金融冲击、资本流动与风险传染——基于动态随机一般均衡的分析框架

2008年金融危机造成了多国经济的外部失衡,中国正处于资本开放的进程中,应当趋利避害。本文在Obstfeld和Rogoff(1995;1996)基础上引入资本变量,建立了动态随机一般均衡的开放经济两国模型,研究包括汇率和资产价格波动在内的金融渠道的风险传染。通过数值模拟发现,外币对本币汇率和外国资产价格的波动都促成了风险的跨国传染,引起两国宏观经济变量的动态变化;资本流动性的强弱会改变风险波及两国消费物价指数和资本收益率的强度,却无法影响两国总产出、消费指数和资本投入所受到的金融渠道的风险传染。因此,在深化经济发展的过程中,要适当鼓励金融创新,提供合理规避风险的手段,要有序推进资本开放,健全金融体系。     

谨防国际套利资本威胁我国金融安全

在过去几十年间新兴市场国家爆发的多次金融危机中,热钱的跨境流动扮演了至关重要的角色。热钱一般指流入一国国内的短期套利资金。热钱的大进大出将会增加一国资产价格的波动性,影响该国金融市场稳定。危害尤甚的是热钱的突然大规模撤出，这通常会导致一国资产价格崩盘、外汇储备缩水、本币贬值与外债负担加重。因此，谨防国际套利资本的大规模流八及其突然逆转对维护我国金融安全极为重要。     

“多米诺骨牌”是如何推倒的？

十年前一场由泰铢暴跌引发的金融危机蔓延了整个亚洲,并在全球范围内造成了很大的动荡和恐慌。金融危机通常都有共同的起因:不可持续的经济失衡的积累或资产价格、汇率的错配,其背景常常是在实体经济和金融部门中存在着扭曲和结构刚性。当经济当事人突然丧失对货币或银行体系的信心时,货币汇兑价格或资产价格就会     

近代以来国际金融危机传染中国的机制及其启示

历史上爆发的金融危机均给相关国家的实体经济和金融发展以及社会稳定带来不同程度的冲击和伤害。一国金融危机的爆发既有内因又有外因。在开放经济条件下,国际金融危机的传导就是一国金融危机爆发的外因之一。1840年后,外部因素的作用使得近代中国爆发了13次外源性的金融危机,其中有9次是国际金融危机经由国际收支渠道和特定的机制向国内传染而酿成的。把握中国近代国际传导性金融危机生成的机制及其危害,有利于今人防范和化解国外金融危机对我国经济和金融稳定发展构成的冲击。     

新时期输入型通货膨胀形成机制研究

输入型通货膨胀是指在开放经济中,由于一国经济与国际市场密切相关,一些外部经济因素就会传导到一国国内,并引起物价总水平的上涨.在开放经济条件下,国际石油、原材料以及其他大宗商品价格上涨通过贸易、投资和资本流动等渠道在全球范围内迅速蔓延.     

资产价格波动与银行系统稳定

有关金融危机的理论研究表明,资产价格波动与银行脆弱性之间存在很强的相关性。资产价格波动主要通过信贷风险渠道、市场风险渠道、经纪业务收入渠道、为附属机构注资的风险渠道及“第二回合”渠道等传导渠道影响到银行系统的稳定。发生在斯堪的纳维亚和日本的银行危机证明,资产价格剧烈波动确实会造成严重的银行问题,所以为维持银行系统的稳定,监管当局应该密切关注资产价格可能出现的剧烈下跌对银行部门可能产生的风险并采取应对方法。     

后金融危机下我国企业“走出去”的挑战与对策分析

自2008年金融海啸的全球蔓延,西方发达国家经济受到严重冲击,以中国为代表的新兴市场国家面临空前复杂的外部环境,金融危机造成世界范围内的资产价格重估,发达经济体的资产价格泡沫受到了充分的挤压,与此同时,金融危机后的国际市场发展前景仍然并不明朗.本文就后金融危机下的复杂形势,针对当前中资企业“走出去”的机遇和挑战展开分析,并提出支持中资企业“走出去”的政策建议.     

浅析汇率波动中的政府行为

在全球经济走向一体化的趋势下,汇率水平对于国际商品和资本市场上的交易双方都是非常重要的变量,对未来汇率水平的预期往往会决定下一期的国际经济交往的规模。长期以来,世界各国学术界对于汇率的决定进行了大量的研究,提出了许多汇率决定理论,主要的有购买力平价理论、国际收支说、利率平价理论和资产市场说(包括货币分析法和资产组合分析法)等,为汇率水平波动的解释提供了不同角度的分析框架。但不管用何种理论来进行分析,在汇率的决定因素中都可以发现各国政府当局的影子。作为一国经济利益的代表,各国政府当局都是从有利于其制定的经济发展     

资产价格波动与货币政策关系的实证分析

资产价格的波动逐渐显现出一种脱离实体经济发展的趋势,对实体经济和一般价格水平产生影响。本文在论述货币政策与资产价格的相互影响机制基础上,以中美两国相关数据为依据,实证检验了资产价格波动对一国实体经济的影响,但在不同经济体中,不同资产市场对实体经济影响的模式和相对重要性是不同的。     

金融危机的国际传导机制分析

经济全球化和金融一体化的背景下,金融危机不再局限在危机发生国内部,而是对其他国家造成冲击和影响.从贸易渠道看,危机通过收入机制、价格机制、资产负债表效应机制、贸易融资机制和支付方式机制进行传导;从金融渠道看,危机通过直接和间接的国际债权债务联系、股权股利联系以及国际共同债权人进行传导;从预期渠道看,危机通过市场参与者心理预期变化进行传导.     

中国的国际储备规模研究

适度的国际储备水平是一国经济得以健康发展的基础.一国持有的国际储备量并非越多越好.国际储备量过多会会造成资源的浪费,而过少又会使一国资源配置扭曲以及增加国际贸易和金融活动中心的风险.因此,国际储备的供应及其增长率应能满足经济增长和维持国际收支平衡需要,达到合理利用内外二种资源,使持有储备资产的成本和收益相等.     

浅析建立超主权国际货币的效应

随着金融危机不断发生和美元趋向贬值,国际货币制度改革成为了人们关注的问题,而超主权国际货币的构建则是国际货币制度改革的方向.汇率的稳定以及国际储备资产价值的稳定对于一国国际经济的发展尤为重要.由于汇率激烈的波动所带来的负增强机制非常明显,为此世界各国希望有一种有效的国际储备货币以减轻汇率波动所带来的负面影响,这种国际储备货币便是超主权货币.本文在分析国际货币体系与国际贸易和国际金融关系的基础上,进一步分析了超主权国际货币的构建对一国国际贸易和国际金融所带来的效应.     

建立超主权国际货币的效应分析

随着金融危机发生和美元趋向贬值,国际货币制度改革成为了人们关注的话题,而超主权国际货币的构建则是国际货币制度改革的方向.汇率的稳定以及国际储备资产价值的稳定对于一国国际经济的发展尤为重要.由于汇率激烈的波动所带来的负增强机制非常明显,为此世界各国希望有一种有效的国际储备货币以减轻汇率波动所带来的负面影响,这种国际储备货币便是超主权货币.本文在分析国际货币体系与国际贸易和国际金融关系的基础上,进一步分析了超主权国际货币的构建给一国国际贸易和国际金融所带来的效应.     

非国际货币国家金融危机跨国传导机制研究

本文从一国货币的国际地位因素的视角考察了非国际货币国家泰国金融危机在其本国、次国际货币国家和主要国际货币国家的传导机制,主要结论是：一、非国际货币发行国金融危机对国际货币、次国际货币和非国际货币发行国的长期冲击效应遵从由低至高的顺序;二、通过金融渠道的冲击影响大于贸易渠道;三、非国际货币国家金融危机对国际货币、次国际货币及非国际货币国家贸易冲击的影响程度由小到大。因此,加快推动人民币国际化的进程非常紧迫。     

金融结构演进中资产泡沫与金融危机的形成机制——对中国金融结构发展的启示

20世纪以来货币金融危机成为引发经济周期波动的重要因素.具体表现为资产价格泡沫的形成和破灭通过金融危机的传导影响实体经济,导致经济衰退.但是,在经济和金融制度发展的不同阶段,上述影响的反映不同,目前理论界对于这种影响的传导过程还没有形成一个系统的具有说服力的解释框架.因而,应对资产价格泡沫破灭危机的政策往往显得较为滞后,而政策的实施往往又会成为形成新的资产泡沫的诱因.本文将结合对金融结构演进过程中资产价格泡沫现象的分析,从理论上系统阐述金融结构演进过程中金融危机引发经济危机的传导过程,并结合中国金融结构情况,提出对中国金融制度发展的启示.     

欧债危机，让影响走多远？

危机对中国主要是非偶发性传染 从理论上讲,货币危机或者金融危机的国际传染渠道可以划分为非偶发性传染渠道和偶发性传染渠道两大类。前者与危机无关,而与一国或地区之间实际的经济或金融联系有关,     

美国货币政策对美国银行跨境信贷的影响——专访苏黎世大学、瑞士金融学院教授和CEPR经济学家Steven Ongena先生

当今全球互联金融体系中,央行货币政策的跨境影响很重要,一国货币政策通过利率、资产价格和信贷可得性等渠道影响本国和国际金融市场,并进而影响实体经济。     

资产价格波动与货币政策调整问题研究

近年来,尤其是在2007年,中国股票和房地产等资产价格快速增长,给宏观调控带来了很大挑战,因此央行在调整货币政策时是否应考虑资产价格的波动,已成为学术界讨论的热点问题。在这种背景下,本文通过对资产价格渠道在货币政策传导中有效性的实证检验显示,货币政策对资产价格有着较大的影响力,然而货币政策通过资产价格渠道影响实体经济效果有限。基于此,本文不主张把资产价格纳入货币政策规则,但是央行在制定货币政策时应关注资产价格的波动。     

股票与房地产价格波动影响银行系统稳定的传导机制分析

股票与房地产价格的波动会对一国银行系统产生重大影响,资产价格的波动主要通过信贷风险渠道、市场风险渠道、经纪业务收入渠道、为附属机构注资的风险渠道及“第二回合”渠道等传导渠道影响到银行系统的稳定。所以为维持银行系统的稳定,监管当局应该密切关注股票与房地产价格可能出现的剧烈下跌对银行部门可能产生的风险并以相应的方法应对。     

后金融危机下我国企业“走出去”的挑战与对策分析

自2008年金融海啸的全球蔓延,西方发达国家经济受到严重冲击,以中国为代表的新兴市场国家面临空前复杂的外部环境,金融危机造成世界范围内的资产价格重估,发达经济体的资产价格泡沫受到了充分的挤压,与此同时,金融危机后的国际市场发展前景仍然并不明朗。本文就后金融危机下的复杂形势,针对当前中资企业"走出去"的机遇和挑战展开分析,并提出支持中资企业"走出去"的政策建议。