社保基金持股与企业盈余质量:A股上市公司的证据

本文利用中国A股上市公司2006-2015年的数据,研究社保基金持股对上市公司盈余质量的影响。我们用上市公司财务重述作为测度盈余质量的指标,发现社保基金持股能够显著降低企业发布财务重述的概率,这表明社保基金对上市公司盈余质量的提高具有促进作用。并且,社保基金的这一治理作用在国有企业、内部治理水平较差以及市场化程度较低地区的上市公司中更加显著。通过双重差分模型和安慰剂检验等方法弱化了内生性问题之后,以上结论依然成立,说明社保基金持股和盈余质量提升之间存在因果关系,我们称之为社保基金的公司治理作用。进一步研究发现,社保基金可以通过抑制控股股东资金占用、增加机构调研次数等途径提升被持股公司的盈余质量。本文有助于认识和评估社保基金持股对于上市公司的监督与治理作用。     

中国市政债券政策初探

市政债券是由地方政府或其授权代理机构发行的有价证券,所筹集资金往往用于市政基础设施、公共安全、自然资源保护等社会公益性项目。市政债券起源于19世纪20年代的美国,当时城市建设需要大量的资金,地方     

经理层整体教育水平与上市公司经营绩效的实证研究

为了避开传统的劳动经济学模型中利用工资度量市场回报的缺陷，本文利用经营绩效指标托宾Q，通过对1999年到2003年间中国上市公司综列数据的实证研究，发现经理层的整体教育水平与公司经营绩效之间显著的正相关关系。进一步的研究发现，教育的市场回报率在市场经济发达程度不同的地区表现出不同的显著性程度，经济发达地区上市公司经理层整体教育水平对公司绩效的作用更加显著。在方法论上，本文根据中国公司治理结构的特殊性，巧妙地处理了教育本身的内生性问题。     

正当避税与合理避税之分析

企业合理避税的目的在于减轻企业税收负担。减轻企业税收负担可以通过两条途径来实现：一是通过合理的筹划，直接避免缴税，从而绝对减少纳税额；二是利用有关财会管理制度弹性，通过合理筹划延迟纳税时间，获得税收款项的时间价值。合理避税的方法很多，总的归结为三类，即税额式避税、税率式避税、税基式避税。     

小议提高工程监理工作水平的有效措施

工程建设监理是指针对工程项目建设,社会化、专业化的工程建设监理单位接受业主的委托和授权。随着国民经济的快速发展和工程建设规模的扩大,工程监理的作用也越来越明显,现如今,工程建设不仅仅是要在施工技术上下功夫,质量的保证更为紧迫。在分析我国目前监理工作存在问题的基础上,提出了若干提高监理水平的有效措施。     

按下葫芦浮起瓢:分析师跟踪与盈余管理途径选择

本文使用2006-2014年的中国上市公司数据,研究了分析师跟踪对企业应计盈余管理和真实盈余管理的不同作用。在控制了内生性和其它相关因素的基础上,本文发现:分析师对应计盈余管理具有监督效应,能够减少应计盈余管理;相反,其对真实盈余管理具有促进作应,跟踪分析师越多,企业真实盈余管理越多。本文对这一现象的解释是:与应计盈余管理相比,真实盈余管理具有较高的隐蔽性,分析师易于监督隐蔽性较差的应计盈余管理,这种监督迫使经理人转向真实盈余管理。本文的结论有助于全面认识和评价分析师的治理作用,指出了分析师跟踪的缺陷,为完善分析师的治理职能提供理论支持和经验证据。     

金融科技与企业创新——新三板上市公司的证据

金融科技催生出新的金融服务模式,这能否解决实体经济的融资难题从而促进企业创新呢?通过“金融科技”关键词百度新闻高级检索,本文创新性地构建了地区金融科技发展水平指标,并利用2011—2016年新三板上市公司数据,考察了金融科技发展对企业创新的影响及其机制。实证结果表明,金融科技发展显著促进了企业创新。就经济意义而言,城市的金融科技发展水平每提高1%,当地企业专利申请数量平均会增加约0.17项。作为一个宏观变量,地区金融科技发展水平受单个企业创新行为的影响较小,但是依然会存在测量误差和遗漏变量等内生性问题。本文运用接壤城市金融科技发展水平的均值作为工具变量,得到了一致的估计结果。本文的结果在替换企业创新指标、使用不同回归模型等一系列稳健性检验后仍然成立。机制分析表明,金融科技通过两个渠道促进企业创新,一是缓解企业的融资约束,二是提高税收返还的创新效应。异质性分析表明,金融科技促进企业创新的作用在东部地区和高科技行业表现得更为明显。在中国经济高质量发展背景下,持续推进金融科技发展、重塑金融行业生态格局,才能为实体经济提供源源不断的创新活力,从而推动创新型国家建设。     

反腐政策为何能够提升企业业绩?

本文利用2009—2017年中国A股上市公司数据,以党的十八大以来的反腐政策作为准自然实验,运用双重差分模型考察反腐政策对企业业绩的影响及其机制.研究发现:从短时期看,反腐政策切断了企业获得大量政府补贴的途径,对企业业绩产生负向影响,尤其对国有企业更为突出.然而,从较长时期看,反腐政策通过纠正企业的资源错配,促使企业积极地投入创新活动,从而提高了投资效率和资本支出.但是,由于反腐政策没有改变现存的融资环境,对中小企业创新行为的提升作用有限.因此,在推动反腐进程的同时,深化金融市场化改革,让市场在资源配置中发挥决定性作用,才能扭转企业的短视行为,使其将更多的精力投入到创新活动中,从而持续提高盈利水平.     

影响上海股市波动的因素分析

中国股市是世界上最年轻然而发展最快的股市,股市在过去近十年的发展过程中逐渐自我完善和发展壮大,其监管体制也发生了巨大的变化,由建立初期的多头乱管到今天的逐渐分工明确,由消息发布的不规范到今天的逐步规范,由交易制度、证券立法的欠科学、不健全到今天的更加科学和逐步健全……其间中国股市经历了多次大起大落。政策、消息、扩容都是引起股市波动的因素,除此之外企业经营状况的好坏、机构大户操纵、各种非正常途径