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以中国A股非金融类上市公司2000-2016年的数据为研究对象,使用同群企业特质股票收益率作为工具变量,并用两阶段最小二乘法(2SLS)实证检验了企业风险承担决策中的同群效应。结果表明:企业风险承担决策存在明显的同群效应,同群公司风险承担水平会显著正向影响企业自身的风险承担水平,并且该影响力度比企业自身特征因素的影响力度要大;信息机制和管理者声誉机制是形成企业风险承担同群效应的两种主要机制;企业风险承担同群效应影响路径具有单向性,主要表现为同群中"优秀"公司对"差"公司的影响,反之则不成立;企业风险承担同群效应存在行业差异性,在成长性较好、不确定性程度较高的行业中企业风险承担同群效应更加显著。这些研究结果可为政府防范和化解企业金融风险提供有益思路。 相似文献
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我们的研究从静态和动态两个角度展开,分析了经营者将要退休这一事件对公司当前盈利能力和未来发展潜力的影响。对全部样本的实证研究显示:经营者将要退休与公司的盈利指标、成长性指标显著负相关,控制权属性虚拟变量与以上指标显著负相关。进而将样本按照最终控制权是否为国有分开后发现,这种负相关性在国有控股企业中表现得尤为明显,在以民营企业为主的非国有控股企业中则不显著。59岁现象在两组企业中表现差异的原因有二:第一,退休政策在两组企业中执行的力度不同;第二,国有控股企业可能具有更高的代理成本,从而59岁现象可能更加严重。 相似文献
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现金持有的行业特征:差异性与收敛性 总被引:2,自引:0,他引:2
本文研究了中国上市公司现金持有行为的行业特征及其影响因素。结果表明:(1)不同行业间的现金持有存在显著差异,且这种差异在时序上表现出高度的稳定性;(2)就行业内部而言,个别公司的现金持有倾向于向行业均值收敛,调整成本导致偏离幅度越大收敛速度越慢,平均调整半周期约为1.3年;(3)资产结构、行业竞争强度以及行业收益不确定性都是导致现金持有水平行业差异的重要因素。上述结果为权衡理论提供了有力的经验支持,表明中国上市公司会在权衡现金持有利弊的基础上确定目标现金持有水平,而行业均值是一个重要的参考标准。 相似文献
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德拉格兰德维尔假说认为,资本一劳动替代弹性的提高能够推动经济增长。本文从理论上阐述了替代弹性对经济增长的作用机制,并采用标准化供给面系统方法估算1978—2008年各省区的替代弹性和有偏技术进步。研究发现,除辽宁和河北外的东部省区及内蒙古的资本与劳动之间是替代关系,多数中西部省区的资本和劳动之间则存在互补关系。同时,多数省区的技术进步是资本偏向型。基于两阶段最小二乘法(2SLS)和广义矩估计法(GMM)的回归结果显示,我国地区经济增长支持德拉格兰德维尔假说。 相似文献
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目标资本结构确定与经理人行为模式 总被引:5,自引:1,他引:4
本文从行为金融学角度对我国上市公司经理人在目标资本结构确定过程中可能采行的三种行为模式(羊群行为、追随领头人行为和拍脑袋行为)进行了分析。实证结果表明:(1)上市公司经理人在确定目标资本结构过程中表现出相对理性的“羊群行为”模式,倾向于向所在行业均值调整其资本结构,并维持资本结构的稳定性;(2)经理人在确定目标资本结构的过程中面临较高的“确定成本”;(3)由于资本市场的不完善,导致“调整成本”很高,使得部分上市公司长期偏离其目标资本结构. 相似文献
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我国行业周期非同步效应-基于微观视角 总被引:1,自引:0,他引:1
本文基于我国上市公司微观数据,同时考虑我国经济周期的非线性和协同变动特征,从而获取了传统经济周期研究中所无法获取的相关信息.研究结果表明:(1)我国行业周期表现出明显非同步效应,其中房地产等行业领先其他行业最先走出衰退;(2)利率政策在经济繁荣状态下较为有效,而信贷政策在经济衰退状态下较为有效.基于上述结果,我们认为我国经济已有复苏迹象,但尚不稳固,同时,目前转入定量宽松货币政策具有其合理性. 相似文献
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本文研究了2004年的贷款利率改革对企业间微观资本配置效率的影响。为合理衡量微观资本配置效率,本文对Wurgler(2000)的方法进行了修正,并构造了一个新的投资机会衡量指标——基准Q,用以克服Tobin'sQ的衡量偏误。我们的理论和经验分析表明:2004年贷款利率改革之后,微观资本配置效率在短期内不升反降,且在金融市场发展水平较低的地区下降得更为明显,这主要源于贷款利率上限取消在短期内导致的逆向选择效应。为使贷款利率改革的积极效果得以发挥,迫切需要提高金融市场发展水平和银行监控效率,减轻逆向选择效应的不利影响。 相似文献
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以1999—2009年中国上市公司面板数据为研究对象,围绕融资约束对资本结构调整行为的影响,以公司规模和现金持有水平作为衡量融资约束的指标,采用动态面板门限模型展开研究。结果表明,大规模和高现金持有的公司会表现出更快的调整速度,非融资约束公司比融资约束公司的调整速度要快30%以上。本文解决了以往研究中存在的分组模糊性及忽视个体异质性缺陷的问题,实证发现融资约束程度的降低能有效提高公司的资本结构调整速度。 相似文献