中国宏观杠杆率测算存在的错误及修正

相对准确地科学估算中国宏观杠杆率(债务余额/GDP),对于客观评估去杠杆进展和成效、 把握去杠杆力度和节奏、 积极稳妥有效推进去杠杆具有重要意义.关于中国宏观杠杆率的测算容易出现五大问题,即数据源误取、多计债务项、 漏计债务项、 归类错误和重复计算.这些问题既影响对宏观杠杆率绝对水平的准确测算,更导致难以及时捕捉去杠杆进程中的重大边际性变化,从而导致对去杠杆进展、 成效和不足等关键事项的判断出现重大偏差.本文以2017年6月末中国宏观杠杆率的测算为例,详细论述宏观杠杆率测算中容易出现的错误、 原因及影响,提出了完善总杠杆率和各部门杠杆率测算的政策建议.     

中美科技银行比较研究

从发展演变、外部环境、运营机制等方面对中美科技银行进行了系统比较,为我国科技银行的发展提供了有益的启示。研究结果表明：①发达的高技术产业、创业投资市场和宽松的监管环境为美国科技银行的发展创造了一个有利的外部环境。我国在这些方面的滞后或不足,是制约科技银行发展的主要因素;②美国科技银行在商业模式、风险控制机制等方面已经发展得非常成熟,为美国高技术产业的发展提供了重要支撑。我国科技银行则处于不断探索的阶段,还没找到一条适合自己发展的道路。最后,从营造良好外部环境和优化内部运营机制的角度,提出了发展中国科技银行的相关建议。     

如何建立一个创新导向型的经济结构?

中国经济转型将是一场“持久战”.经济转型的核心是结构调整和增长动力的转换,关键在于建立一个创新导向型的经济结构.这一目标的实现至少需要满足以下三个条件:一是重塑创新导向型的社会报酬结构,二是保持较强的企业纵向流动性,三是建立市场友好型的国有经济.本文详细论述了为什么要建立一个创新导向型的经济结构,并从上述三个方面对如何建立一个创新导向型的经济结构进行了分析.     

科技银行是什么?——兼论如何建设科技银行

科技型中小企业融资难已经成为一个世界性的难题,解决这一难题的办法除了大力发展创业风险投资等股权融资外,建立一类专门的金融机构——科技银行也成为近年来理论和政策研究中的选项之一。本文首先从角色定位、商业模式、经营性质、具体功能四个方面对科技银行进行了界定,认为科技银行是商业银行,是科技贷款市场的创新者、引导示范者和市场补缺者,可以成为风险贷款行业的创造者等。其次,针对关于科技银行的"三大质疑",论证了建立科技银行的必要性和可行性。最后,提出了增强科技银行创新能力、盈利能力和研究能力的几点建议:设计内部激励机制,增强科技银行的持续创新能力;以风险控制的导向,增强科技银行的盈利能力;加强对科技银行支持力度。     

“去杠杆”的五大误区:认知根源及其危害

目前,存在着不利于积极稳妥“去杠杆”的五大认识误区.误区一是“去杠杆”需要偏紧甚至紧缩性货币政策,其风险是给货币政策施加过多的负担并导致反效果.误区二是“去杠杆”应主要依靠股票市场,这会导致股票市场被赋予其难以承担的任务,存在人为推动“国家牛市”,诱发股市泡沫的风险.误区三是将居民部门作为杠杆转换的主攻方向,这会带来大规模资产泡沫的风险.误区四是将“去杠杆”仅理解为总量意义上的去杠杆,这会导致对流动性风险和内嵌杠杆的忽略.五是将“去杠杆”理解为短期内的“降杠杆”,这会导致冒进地“去杠杆”,引发不必要的风险.     

央企产融结合技术分析

产业因素是导致央企产融结合差异的主要原因截至2011年底,由国务院国资委履行出资人责任、正常运营且金融业为非主业的央企共1 17家。我们对这117家央企的产融结合情况进行了全面统计分析,有了初步结论。央企产融结合广度可以用涉足金融行业数来度量产融结合广度。目前。     

生产性-非生产性活动、报酬结构失衡与脱实向虚

本文在界定“脱实向虚”的内涵的基础上,指出目前我国“脱实向虚”主要表现在资金、企业家人才和人才三个方面.而报酬结构失衡是导致目前生产要素“脱实向虚”的主要原因,需要推动报酬结构再平衡,营造有利于生产要素向实体经济配置的报酬结构.     

产融结合是陷阱还是鲜花？

作为多元化经营的一种特殊形式,产融结合的成功与否取决于企业是否具备相应的关键资源与能力,如多元化经营能力。产融结合是指产业投资金融或金融投资产业这样一种商业模式和经济现象。囿于目前的金融体制,产融结合主要体现为“由产而融”,即产业投资金融,如石油、公用事业、钢铁、贸易等工商企业投资银行、证券公司、保险公司、财务公司等金融企业。     

流动性、资本化与国有企业绩效——一个关于国有企业资本化的分析框架

形成以管资本为主的国有资产监管体制需要国有企业资本化提供微观基础.本文基于流动性视角构建了一个国有企业资本化改革的概念性分析框架,以阐释国有企业资本化的内涵、结构,以及其作用于企业绩效的影响机制.国有企业资本化的本质是流动性不断提升.通过引入空间维度流动性的概念,本文将公司制改造、混合所有制改革等国有企业改革的模式纳入了国有企业资本化的范畴.根据流动性差异,国有企业资本化从低到高可分为公司化、股权多元化和证券化三个层次.通过产权效应、治理效应、竞争效应、松绑效应和再配置效应,国有企业资本化有助于提升国有企业绩效和国有资本配置效率.     

2015年金融运行回顾及2016年展望

本报告从金融效率、金融稳定和金融负外部性等三个维度回顾了2015年金融运行情况,展望了2016年运行态势,并提出了相关建议.2015年,从融资成本和资金配置结构看,金融服务实体经济效率并未得到显著改善;金融风险持续暴露,集中表现为不良贷款率持续反弹和杠杆率快速上升,但风险仍处于可控水平;金融与实体经济失衡加剧,金融负外部性进一步增强.2016年,金融效率方面,名义及实际融资成本均有望下降,不过资源配置结构仍难显著改善;金融风险方面,风险将持续暴露,但仍将处于可控范围;金融负外部性方面,金融与实体经济再平衡进程有望启动.要降低融资成本,优化资金配置结构,维护金融稳定以及启动金融与实体经济的再平衡,需要有一系列的政策支持.