RMB Forward Forex Rate银行人民币远期报价

8月中旬,受美元走强影响,人民币中间价持续回落。随着人民币中间价走低,境内人民币远期价格也普遍降低,如图,与第8期银行报价相比,本期各主要货币兑人民币远期报价均有不同程度上涨。同时,海外无本金交割远期（NDF）市场的报价也显示出对人民币升值预期有所收窄。     

哪来的人民币升值压力——人民币汇率走势分析

一、人民币升值预期显著上升随着美元的走软,人民币对美元升值预期进一步上升,6个月人民币对美元升值预期超过1%,1年期升值预期已经超过2%,3年期升值预期达到7.5%(参见图1),基本达到了我们上期月报中的预期水平。同时,境内外价差继续扩大,1年期美元兑人民币远期报价价差已经达到1000个基点,境内外市场的套利空间显著上升。     

热钱撤离很可能是烟幕弹

在近几年的国际外汇市场上,所谓热钱有两种：一是赌美元持续贬值,二是赌人民币(包括亚洲其他货币)马上升值。随着美国近日又一次宣布加息,赌美元继续贬值的投机者稍有收敛,但这并不意味着人民币升值预期有所缓和。我们不能将投机美元贬值的热钱撤退与投机人民币升值的热钱“隐身”混为一谈,不能一看到楼市稍有降温或股市持续下跌几天,就轻易得出人民币升值的预期降温以及大量境内外热钱不再豪赌人民币升值的判断。     

人民币升值压力下的政策博弈

近期美元走软导致人民币对其他主要货币被动贬值,与国内经济基本面形成背离,加强了人民币升值预期。在此背景下,热钱有重新流入的趋势,加大了基础货币投放压力。     

近期人民币为何升值？

近期人民币兑美元的升值势头十分明显。相比日元兑美元大幅贬值和其他多数亚洲货币纷纷走软,过去两个月里人民币汇率却持续稳定地一升再升。5月28日,美元兑人民币中间价升至6．1818,并且再次触及当日交易区间下限--这一现象在过去六个月里频繁发生（见图1）。自4月以来,人民币兑美元升值约1．4％--与其他主要货币的变动幅度相比并不算大,但却已经超过2012年全年的升值幅度,并且与其他亚洲货币的走势形成鲜明对比。     

银行人民币远期报价

G20峰会前夕,人民币升值问题一直争论不休,人民币连续大幅走升。峰会结束后,人民币进入大涨后的回调走势。11月中旬以来,据人民币远期报价以及海外无本金交割市场各方数据显示,短期内人民币升值压力正在减弱。从右图可以看出,与上期相比,人民币兑其他主要货币的预期亦略有回调。     

中美利差变化对调控政策的影响

根据利率平价理论,远期汇率差价是由两国利率差异决定的,并且高利率国货币在期汇市场上必定贴水,低利率国货币在期汇市场上必定升水.2006年中美利差保持在3%左右的水平,当年人民币兑美元升值3.28%,基本符合利率平价理论对远期汇价走势的预期水平.2007年中美利差不断缩小,甚至出现了反转的现象,人民币升值压力进一步加大,也给货币调控政策带来更大的困难.     

人民币升值下的外币资产选择

随着人民币升值,许多投资者开始厌恶持有外币,甚至在有外币支付计划的情况下,将外币兑换成人民币。人民币升值真的会使所有外币持有者蒙受损失吗?规避弱势货币人民币升值的表述并不准确,应该是人民币对部分货币升值。而欧元、英镑等非美元货币并不是烫手的山芋,盲目兑换这些货币,不仅没有规避掉汇率     

人民币汇率变动对国际收支平衡的影响

从2005年1月至今，人民币对美元不断升值，但考察美元、日元、欧元和英镑四种货币，从2006年1月后，虽然人民币对这四种货币的综合比例关系是升值的，但人民币汇率基本不变。所以，2005年实行汇率体制改革以来，人民币对其他货币的汇率关系，并不像人民币兑美元那样不断升值。     

RMB Forward Forex Rate银行人民币远期报价

当前热议的话题之一——人民币是否会升值。中美之间的人民币汇率政策之争，令人民币升值预期增大。从右图可以看出，各主要货币兑人民币远期报价均有不同程度下降。国内远期市场上，人民币预期1年后升值1．5％左右，较之前有所扩大，但低于一些外资机构认为的3％。     

国际油价牵动各市场中国贸易顺差超预期

本期关注境外资金对人民币升值预期仍存受美国财长斯诺来华的影响,10月10日人民币汇率再创汇改后新高,当日美元兑人民币为1∶8.0864,人民币兑美元较7月22日的8.11累计升值近0.28%,升值达236个基点。汇改后香港外汇市场上一年期美元兑人民币的无本金交割远期外汇汇率(NDF)的贴水     

升值预期对国内经济的影响再现——人民币汇率走势分析

一、人民币升值预期可能推高境内美元利率,基础货币增幅或在下半年回升随着美元汇率在6月份出现小幅反弹,1年期人民币对美元的升值预期(离岸市场)由5月份高达2.6%回落至1.2%,但3年期隐含预期曾上升至5%以上(参见图1)。在目前的水平上,在境内借入1年期美元贷款,在离岸市场买入1年期远期美元套作,可以大幅降低外币融资成本(3年期限也可将年化美元借款利率降低1.2个百分点)。这引发境内外汇贷款自4月以来快速上升(参见图2),5月份境内外汇贷款新增额高达154亿美元,几乎与2008     

银行人民币远期报价

从人民币远期报价看,各主要货币兑人民币远期报价集体走低。其中,澳元兑人民币下跌幅度最大,预计未来1年下跌幅度将达7．64％。这主要是受中国近期公布的经济数据影响,再次引发人民币升值预期。     

外汇市场格局调整 重审人民币有效汇率

人民币有效汇率微幅升值自2005年7月20日人民币汇改以来,人民币兑美元累计升值了7.07%,但兑一篮子货币的贸易加权汇率却只累计升值了3.7%,且升幅主要集中在2005年度。在2005年7月20日人民币汇改至年底期间,人民币贸易加权汇率升值幅度高达3.3%,2006年仅升值了0.1%,2007年以来只微幅升值了0.2%。究其原因,美元疲软下跌迫使非美货币反弹走高,人民币兑一篮子货币升幅受限(见表1、表2)。     

银行人民币远期报价

从人民币远期报价看，各主要货币兑人民币远期报价集体走低。其中，澳元兑人民币下跌幅度最大，预计未来1年下跌幅度将达7．64％。这主要是受中国近期公布的经济数据影响，再次引发人民币升值预期。     

人民币国际化“任重道远”

人民币的国际化已经提出近6年了，由于2003年以来，人民币升值预期太高，资本流入本已十分凶猛，如果再允许外资持有人民币资产势必将加大央行对冲过多流动性的压力，而在2008年下半年随着金融危机愈演愈烈，资本大量由新兴市场逃离，中国周边新兴市场货币对美元大幅贬值，市场对人民币升值的预期也几乎消失，在这一时期打开一条外资流入的渠道，恰逢其时。     

我国外汇储备的高增长及其应对之道

当前我国外汇储备高速增长，人民币面临的升值压力不断加大。在人民币升值预期下，各种投机性资金不断涌入，促进外汇储备进一步增长和人民币升位压力进一步扩大，从而推动人民币升值向自我实现的预期方向发展。与此同时，外汇储备过高提高了货币当局制定货币政策的难度，在一定程度上造成了流动性泛滥和一些宏观经济失衡现象。     

如何看待“人民币外升内贬”

2007年，国内物价上涨较快而人民币对美元保持升值态势，这种人民币对外购买力上升和对内购买力下降的现象引起社会各方面的普遍关注。该文首先从理论和实践方面分析了货币对外升值对内贬值的现象；其次指出人民币对内贬值的重要原因是流动性过剩；并认为人民币对美元升值的主要原因是美元走软。     

人民币升值的收入分配效应

人民币升值在产业间、区域间和不同消费者之间都会产生收入分配效应。比较日本、中国台湾与中国的货币升值收入分配效应,当务之急是要尽快消除人民币持续升值的预期。因此,针对人民币升值收入分配效应,首先要将环保成本纳入企业生产成本,提高商品价格;其次要提高工薪阶层的收入水平;再次要改变人民币升值预期。     

人民币升值能否缓解欧元升值压力？

自2007年1月至今,欧元兑美元升值超过11％,兑人民币升值超过5％,这引起欧洲国家的忧虑。由于本币相对于主要贸易国货币大幅升值将会削弱本国出口商品竞争力,导致贸易逆差加剧,从而不利于经济增长和就业。为了扭转这一局面,促使美元和人民币相对于欧元升值就成为近来欧洲国家领导人的工作重点。然而由于美国国内备受次债危机煎熬、经济增速下降风险增加,未来美元贬值趋势难以阻挡。欧洲国家的领导人就将希望寄托在了人民币身上,人民币升值真的能缓解欧元升值压力吗？