风投是否有助于高科技企业联盟网络构建

以2009-2012年我国创业板的258家高科技上市公司为样本,实证检验风险投资对参股企业产生的信号传递效应。研究发现,风险投资参股对上市公司构建联盟网络具有正向影响。相对于声誉低的风险投资,声誉高的风险投资参股的上市公司具有较高网络中间中心度。进一步研究发现,从上市后的较长时期来看,声誉高的风险投资参股对提升公司网络中心度的影响具有持续性,与声誉低的风险投资差异明显。这两个检验都验证了声誉较高的风险投资机构具有经验和专业化上的优势,获得高声誉的风险投资机构参股可以向潜在合作者传递信号,从而促进联盟网络构建。     

风险投资参股对创业板上市公司成长性的影响研究

风险投资机构和上市公司都是我国经济发展的主体,通过研究风险投资参股创业板企业,结合企业生命周期的角度,研究了风险投资机构参股对创业板企业成长性的影响,得到如下结论:风险投资参股创业板上市公司,对其初期成长性有负向影响,但是,这种影响的持久性不强;其次风险投资参股处于成长期的创业板上市公司,对其成长性也为负向影响,风险投资机构的参股比例和数量对企业的成长性没有显著影响。最后,从上市公司、风险投资及相关部门的角度出发,对风险投资参股上市公司提出了相应的对策。     

专利信号视角下战略性新兴企业创新能力对风险投资的影响

以专利数量和专利质量为观察路径,基于信号传递理论,将专利信号、风险投资声誉和风险投资纳入同一理论分析框架。运用2010—2020年完成A轮风险投资的战略性新兴企业专利数据,实证分析专利信号对风险投资的影响效应以及风险投资声誉在其中的调节作用。结果表明,企业专利数量和专利质量(专利宽度、专利深度)均能有效扩大风险投资规模,考虑内生性后研究结论依旧成立;风险投资机构的高声誉会削弱专利数量和专利深度信号对风险投资的融资作用,对专利宽度与风险投资关系的调节作用则不显著;参投机构是否唯一、风险投资机构与企业所在地是否一致会影响专利信号对风险投资的融资作用,但影响效果不存在明显差异。研究结论有助于丰富风险投资相关研究,同时对战略性新兴企业融资具有一定启发意义。     

风险投资、高管薪酬及董事会特征——公司治理视角

本文采用2005-2013年上市公司作为样本,研究了风险投资机构对上市公司高管薪酬与董事会特征的作用机制。结果发现:风险投资参与不仅可以显著降低高管薪酬,而且可以显著提升高管持股比例。同时,具有高持股比例、高声誉、联合投资的风险投资机构可以降低公司高管薪酬,并对高管持股比例的提升具有显著的正向效应。不同特征的风险投资机构参与对董事会特征均有不同方向的显著影响。     

风险投资参股与企业社会责任表现

企业社会责任的关注度日益提升,风险投资机构作为企业股东的重要组成,可能对其产生较大的影响。基于风险投资的声誉机制、逐名假说、监督假说等理论,选取2010—2019年中国A股上市公司的数据分析了风险投资机构对企业社会责任表现的影响。研究发现：风险投资支持的公司企业社会责任绩效表现比没有风险投资支持的公司低;高声誉风险投资、国有风险投资和企业风险投资支持的公司企业社会责任绩效均表现更好,其逐名动机更弱,更具有长期导向,因而更重视企业社会责任的履行。     

风险投资对上市公司投融资行为影响的实证研究

本文研究风险投资机构对上市公司投融资行为的影响机制和作用效果,结果发现:风险投资的加入不仅可以抑制公司对自由现金流的过度投资,而且可以增加公司的短期有息债务融资和外部权益融资,并在一定程度上缓解因现金流短缺所导致的投资不足问题。进一步研究还发现不同特征的风险投资机构均可起到抑制自由现金流过度投资的作用,但只有高持股比例、高声誉、联合投资或非国有背景的风险投资机构才能够显著地改善外部融资环境,缓解现金短缺公司的投资不足问题。综合本文研究结果,作者认为企业上市后仍然可以利用风险投资机构的监督职能、声誉资源和融资关系网络来解决代理问题和信息不对称问题,进而促进企业投融资行为的规范化和理性化。     

基于社会网络的联合风险投资伙伴选择研究

联合风险投资伙伴选择为组织间关系形成的研究提供了很好的研究背景。基于社会网络分析理论,通过构建控制选择分析模型,采用CVSource2000～2011年中国风险投资大样本数据,从参与者视角和投资机构间二元视角分别经验检验了风险投资机构网络位置、网络距离对联合伙伴选择的影响。研究发现,特征向量中心性对联合可能性有正向影响,网络距离对联合可能性有负向影响,表明风险投资机构网络中心性程度越高,投资机构间网络距离越小,联合的可能性越高。     

风险投资介入与创业企业国际化——基于我国高科技上市公司的实证研究

风险投资对创业企业的成长具有举足轻重的作用;那么,风险投资的介入对其国际化会带来怎样的影响呢?文章基于资源基础观、代理理论和信号传递理论,分析了风险投资影响创业企业国际化的内在作用机理以及风险投资机构特质与创业企业国际化之间的关系,并以我国300家高科技上市公司的非平衡面板数据为样本进行了实证检验.结论表明:(1)风险投资介入不仅能够开拓创业企业国际化的广度,而且也能加强创业企业国际化的深度;(2)不同特质的风险投资机构对创业企业国际化的影响存在差异,有外资背景的、行业专长高的或采取联合投资策略的风险投资机构有利于创业企业在海外市场上的拓展和渗透.文章不仅拓展了现有的企业国际化理论,而且对创业企业的国际化实践也具有借鉴意义.     

风险投资机构网络位置影响因素探索及实证研究

运用社会网络分析方法研究风险投资机构网络位置影响因素,在梳理国内外文献的基础上,研究了风险投资机构自身特征和网络特征因素对投资机构网络位置的影响,并使用CVsoure数据库2009-2013年的数据进行了验证。结果表明,风险投资机构管理资金规模、努力程度、吸收能力、主风险投资概率、网络能力等因素对风险投资机构网络位置有显著正向影响;退出方式度量的以往绩效对网络位置有显著正向影响;以累计投资轮次、累计IPO和M&A两个指标度量的声誉对风险投资机构网络位置具有显著正向影响。     

风险投资机构本地偏好影响因素研究

基于中国风险投资业情境,从风险投资机构、风险企业、投资轮次和区域特征4方面分析了风险投资机构本地偏好的影响因素。研究发现：风险投资机构声誉、发展阶段、风险投资机构间竞争、风险企业聚集等因素对风险投资机构本地偏好具有显著影响,当风险投资业处于不同发展地区或不同时期时,风险投资机构本地偏好影响因素也具有较大差异。     

风险投资参与对中资企业首次公开发行折价的影响——不同证券市场的比较

本文考察中资企业在不同市场上市时风险投资的参与是否影响首次公开发行折价。研究发现,在大陆中小板和香港主板市场上市的中资企业中,有风险投资参与的企业IPO折价显著高于无风险投资参与的企业,支持声誉效应假说,即风险投资机构以IPO折价来提早退出投资项目,以此来建立自己的声誉,吸引更多的资金流入。在美国市场风险投资的参与对IPO折价则没有显著影响。本文进一步研究发现从业时间短的风险投资机构,其参与投资的公司上市时的历史也较短;风险投资进入企业的时间越长,IPO折价水平也越高。这两个检验都验证了风险投资机构通过IPO折价提早退出投资项目,进一步支持了声誉效应假说。     

主风险投资机构声誉与联合投资辛迪加规模研究

虽然主风险投资机构在联合投资辛迪加中处于核心地位,但已有研究并未关注主风险投资机构声誉对联合投资辛迪加规模的影响。依据已有研究成果,从理论层面分析了主风险投资机构声誉对联合投资辛迪加规模的影响,并提出两个相互对立的研究假设;运用清科数据库2000年1月1日-2010年12月31日的数据进行统计分析,发现：①主风险投资机构的一般声誉对联合投资辛迪加规模没有显著的影响;②主风险投资机构的行业声誉对联合投资辛迪加规模有显著的负向影响;③主风险投资机构在作为主投资机构方面的声誉对联合投资辛迪加规模有显著的正向影响。     

风投机构联盟网络演变与联合投资行为研究

基于投中集团ChinaVenture数据库风险投资事件，从风投机构联盟网络及其子群层面实证检验风投机构网络位置对联合投资策略的影响。结果发现，网络位置与联合投资概率呈倒U型关系，与跨子群联合投资概率呈正U型关系，即随着网络位置上升，网络位置偏低机构更倾向于与原子群伙伴进行联合投资；网络位置偏高机构更倾向于独立投资，且在联合投资中更倾向于寻找跨子群联合伙伴。在我国风投机构联盟网络演变过程中，网络关系缔结或终止影响风投机构信息获取能力及投资决策。因此，政府应关注风投行业自发形成的联盟网络，掌握这一非正式制度的演变规律，以更好地培育当地风险投资市场。     

网络借贷中信息不对称缓解机制研究*——基于信号传递和双边声誉视角

本文借助于“人人贷”平台的微观数据从信号传递和双边声誉两个视角研究了网络借贷平台信息不对称问题的缓解机制。研究发现网络借贷平台的学历信号和双边声誉机制有助于减缓信息不对称程度，提高金融服务效率，增进资源的合理配置，降低融资后的道德风险。同时，本文还发现借款人的学历信号和双边声誉存在非对称的替代关系，高声誉更能弥补低学历借款人信誉信号的不足，因此低学历借款人更有激励建立自身的高声誉，但是随着借款人学历的提升，该非对称效应消失。进一步研究发现，学历信号和双边声誉机制在缓解借贷双方的信息不对称问题上存在较大的区域差异。本文的研究对于缓解“长尾人群”的融资约束提供了一种新的思路。     

风险资本对公司价值增值的作用机理及认可度

风险投资机构的收益动机与被投资公司的动态演进规律共同决定了风险资本对被投资公司价值增值的作用效果。一级市场机构投资者对公司价值的评价是否受风险资本存在性的影响,是检验市场对风险资本价值增值作用认可程度的有效指示。本文通过对2009—2012年在创业板上市的355家公司的研究发现,相对于没有风险资本进入的上市公司而言,有风险资本投资的公司的股票发行价、最高询价和最低询价都显著偏低,并能成功发行更多股票和募集到更多资金;风险资本的存在释放出公司具有较高潜在发展价值的信号。研究结论表明,风险投资机构对被投资公司的价值增值作用得到了一级市场机构投资者的认可。     

创新联盟网络对石墨企业创新能力影响实证研究

基于社会网络分析法,以黑龙江省为例,构建了石墨企业创新联盟网络,通过对石墨企业创新联盟网络的结构特征分析,发现黑龙江省石墨企业间形成的创新联盟网络的联结关系互动频率低,占据结构洞位置的是在创新联盟网络中拥有较高研发能力的明星企业。在此基础上,研究和检验了创新联盟网络对石墨企业创新能力的微观影响,得出了结构洞、网络规模与石墨企业创新能力呈正相关关系,而中心性、网络密度与石墨企业创新能力呈倒U型关系的结论。     

风险投资是认证信息、追逐名声还是获取短期利益？——基于倾向值配比的实证分析

本文以2009～2012年间我国中小板与创业板上市公司为研究样本，利用倾向值配比与事件研究方法对风险投资参股、风险投资声望及风投参股的股票锁定期解除前后显著的量价效应进行了实证研究。实证结果表明，在本文选取的研究样本中，风险投资并不具备“认证效应”与“逐名效应”，而风险投资参股的上市公司．在锁定期解除后异常成交量与异常收益率更为显著，并且风投机构的累计投资收益率与解禁期股票的异常收益率存在负相关关系。     

风险投资、专利权行政保护与关键技术创新

在当前中国关键技术缺失问题亟须解决且风险投资发展迅速背景下，构建包含不同投资机构参与的企业创新决策理论模型，探讨风险投资对于不同技术类型创新决策的影响，并引入专利权行政保护，分析其能否正向调节风险投资对关键技术创新的促进作用，然后利用2010-2020年A股上市公司为研究样本进行实证检验。研究发现：风险投资能够显著促进企业非关键技术创新，但对于关键技术创新的促进作用存在区域异质性；同时，加强专利权行政保护能够提升风险投资对关键技术创新的正向影响作用。由此，提出优化风险投资管理、完善专利权保护和引导企业创新等建议。     

主风险投资机构声誉与联合投资形成的关系——来自中国风险资本市场的证据

以CVSource数据库为基础,采用Probit回归分析方法,分析主风险投资机构声誉对联合风险投资形成的影响。研究表明,在我国风险资本市场,主风险投资机构声誉与联合可能性总体上呈倒"U"型关系。主风险投资机构处于声誉谱系高低位置不同,声誉与联合可能性之间关系存在差异,当位于声誉谱系低端时,声誉与联合可能性呈正相关关系;当声誉增长超过临界点,位于声誉谱系高端时,声誉与联合可能性呈负相关关系。     

主风险投资机构声誉与联合投资形成的关系

以CVSource数据库为基础,采用Probit回归分析方法,分析主风险投资机构声誉对联合风险投资形成的影响。研究表明,在我国风险资本市场,主风险投资机构声誉与联合可能性总体上呈倒“U”型关系。主风险投资机构处于声誉谱系高低位置不同,声誉与联合可能性之间关系存在差异,当位于声誉谱系低端时,声誉与联合可能性呈正相关关系;当声誉增长超过临界点,位于声誉谱系高端时,声誉与联合可能性呈负相关关系。