分析师实地调研提高了信息效率吗?——基于年报市场反应的分析

实地调研作为分析师了解上市公司非公开信息的重要手段,对资本市场的效率提升发挥重要作用。利用2009年至2014年深交所上市公司相关数据,探讨分析师实地调研对年报市场反应的影响及其作用机理。研究发现:分析师实地调研提供的增量信息被投资者作为年报会计盈余的决策参考,实地调研确实提高了资本市场信息效率,信息效率的提升与调研次数显著正相关。进一步分组回归后发现,分析师调研发挥的信息沟通功能在公司信息环境较差的情况下较为明显;机构投资者以及流动性较强公司的投资者更能对分析师调研的增量信息做出回应,不同投资者利用分析师实地调研所提供信息优势的能力存在差别。     

农机购置补贴政策:效果与效率——基于激励效应与挤出效应视角

2004年,农机购置补贴政策出台,对中国农业机械化发展起到了较大推动作用。然而,其具体效果和效率如何,学界缺乏系统的测算。本文基于激励效应与挤出效应的视角,构建面板模型,测算了2008～2015年农机购置补贴政策对农机保有量和农业机械化水平的影响,以验证农机购置补贴政策的效果;并在模型中引入时间与农机购置补贴资金的交互项,进一步探讨了农机购置补贴资金随着时间的推移是否存在效率损失现象,以验证农机购置补贴政策的效率。研究发现:第一,农机购置补贴资金对农机保有量有显著的正向影响,2008～2015年间对农机保有量增量的贡献率达40.41%;第二,农机购置补贴资金对农业机械化水平有显著的正向影响,2008～2015年间对农业机械化水平增量的贡献率达18.27%;第三,农机购置补贴资金对农机保有量和农业机械化水平的年度边际贡献在持续下降:2008～2015年间,农机购置补贴资金每增加1万元/公顷,农机保有量增量由17.33千瓦/公顷减少到6.49千瓦/公顷;农机购置补贴资金每增加100元/公顷,农业机械化水平的增幅从1.05个百分点减少到0.18个百分点。基于此,要最大程度地发挥农机购置补贴政策的效果和效率,应调整农机购置补贴结构,全面实施"缩范围、降定额、促敞开"的既定政策,加强信息统计和区域农机保有量饱和状态预警,设置农户享受大型农机购置补贴的土地经营面积门槛。     

OFDI逆向创新溢出效应提升的新视角——基于环境规制的实证检验

本文基于环境规制的视角,采用中国2004-2015年的省际面板数据和门槛回归技术考察了OFDI的逆向创新溢出效应。结果表明:OFDI显著提升了国内创新效率,但这种影响存在显著的环境规制三重门槛效应;较低的环境规制强度对OFDI逆向创新溢出的积极影响相对有限,只有当环境规制强度超越一定门槛水平时,才能最大限度地提升OFDI逆向创新溢出效应,但这并不意味着环境规制强度越高越好,过于严厉的环境规制反而会弱化OFDI的逆向创新溢出;当前的环境规制强度虽未能最有力地驱动OFDI的逆向创新溢出,但这距离跨入环境规制的最优区间并不遥远,短期内通过环境规制手段进一步释放OFDI的逆向创新溢出是切实可行的,但长期内也不能忽视环境规制"度"的限制;在环境规制约束下,OFDI的逆向创新溢出效应表现出了显著的空间异质性,在东、中、西部地区分别表现为正向的倒"U"型、"U"型和倒"U"型非线性规律,在"一带一路"地区和非"一带一路"地区分别具有正向的倒"U"型和"U"型非线性特征,这些发现为在不同空间实施差异化和动态化的环境规制政策,进而更有效地促进OFDI逆向创新溢出提供了依据。     

税收优惠政策与高技术产业创新效率

研究目标：分析税收优惠政策对创新效率的影响以及创新效率的收敛性，测度税收优惠政策对创新带来的实际贡献。研究方法：构建随机前沿模型测度高技术产业的创新效率，采用σ收敛和β收敛检验方法检验创新效率收敛性，并采用反事实计量方法测度税收优惠政策对创新带来的实际贡献。研究发现：税收优惠政策对研发效率有显著正影响，对市场转化效率的影响为正但不显著，政策实施后效率分布也更集中；研发效率的收敛主要是由东中西地区内部之间差距的缩小造成的，而市场转化效率的收敛是由三大地区内部差距的缩小以及中西部和东部地区的差距缩小共同造成的；税收优惠政策使研发效率大约上升了8%～10%，带来的创新产出占总产出的比重也一直维持在10%以上。研究创新：从效率水平和收敛性两个角度来定量分析税收优惠政策对创新效率的影响。研究价值：为更好地采取措施提高创新效率和减小地区创新效率差距提供经验证据。     

货币政策、企业家信心与上市公司投资效率*

企业、企业家等微观主体对货币政策的反应，在较大程度上影响货币政策的效果。货币政策可通过对企业家信心的影响，进而对公司投资效率产生作用。基于中国2007—2016年40个季度A股上市公司样本的实证研究表明：企业家信心在货币政策传导过程中有不可忽视的作用。企业家信心增强或者货币政策宽松时会加剧过度投资，减轻投资不足；企业家信心减弱或者货币政策紧缩时可以有效抑制过度投资，但会加剧投资不足。其中，国有企业对企业家信心和货币政策松紧的敏感性更强。进一步，货币政策对企业投资效率的影响，也会通过货币政策和企业家信心的交互作用而发挥作用。这种作用在国有企业和非国有企业之间无显著差异。     

干法与湿法的高炉渣余热回收热效率与效率分析

该文以回收高炉渣余热为目标,采用热与为中间变量,通过计算热效率和效率来比较干法、湿法高炉渣余热回收的异同。最终得出换热面积在一定范围内,湿法余热回收热效率低于干法余热回收热效率,湿法余热回收效率高于干法余热回收效率。对干法和湿法高炉渣余热回收进行效率分析,为今后从热效率和效率两方面对高炉渣进行余热回收提供了理论依据。     

利他偏好下双渠道供应链定价决策研究

本文针对由单一制造商和单一零售商组成的双渠道供应链， 考虑供应链中成员的利他行为偏好， 建立了相应的供应链决策模型。 通过数理模型推导和数值分析发现： 制造商和零售商的利他偏好系数满足一定条件时才能促进双方合作； 批发价格、 零售价格会随着制造商利他偏好程度的增加而下降， 随着零售商利他偏好程度的增加而提高， 网络直销价格则不会受影响； 制造商、 零售商的利他偏好会提高对方利润， 降低自身利润， 且能增加双方的效用； 占主体地位的制造商的利他偏好对提高供应链效率起决定作用。