基于SV-KMV模型的信用风险度量研究

KMV模型是度量信用风险的主要模型,股权价值波动率是KMV模型的重要参数,应用改进KMV模型GARCH-KMV模型与SV-KMV模型对中国上市公司信用质量的实证研究表明:股权价值波动与KMV模型的结果违约距离高度负相关;GARCH-KMV与SV-KMV模型均能度量上市公司信用状况,但SV-KMV模型比GARCH-KMV模型度量效果更好。     

金融危机中上市公司信用风险变化——基于KMV模型的实证分析

KMV模型是基于公司的股权价值和负债之间的关系来计算公司的违约风险,但在金融危机背景下几乎所有公司的股价均大幅下跌,由此计算出的公司违约距离和违约率也大幅度上升,并且基于历史数据的预测结果也不再有效。选择2007年研究结果中违约风险具有明显差异的成对公司样本,计算2008年的违约距离和理论违约率,发现这种鲜明的对比已不复存在。利用GARCH模型估计股权价值波动率,用迭代程序估算资产价值及其波动率,选择24家A股上市公司的年度数据,利用KMV模型对它们的信用风险状况进行分析。     

抵押资产组合对信用利差期限结构的影响分析

在国际金融环境变化不断加剧、全球化进程不断深入的背景下,如何管理好信用风险是各国家所面临的重要问题.本文利用Merton结构式模型思想,考察了抵押资产组合对信用风险的分散与缓释作用,含有抵押资产组合的零息债券定价、信用违约和信用利差结构问题.研究结果表明,抵押资产与标的资产之间的相关性及波动率都影响违约概率和信用利差期限结构;有抵押时违约概率要小于无抵押时的违约概率;存在抵押资产组合时,零息债券的信用利差要小于无风险时的信用利差,抵押资产组合下的信用利差大于单一抵押资产下的信用利差;并且含有抵押资产组合的信用利差期限结构形状为L型曲线.     

基于Leland-Toft模型的我国上市公司信用风险研究

文章首次运用Leland-Toft模型对我国上市公司的信用风险进行了实证研究,结果表明:通过该模型得到的预期违约率能够较好地描述上市公司的信用风险,不同信用级别上市公司的预期违约率有明显的不同,因而该模型在识别我国上市公司的信用风险时显示出一定的有效性.根据新华远东的信用评级体系,我们从Leland-Toft模型计算结果中发现:二A级以上公司、三B级以上公司和三B级以下公司分别在三年、一年和半年内的预期违约率接近为零,而我国上市公司长期的预期违约率则普遍偏高.     

基于跳跃-扩散KMV模型的上市公司信用风险评估

本文在传统KMV模型基础上进行改进,引入风险资产价格的跳跃因素,构建跳跃-扩散KMV模型。分别从行业属性、公司属性和公司规模三个角度,对我国126家上市公司的跳跃风险进行估计,并对其信用风险进行度量。在此基础上,以测算的违约距离为被解释变量,以经济周期、跳跃风险及反映企业自身经营情况的财务指标为解释变量,利用固定效应模型实证检验企业信用风险的影响因素。结果表明,使用跳跃-扩散KMV模型度量上市公司信用风险的效果较好,测量结果与我国实际情况较吻合;同时企业的信用风险与其自身的偿债能力和跳跃风险呈显著正相关,而与其盈利能力、成长能力、营运能力及宏观经济状况呈显著负相关。     

债权结构、波动率与信用风险--对中国上市公司的实证研究

基于Merton方法的违约模型是现代信用风险定价与管理研究中极其重要的部分,对其适用性的研究对提高我国商业银行与企业管理信用风险的能力有着十分重要的意义.文章利用我国72家上市公司组成的样本对该模型揭示的关于债权结构、资产波动与信用风险关系的两条结论进行了检验,由此分析该模型对我国的适用性.实证结果表明,债权结构与信用风险关系的结论在中国得到支持;但是资产波动与信用风险关系的结论在中国没有得到支持.文章最后提出了一些改进建议.     

社会信用环境与企业违约风险——基于社会信用体系示范城市建设的准自然实验

以2008—2020年A股上市公司作为研究样本,利用社会信用体系示范城市建设刻画社会信用环境并以此作为准自然实验,探究了社会信用环境对企业违约风险的影响。研究发现:良好的社会信用环境可以显著降低企业违约风险。作用机制检验表明,良好的社会信用环境通过缓解融资约束和降低代理成本抑制了企业违约风险。进一步研究发现,在企业资产抵押能力较低、董事会独立性较低、地区法治环境较好以及经济政策不确定性较高的情境下,良好的社会信用环境可以更有效地降低企业违约风险。研究结论不仅丰富了企业违约风险的影响研究,而且检验了社会信用体系示范城市建设的政策效果,为政府部门进一步推进社会信用体系建设、防范化解企业风险提供了经验证据。     

从压力事件看信用缓释工具在商业银行信用风险管理中的应用

加强信用风险的度量和管理是商业银行风险管理的核心内容,是一个重要的理论课题,对金融业的稳定也意义重大。传统的信用风险管理方法局限性较大,而信用缓释工具有把信用风险从基础资产和市场风险中分离出来、并提供转移机制的独特优势,理应成为商业银行首选。文章首先分析了国际信用违约互换在违约事件中的表现,分析了信用缓释工具在我国的发展现状,提出了利用信用风险缓释工具有效管理信用风险的合理化建议。     

信用风险传染与中小外贸企业贸易信用供给研究

国际金融危机发生后,受信用风险传染影响,中小外贸企业拒付票据的数额以及破产倒闭的数量在长三角和珠三角地区都有显著增加的趋势。文章利用某商业银行信用风险数据库的信息,针对这两个地区抽样微观样本数据进行研究,以探寻信用风险传染对中小外贸企业贸易信用供给的影响。研究发现,在信用风险传染时期,中小外贸企业表现出来的违约可能性较高。如果信用风险传染在这一时期严重的话,商业银行将撤回具有较高贸易应收账款客户的贸易信用,包括那些信用风险低的客户;并且贸易信用的减少在国际经济的衰退时期仍有不断增加的趋势。并通过进一步的分析认为,商业银行的这种作为对于经济的复苏具有负作用。     

中国上市商业银行信用风险差异性分析

信用风险是商业银行存在的主要风险,如何将信用风险控制在一个较低的水平已成为我国商业银行发展壮大的迫切要求,因此商业银行信用风险研究对于整个银行业有效评估及管理具有非常重要的意义.本文基于2008-2015年我国12家上市商业银行的面板数据,采用变系数估计模型,通过面板数据计算出12家上市商业银行的违约距离,并对影响违约距离的主要因素进行了回归分析.结果表明,资产规模越大的银行对于风险的承受能力越高,因此银行风险越低,违约距离也就越大.存贷比例增加时,贷款减少而存款增加导致信用风险下降,违约距离增加.资产负债率越高,其偿还债务的比例也就越大,因此其风险也就越高,违约距离就会减小.     

基于文本挖掘技术的企业文化对公司绩效的影响:回顾与展望

本文基于文本挖掘技术的演进,分析了这一技术在企业文化研究领域的应用,回顾和展望了使用该方法对于企业价值影响的相关研究.研究发现,调查问卷等传统研究方式相对文本挖掘分析方法不能够相对科学客观地描述企业文化,在企业文化对企业价值的影响上体现出来相对偏差.本文认为,国内基于文本挖掘技术对企业文化的维度进行衡量与企业文化对企业价值的影响研究领域有待进一步发展.     

工资水平对通货膨胀影响时序变化的实证研究

基于1991-2006年的时间序列数据就中国平均工资水平对通货膨胀影响的实证分析结果表明：中国工资水平对通货膨胀的影响是显著的,平均工资水平的提高会使得物价上涨。因此,当前要加快中国的市场化进程,就要把握好工资上涨的幅度和力度,制定合理的收入政策,同时增强企业技术创新,加强管理,进而减少通货膨胀的不利影响,促进经济又好又快发展。     

人口城市化对消费需求的影响

改革开放以来,我国经济得到了长足的发展,但消费需求不足的问题越来越突出,在一定程度上制约了我国经济的发展。城乡二元经济结构是导致消费需求不足的根本原因,城市化是解决消费需求不足的必由之路。城市化对消费增长产生收入效应、示范效应、扩张与循环累积效应等影响。实证分析表明：城市化水平的提高带动了消费需求增长。因此,加快人口城市化进程,提高人口城市化率是增加我国消费需求的根本途径。     

浅谈工程造价的全过程控制

以工程造价为研究对象,借鉴国际上先进的工程投资理念,简要探讨了建设工程从前期论证、设计、招投标、施工到竣工的全过程造价控制方法,着重指出了工程设计阶段主动控制造价的重要性及具体措施,以期转变观念,加强工程造价的有效控制。     

基于合法性视角的国际企业战略联盟研究

以制度理论为基础,分析了国际企业战略联盟的内部合法性与外部合法性问题。通过对战略联盟内部合法性、外部合法性概念、作用的阐述,构建了一个整合框架,进而分析了企业特征、环境特征对企业获取合法性的影响,进一步拓展了基于制度理论的战略联盟研究,为国际企业的跨区域扩张,尤其是为新兴经济国家或转型经济国家的市场整合提供了新的解释与思路。     

知识系统跨越式升级中政府的作用研究--基于产业集群知识系统的分析

引领科技发展的新创知识虽然是未来经济社会发展的动力源泉,但由于缺乏市场的长期检验,这类新创知识早期应用成本和风险均较高,导致集群企业很难主动接受。文章在相关文献综述的基础上,阐释了集群知识系统运行的基本假设,构建了一个基于传染病模型的政府参与的集群知识扩散模型,通过数理推导发现,无论产业集群内现存知识的传播再生数多大,政府宏观调控和激励政策在集群内新创知识推广和应用过程中的作用显著,能够加快集群内知识系统的跨越式升级,最后文章提出了促进集群内新创知识应用的政策建议。     

浅论人力资本的激励与约束机制

知识经济时代,人力资本在企业发展中发挥的作用日益显著。但由于人力资本产权特性及权利与义务的对等性,对其所有者的激励与约束成为人力资本管理的核心及新经济时代上市公司治理的重要内容。     

证券投资实验教学方法创新设计

实验教学将证券投资理论和业务知识的学习与实践相结合,以具有直观性、即时性和适应性特点的多媒体、信息化网络教学为载体,充分满足了新形势下培养既熟悉本国金融运行特点和规律,又通晓证券投资规则和惯例的高素质金融人才的需要。     

关于国际市场变化对国内企业影响的思考

随着世界政治经济形势的发展,国际市场发生了较大变化,中国作为最大的发展中国家,外向型经济发展使之与世界市场的联系越发紧密。国际市场大宗商品价格上涨对国内企业生产成本具有直接的传导效应;国际市场需求减少,影响了国内企业产品出口增量、产品价格、利润空间,导致国内出口企业经营困难;国际经济环境变化也进一步给国内企业带来困难。     

基于柔性制造的大规模定制研究综述

基于柔性制造的大规模定制能够有效地解决需求多样化与大规模生产之间的冲突,并为现代制造企业提供一种全新的竞争模式。首先,介绍了柔性制造与大规模定制的内涵;其次,结合国内外现状进行了较为全面的综述;最后,针对基于柔性制造的大规模定制问题进行了总结和展望。