人口老龄化与房价波动对居民部门债务风险的影响研究

本文基于人口老龄化、房价波动与我国居民部门资产债务结构的基本事实及相关文献研究,探讨人口老龄化与房价对居民部门债务潜在风险的影响,并以世代交叠模型为基础,论证人口老龄化对房价及其居民杠杆率的影响机制,最后构建相关变量与误差修正模型等进一步考察了三者之间的动态相关性关系.实证结果表明,长期内人口老龄化加剧与房价下跌都会加大居民部门的债务风险,短期内人口老龄化对居民部门债务风险有正向影响但不如长期显著,房价下跌对居民部门债务风险的加剧效应也不会短期内显现出来.这说明居民部门仍存在潜在的债务风险,且在一定程度上受人口周期、房地产周期长期影响,表现在人口老龄化会降低房产需求形成房价下跌导致居民部门资产缩水、信贷增加,形成债务风险.     

宏观杠杆率、影子银行规模与银行体系稳定性——基于TVP-VAR模型的实证研究

“去杠杆”、“强监管”和“防风险”是新时期经济社会发展中的关键任务。本文选取2010-2018年季度数据构建微观审慎监管视角下的银行体系稳定性指数,分析检验我国宏观杠杆率、影子银行规模对银行体系稳定性的时变影响机制。研究显示:我国银行体系稳定性总体呈震荡向下趋势,由稳定阶段逐渐转向当前高度不稳定阶段。进一步地,采用时变参数向量自回归模型(TVP-VAR)实证研究发现:我国宏观杠杆率与影子银行规模对银行体系稳定性的冲击响应具有时变特征和时滞效应。宏观杠杆率与影子银行规模之间存在相互促进的非线性动态关系,二者叠加会对银行体系产生不利冲击。中长期内,宏观杠杆率过快攀升会加重银行体系不稳定,杠杆率适度波动一定程度上有利于银行体系稳定;短中期内,影子银行的适当扩张给稳定银行体系产生积极影响,但过度膨胀会形成长期持久的负向冲击。鉴于此,现阶段我国应加强经济去杠杆、影子银行监管及银行风险防范多重政策目标之间的有效协同,以维护金融体系稳定。     

我国国民经济各部门杠杆率的差异分析及政策建议

<正>一国经济的总杠杆率是指该国各部门的总债务与国内生产总值(GDP)的比值,包括政府债务、非金融企业、居民和家庭债务、金融企业四个部门的债务总额。本文把总杠杆率分解为四个部门的杠杆率,分别指各部门总债务与GDP的比值。由于各国的产业结构、金融政策、居民收入水平等方面的差异,不仅各国的总杠杆率各不相同,各部门的杠杆率同样存在很大差异。与其他国     

地方政府融资平台风险治理研究——基于风险责任分配的视角

近年来,我国地方政府融资平台呈"井喷"式发展。随着平台规模的迅速扩大和数量的急剧增多,债务引发的风险问题日益凸显,平台债务风险呈累积和叠加态势。目前我国正处于治理地方政府融资平台风险的关键时期,风险的化解过程能否会成为政府投融资改革的一次机遇,还是恶化为地方政府债务危机和金融危机,关键在于风险分配和责任履行。因此必须在风险分配正义的原则下确定主体的风险责任边界,提升主体的风险治理能力,运用激励与约束机制促使主体自担风险,并消除风险内生机制,真正实现风险的有效治理。     

PPP模式下政府债务性风险问题的研究

政府和社会资本合作方式,即PPP模式近几年在基础设施和公共服务领域发展速度较快。PPP模式的引入是解决政府债务负担,更好地提供公共基础设施和服务的重要手段。但是由于PPP模式自身的特点和立法的不完善等,如果运用不当,会导致政府债务的进一步加重。本文针对这些债务性风险的产生原因,如风险的分担难度大、不合理,资产证券化等进行了研究和分析,并提出了解决的有效途径。     

完善助学贷款风险分担机制的几点思考

缺乏有效风险分担机制,导致银行金融风险大,是影响国家助学贷款健康发展的一个主要障碍。本文结合2004年6月国务院办公厅颁发的《关于进一步完善国家助学贷款工作的若干意见》中的风险补偿机制进行解读,分析了我国国家助学贷款信用风险分担机制的必要性和可行性,并就有关问题提出了政策建议。     

中国整体债务及风险防控研究

全球债务水平持续升高,全球债务各部门去杠杆化进展缓慢。从中美债务的对比分析来看,中美债务结构差别迥异。中国政府债务中,中央政府债务杠杆率较低,存在较大加杠杆空间;地方政府债务增长过快,存在较大隐患。非金融类企业债务过高的杠杆率成最大威胁;金融部门债务率相对不高,风险较低;居民债务率不高。中国债务风险将影响金融体系的稳定,整体债务的快速攀升将抑制经济增长。提出了中国债务风险政府债务、企业债务、居民债务层面的建议。     

战略引资会降低银行风险承担吗？--基于中国商业银行的实证研究

基于异质性视角构建动态面板数据模型,对战略引资与银行风险承担行为之间的关系进行估计,结果表明,战略引资有利于中资银行引进先进的理念和风险控制技术,完善公司治理机制,对银行风险承担具有显著抑制作用;不同银行对战略引资会作出异质反应,随着资本充足率的提高,战略引资对银行风险承担行为的抑制效果增强。因此,加快落实与境外战略投资者的长期深层次合作是后金融危机时代中国商业银行的重要议题。     

非金融企业资产负债率与杠杆率对经济增长的动态关系研究——基于2000-2015年经验数据的实证分析

非金融企业资产负债率和杠杆率,是衡量金融体系风险和稳定性的重要指标,对于宏观经济形势同样产生显著影响。本文选取2000-2015年的月度数据,使用SVAR模型、ARCH模型等计量模型进行实证检验,试图说明和解释非金融企业资产负债率、杠杆率和经济增长等三者之间存在的动态关系。研究结果显示:非金融企业的资产负债率和杠杆率在短期内都会拖累经济增速;如果经济增速能够维持一定程度或者有所增加,对于降低非金融企业的资产负债率和杠杆率会有所帮助;而非金融企业的资产负债率和杠杆率在短期内是相互促进的。因此,要加大对非金融企业债务风险的防范。     

完善助学贷款风险分担机制的几点思考

缺乏有效风险分担机制,导致银行金融风险大,是影响国家助学贷款健康发展的一个主要障碍.本文结合2004年6月国务院办公厅颁发的《关于进一步完善国家助学贷款工作的若干意见》中的风险补偿机制进行解读,分析了我国国家助学贷款信用风险分担机制的必要性和可行性,并就有关问题提出了政策建议.     

中国货币政策对银行风险承担行为的影响研究——基于异质性视角

国际金融危机的爆发引发了理论界对货币政策是否影响银行体系稳定更为广泛的关注。文章基于异质性视角构建动态面板数据模型对货币政策与银行风险承担行为之间的关系进行估计,研究结果表明：2003-2011年,货币政策变量对银行风险偏好的影响具有时滞性,贷款利率提高有助于抑制银行风险,货币供应量增加会刺激银行更加冒险;不同银行对货币政策冲击会做出异质反应,随着资本充足率的提高,货币政策对银行风险承担行为的影响效果减弱。因此,加强中国人民银行在宏观审慎监管中的主导作用、建立逆周期的货币政策和资本监管协调机制是后金融危机时代我国监管当局的重要议题。     

基于资产负债分析的地方政府债务风险测算研究

地方政府控制的可用于偿还债务的资产及其收益是地方政府债务得以顺利清偿的保证,地方政府债务风险呈现了资不抵债和无力支付情况而发生债务违约的可能性。本文对2010-2017年我国地方政府债务风险测算和评估的结果表明,地方政府资产负债杠杆率在上升、可偿债资产的收益率在下滑;在计入养老金缺口情况下,借款融资结构变化对地方政府债务风险存在显著影响。因此,只有地方政府实际承担的养老金缺口现值少于24万亿元,地方政府债务风险才能处于可控的范围之内。     

后危机时代新兴经济体非金融企业债务走势、风险及启示北大核心CSSCI

2008年国际金融危机爆发后,新兴经济体非金融企业杠杆率的快速攀升在全球范围内引发广泛关注。恒大等房地产巨头接连在债务市场违约凸显化解企业债务风险、维护金融体系稳定的紧迫性。基于发达经济体和新兴经济体的国际比较视角,运用2008年金融危机以来国际清算银行的数据,从企业债务规模、增速、部门结构、币种结构多个维度全面分析后危机时代新兴经济体非金融企业杠杆率发展现状、债务过快增长的成因及其对经济增长和金融稳定的影响。研究发现,杠杆率上升既受发达国家量化宽松货币政策、国际金融监管政策强化、经济增速周期性下降、国内资本市场发展不成熟等宏观因素的影响,又是银行信贷资金的所有制偏好、企业投资回报率偏低、中小企业融资约束效应等微观因素作用的结果。企业杠杆率过快上升不仅影响了新兴经济体金融体系稳定,抑制投资和经济增长,而且还使企业面临流动性、偿付能力、债务展期等风险。为应对中国式企业高杠杆、防范或化解系统性金融风险,建议深化投资管理体制改革、完善多层次资本市场体系、加快推进国有企业市场化改革、完善企业资产重组和破产清算程序。     

当前经济环境下中国金融去杠杆的意义及其影响

近些年来,我国金融杠杆率不断提升,政府、企业和个人债务规模都增长迅速,债务负担日益加重。然而中国经济增长放缓,国内经济面临转型升级,国际经济环境也正经历着各种错综复杂的变化。在这种宏观经济的大背景下,高杠杆率无疑增加了爆发金融危机的风险。因此,金融去杠杆势在必行。金融去杠杆是保障经济金融稳定的重要手段,是促进金融体系和实体经济健康发展的关键举措,其本身也是供给侧结构性改革的重要内容之一。     

货币政策、资本充足率与商业银行风险承担的实证研究——基于我国上市商业银行的经验研究

严格的货币政策、资本监管一方面会降低商业银行杠杆率和利润创造能力,另一方面会通过优化资产组合的方式增加收益。那么,货币政策、资本充足率与商业银行风险承担之间的关系将取决于二者的净效应。文章基于1998—2015年期间我国上市商业银行的微观数据,采用GMM动态面板估计方法实证检验了中国货币政策对银行风险承担的影响,验证了货币政策传导的银行风险承担渠道假说。实证结果显示:①货币政策与银行风险承担变量呈显著负相关关系;②规模越大、资本越充足的银行,其风险承担行为对货币政策的敏感性越低。     

关于政府与社会资本合作(PPP)的研究综述

随着经济增速放缓,黑龙江省利用PPP项目缓解财政支出压力,化解政府债务危机。然而黑龙江省PPP项目运营中在很多方面并不完善,导致PPP项目的运营不仅不能化解黑龙江省债务危机,反而增加政府的财政风险。因此,通过国内外PPP融资模式、风险识别、风险分类、风险分担等角度对PPP项目研究成果文献进行梳理分析,对PPP项目风险的未来研究方向——财政风险提出一定的见解。     

中国杠杆率结构联动分析——基于部门分化和区域分异双重视角北大核心CSSCI

近年来,随着经济增速的趋缓与结构转型的推进,我国总杠杆率水平急剧攀升,且受债务驱动增长模式及区域经济增长不平衡等因素影响,我国杠杆率与经济增长、金融稳定之间作用机制的复杂性进一步增加。考虑到我国区域经济增长不平衡与金融资源分布错综复杂的客观现实,要正确理解杠杆在我国经济增长中的作用进而制定积极稳妥的去杠杆政策必须考虑区域因素和部门因素。以2010—2016年全国30个省市区(不包含我国西藏和台湾地区)的总杠杆率、分部门杠杆率、金融波动及经济增长面板数据为样本构建空间杜宾模型,并基于部门分化和区域分异双重视角对我国杠杆率结构变动关联机制进行实证分析发现,我国区域杠杆水平存在空间相关性,但各部门杠杆率变动与本区域及其他区域总杠杆率变化的联动机制不尽相同。总体而言,金融杠杆率对总杠杆率具有显著正向影响,而其他部门杠杆率对总杠杆率的推动作用在不同区域具有不同的表现。因此,为实现稳增长与去杠杆之间的平衡,决策层应基于不同区域或部门影响机制,根据区域杠杆结构特征、经济结构调整进度及金融稳定程度制定差异化政策,通过影响和引导市场主体杠杆变动幅度和方向来实现稳增长与去杠杆的平衡。具体来讲,一是去杠杆必须注重区域间差异化政策的求同存异;二是去杠杆必须注重部门间杠杆波动的组合规律;三是去杠杆必须注重监管与宏观政策的合理选择与匹配。     

后危机时代中国企业跨国并购的风险分担

后金融危机时期经济形势更加复杂难辨,我国企业的跨国并购将面临前所未有的挑战与风险。以此为背景分析了后危机时代中国企业跨国并购的风险,构建了跨国并购风险分担机制设计模型,并设计了风险分担机制表。     

农户健康风险与新型农村合作医疗制度创新——以湖南望城官埠口村为例

农民看不起病固然与其财富积累有关,但更为关键的是传统的风险分担机制与信用机制不能适应现代医疗服务的要求,从而导致农户的健康商品购买能力下降。以政府投资为主的新型农村合作医疗制度是我国农村现有约束条件下的理性选择,但是农村新型合作医疗的救助能力不但与政府的投资力度有关,同时还受农民组织程度与医疗系统的影响,因此,必须构建"政府—市场—社区"三者有机结合的农村健康风险分担机制,以提高新型农村合作医疗的组织效率。     

我国PPP模式下的财政风险分析及防范对策研究

PPP模式对于推动新型城镇化建设,治理地方政府债务方面具有积极作用,但由于财政承诺滥用、风险分担机制的不合理和PPP专业机构及专业人才的缺失,使得我国PPP模式下存在发生财政风险可能.因此,加强对财政承诺的管理、确立合理的风险分担机制、积极推进各地PPP工作机构的成立和专业人才队伍的培养对于防范PPP模式下财政风险的发生,具有重要的意义.