业集团以集团总部为核心,通过内部资本市场在分部(成员企业)之间进行资源配置。目前国内关于内部资本市场的研究集中关注内部资本市场对于缓解企业融资约束方面的功能,尚缺乏企业集团内部资本市场资源配置功能的经验证据。本文以2006-2007年沪深两市的系族企业为研究对象,探讨我国企业集团内部资本市场的存在性与效率性。本文的研究结论表明:一方面,无论是国有还是民营企业集团,普遍存在着活跃的内部资本市场;另一方面,企业集团内部资本市场的配置效率普遍不高,并且民营企业集团的内部资本市场的配置效率要显著低于国有企业集团。