中央银行因何重拾负利率

负利率浪潮卷土重来2019年以来,伴随全球经济下行、贸易和政策等不确定性上升,各大中央银行重回宽松周期,政策利率不断走低,此前尚未完成货币政策正常化的经济体在低政策利率的泥潭里越陷越深,2019年9月12日欧洲中央银行、丹麦中央银行先后将政策利率降至-0.5%、-0.75%水平,主要经济体开始回归政策负利率。     

LPR机制改革的新特点

从历史的角度看,2019年我国LPR机制改革及其后续的存量贷款定价锚切换至LPR,是我国利率市场化改革进程中的关键一环,将进一步推动我国货币政策调控向价格型转变。展望未来.这次LPR改革只是新的开始,顺利完成利率并轨“最后一公里”仍有很长的路要走,如何加强LPR与市场利率的联动效应?如何进一步完善LPR向贷款利率的传导路径?商业银行该如何优化贷款定价?这些既是利率市场化改革的核心要务,也是摆在政策制定者和商业银行面前的重大课题。本期特别策划专题,就LPR新机制的政策传导路径及未来发展方向进行分析。     

利率市场化与LPR改革

LPR体现中央银行中期政策利率理论思想“商业银行两部门”模型是改革逻辑的理论框架中央银行的LPR政策逻辑有别干美联储,美国选择短期政策利率--联邦基金目标利率(Federal Funds Target Rate,FFTR)为“利率锚”。其LPR的定价机制为短期政策利率加固定利差,美联储调整短期政策利率能通过货币政策传导路径完全影响实体经济的融资成本。     

《改革》首发论文被《中国社会科学文摘》全文转载

《改革》首发的《结构性货币政策:理论框架、传导机制与疏通路径》(发表于2019年第10期)一文被《中国社会科学文摘》2020年第2期全文转载'该文第一作者为湘潭大学商学院楚尔鸣教授。文章指出,现阶段,我国经济面临资金流向与转型升级错配、流动性总量盈余与结构性资金短缺的双重矛盾,其深层原因在于货币政策的传导机制存在梗阻为达到总量中性下经济结构调整与优化的目标,实现资金导流与精准滴灌,央行创设了多种结构性货币政策工具,但相关理论研究还欠系统。     

刍议货币政策对房地产价格的影响

在我国宏观经济及居民生活各方面中,占据关键位置且扮演着举足轻重角色的就是房地产市场,国家调控宏观经济重要环节之一就是政府对房产市场的调控,而货币政策便是调控的一个重要手段。面对当下我国市场经济情况,可以说货币政策的传导环境就是经济发展客观状况,此时作为传导中枢的为金融机构和金融市场,传统主体则体现在中央银行方面,传导受体则侧重于企业与居民。我国房地产价格增长变动的主要驱动力量就是货币政策,基于货币供给增长进行良好控制的后期,使得房地产价格并不会因热钱流动而产生一些显著影响,但值得注意的是,如果一个股票市场处于看涨的状态中,则能够对后续房价增长起到加速作用。     

人工智能发展对通胀动态的影响及政策挑战——基于动态随机一般均衡模型的分析

人工智能的发展是生产力进步的表现，但广泛使用人工智能技术的经济效应尚待深入研究。基于人工智能对劳动的替代作用，将人工智能投资引入动态随机一般均衡模型，通过比较静态分析和短期动态分析考察人工智能发展对通胀动态的影响。稳态分析表明：人工智能投资效率提高和使用范围扩大均会提升劳动生产率进而提高产出水平，但对长期或趋势通胀没有影响；在人工智能发展初级阶段人工智能的发展会引起实际工资下降，而在相对高级阶段人工智能的发展会引起实际工资上升。短期动态分析显示：人工智能发展水平的提高，无论是投资效率的提高还是使用范围的扩大，都会导致通胀及实际边际成本对偏好冲击和技术冲击等外生冲击的反应变弱。人工智能的发展会使通胀动态与实际经济活动变化间的联系减弱，其原因是人工智能对劳动的替代作用使工资调整不再是应对外生冲击的必然选择，进而改变了外生冲击通过影响工资来影响通胀的传导机制。因此，发展人工智能在促进生产率提升和产出增长的同时，还会改变宏观经济变量间的传导机制，进而对通胀等政策调控目标变量的准确预测以及政策调整和实施的有效性带来新的挑战，也为金融理论研究提出新的课题。