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信用债违约不完全依赖于企业资产负债结构,投资者无从得知企业兑付意愿,且我国市场信息披露与违约追偿机制尚不完全,市场价格与外部评级反应延迟,投资者信息认知不同,因此对违约判断存在异质信念。针对提出了适用于我国市场的信用债违约风险模型,将Giesecke(2006)中关于企业违约阈值预期的均匀分布假设拓展到一般的Beta分布,通过Beta分布的方差刻画投资者异质信念的强度,并给出条件违约概率和信用价差的一般解析表达式。数值分析指出,投资者异质信念对短中期信用债影响较大,异质信念越高,信用利差越大;在接近违约时,异质信念会造成违约风险预期的低估。通过我国市场真实信用案例的实证检验,模型可以较早预警信用事件,且精度优于已有信用风险量化模型。 相似文献
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近年来,我国工业上市公司信用债违约有所增加,如何进行合理评估信用债风险尤为迫切。文章利用2018年我国工业上市公司的19个财务指标,提取出6个主成份,结合因子分析法完成了对评估模型的基本构建,采用2019年数据进行回测检验,发现模型预测精准度较高。研究结果表明违约概率较高的企业主要是以技术密集型和资金密集型为主,这些企业可以从三个方面着手改善风险:一是提高该行业的风险管理水平;二是提升产品的质量;三是逐步改进并优化上市企业的信息披露制度。 相似文献
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当住房消费成为新的消费热点后,房地产金融业务的重心也逐渐从房地产开发贷款向个人住房贷款业务转移。任何金融业务的核心问题都是风险问题,个人住房抵押贷款也不例外。本文以研究个人住房抵押贷款违约风险理论为出发点,应用机理分析的方法,借鉴西方发达国家的管理经验,试图发现现阶段中国个人住房抵押贷款违约风险管理中的主要问题,提出完善、提高商业银行防范个人住房抵押贷款违约风险管理水平的对策。 相似文献
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在国际化分工的大背景下,IT外包服务迅猛发展,本文针对IT外包项目的违约风险问题构思了一个基于该市场的项目期权定价模型,并探讨了该模型在IT外包项目投资风险决策领域的可行性和参考意义。 相似文献
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2014年以来,以主要集中于民企的"结构性违约"宣告了中国信用债市场刚性兑付的"结构性打破",债券市场进入了新的发展阶段。利用2013-2017年债券数据,本文深入分析了结构性违约对评级机构行为和效率的影响,主要有如下发现:首先,信用评级的市场公信力会因政府隐性担保导致的"刚性兑付"而削弱;其次,结构性违约爆发之后,信用评级的整体效率有所提升,但在不同发行主体呈现分化,对于非城投类企业,信用评级对发行利差的影响显著增大,意味着评级公信力的显著提升,而对于城投类企业,评级效率并未明显改善;进一步研究表明,出现这种情况的原因在于评级机构在违约后采取了差异化的评级策略,对于违约风险较大的非城投类债券,评级机构倾向采取"收紧评级"的策略;对于违约风险较低的城投债,评级机构倾向于采取"放宽评级"的策略。这种策略性行为是导致市场"信用分层"的重要原因,并有可能推升民营企业的融资成本。 相似文献
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文章以2009—2020年沪深A股非金融上市公司为研究样本,实证检验了机构投资者抱团对企业违约风险的影响及其内在机理。研究发现,机构投资者抱团可以降低企业违约风险。影响机理的检验证实,机构投资者抱团通过降低信息不对称、缓解融资约束和降低经营风险对企业违约风险产生影响。进一步从信息、资源和风险的视角探讨两者关系的异质性发现,机构投资者抱团对企业违约风险的治理效应主要体现在信息不对称程度较高、资源获取较难和风险较高的样本中。文章的发现有助于深化机构投资者抱团的经济后果与企业违约风险影响因素的研究,也为进一步完善机构投资者的制度设计、持续优化公司的内外部治理结构,防范化解企业违约风险提供了参考依据。 相似文献
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针对传统的二项检验假设违约事件相互独立的问题,本文在考虑违约相关情况下,应用交通信号灯法将组合违约资产数目分布分为绿、黄和红三个区域,并采用改进的粒度调节方法估计违约资产数目的临界值,进而根据实际违约资产数目的降落情况判断内部评级的校准质量,得到一种方便、有效的商业银行内部评级系统验证方法。 相似文献
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美国市政债券市场监管工作紧密围绕着:规范信息披露与信用评级制度、科学界定市政债券的违约概念和统计口径、建立有效的偿债担保机制等具体内容展开,这些措施在保持市场风险分析的准确性、保护投资者权益以及违约风险监控等方面发挥了积极作用。美国的监管经验对于仍处于尝试发展中的我国市政债券市场颇具借鉴意义。 相似文献
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公司债券违约会对地区同伴企业的债务融资产生溢出效应。本文利用2013—2020年上市公司数据,研究公司债券违约事件对地区同伴企业债务融资行为的影响及其传导机制。研究结果显示,违约事件促使地区同伴企业增加长期金融负债并降低展期风险水平。基于信息的学习机制和基于经营的抵押品机制与竞争机制可以解释同伴企业加杠杆行为。同伴企业存在出于生存需要的应急性加杠杆和出于经营需要的预防性加杠杆。区域经济一体化建设在满足债券违约风险下企业的真实融资需求中发挥着积极作用。面对违约事件的冲击,要从融资能力方面防范和化解区域性债务风险,减少信息冲击和经济冲击的共同作用,加强区域协作,维护企业的公平市场竞争环境,这既有助于恢复经济,也有助于防范债务违约风险。 相似文献
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为解决传统信用风险预测模型的非均衡样本识别不足问题,利用过采样方法和机器学习算法,提升信用债违约预测模型的准确率及稳定性。引入盈利能力、现金流量、营运能力、资本结构、偿债能力5类财务指标和非财务指标,运用SMOTE、Borderline SMOTE、ADASYN方法解决样本不均衡问题,通过逻辑回归、支持向量机、随机森林、XGBoost进行风险识别。结论:对于非均衡信用债违约样本,1000次有放回bootstrap重复抽样下ADASYN-RF模型的AUC、Recall优于LR、SVM和RF模型;ADASYN-SVM模型违约样本实际Recall较不使用过采样法提升36.86个百分点。引入可解释性机器学习方法,发现带息债务/全部投入资本、地方财政收入/债务存量、资产负债率等是信用债违约的重要影响因素。 相似文献
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公司债券"信用价差之谜"探析 总被引:1,自引:0,他引:1
“信用价差之谜”是指公司债券的实际信用价差与其预期违约损失之间存在一个难以解释的“宽缺口”。本文首先对“信用价差之谜”的相关概念进行了阐述,然后从理论与实证角度回顾了几类信用风险定价模型及其信用价差预测效果,接着从多个角度对信用价差之谜的新解释进行了述评,并且分析了“信用价差之谜”产生的根源,最后指出了破解该谜的未来研究方向。 相似文献
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金融交易中信用担保的动态定价机制:理论与应用——基于金融期权视角的首次探讨 总被引:1,自引:0,他引:1
信用担保业为实现可持续性发展目标,必须实行按担保的理论价格收费原则。本文从分析信用担保的金融期权特征入手,在金融期权价值分析基础上,从金融学角度首次证明了布莱克—舒尔斯定价模型,并将该模型直接应用于信用担保的定价,从理论上构建了基于金融期权视角的信用担保动态定价机制。本研究为解决我国信用担保的科学定价问题,提供理论上的参考,对于加快实现我国信用担保业的可持续发展具有非常重要的理论与现实意义。 相似文献
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企业应收账管理中外部信用评级的信息分析 总被引:1,自引:0,他引:1
应收账款是企业顺利运营的前提,但也增添了不少企业风险。基于此,本文从应收账款形成的原因及对企业生产经营的影响入手,分析应收账款管理中存在的主要问题,研究了外部信用评级隐含的资金风险信息,结果表明:外部信用评级将融资过程与信用分析过程相分离,为资金供需双方的信息缺口开辟通渠,降低投资人信息不对称的信息搜寻成本和融资企业的交易成本,提高金融管理效果和市场效率。解决了企业应收账管理中信用体系不健全的问题,实现信用风险的有效控制。 相似文献
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本文基于生存分析中COX回归方程,研究企业违约风险影响因素,并将宏观经济变量纳入模型变量中。本文选取了深证证券交易所197家制造业上市企业为研究样本,利用生存分析法中的寿命表法和COX回归函数,实证分析影响企业违约风险的各个因素。实证结果表明,经营现金流/总资产、每股收益率两个指标与企业违约风险呈正相关关系,财务状况、GDPR/LN(P)两个指标与企业违约风险呈正相关关系。最后,本文给出了分析我国制造业上市企业违约风险因素的带有宏观经济变量的COX回归方程。 相似文献
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