技术背景首席执行官对企业金融化的影响——一个有调节的中介模型

近年来，中国经济脱实向虚趋势愈发明显，出现企业过度金融化现象。在上述背景下，基于烙印理论，以沪深A股2010—2019年上市公司为样本，实证研究技术背景CEO对企业金融化的影响机理与作用效果。结果发现：技术背景CEO对企业金融化行为具有显著负向影响；创新投入对企业金融化具有挤出效应，且在技术背景CEO抑制企业金融化的作用路径中发挥部分中介效应；企业社会责任和数字化程度正向调节技术背景CEO对创新投入的促进作用。进一步分析发现，在高不确定性环境中，整体样本企业技术背景CEO依然坚持弃虚从实，但民营企业技术背景CEO对企业金融化的影响不显著。从管理者行为视角，拓展烙印理论在企业投资决策中应用，丰富高管特征与企业金融化关系研究，防范企业脱实向虚，从而为实体经济高质量发展提供管理启示。     

继任CEO知性特质对组织战略变革的二元性影响——薪酬与股权激励的调节作用北大核心

在复杂多变的竞争环境中,战略变革是企业组织实现可持续发展的必然选择。以高阶梯队理论为指导,学术界涌现了大量基于CEO特质视角探索组织战略变革路径的研究成果。针对碎片化研究成果的不足,在整合与发展知性管理和组织二元性理论基础上,构建新的理论框架,系统探究了继任CEO知性特质对组织战略变革的二元性影响以及薪酬与股权激励的调节效应。以86家上市公司为样本,采用多元Logistic回归分析方法,检验了关于直接效应与调节效应的研究假设。研究发现:继任CEO的文化知识和开放性人格会正向促进战略变革,而CEO外聘高管经历和尽责性人格会对组织战略变革产生显著抑制作用,CEO的组织内高管经历和宜人性人格的影响不显著。此外,公司对CEO的薪酬激励和股权激励能诱发组织战略变革,强化CEO部分知性特质对组织战略变革的影响,且股权激励的影响比薪酬激励更显著。     

CEO过度自信、权力配置与股价崩盘风险*

基于沪深两市2006—2013年A股上市公司的面板数据,本文从行为金融视角出发考察了CEO过度自信心理特征及其权力配置对股价崩盘风险的影响。研究发现CEO过度自信会增大公司股价崩盘风险;并且,随着CEO权力增大,过度自信更容易导致公司股价崩盘现象发生。进一步将CEO权力细分为选择权和决断权之后发现,只有CEO决断权增大能显著加剧过度自信对股价崩盘风险的负面影响,且这一关系只有在选择权得到保证后成立。     

融资约束下CEO过度自信是否会导致企业R & D投资扭曲

从融资约束角度出发,以我国2003-2014年沪深上市制造业和信息技术业企业为样本,通过对R&D动态投资模型和投资扭曲模型进行面板分析发现：与固定资产投资相比,CEO过度自信对企业R&D融资约束影响更明显,从而导致其对R&D投资扭曲的影响也更显著。通过企业异质性检验发现,对于易受融资约束的中小企业,CEO过度自信会造成其投资不足,而对于不易受融资约束的企业,CEO过度自信并不会造成其过度投资。因此,CEO过度自信对企业创新投入的促进作用只在企业不受融资约束时才成立。     

CEO与CFO任期交错可以抑制企业过度投资吗?

本文以2001～2016年我国A股上市公司为样本,考察了CEO与CFO任期交错对企业过度投资的影响。研究发现:CEO与CFO任期交错可以有效抑制企业过度投资倾向;同时,这种抑制作用只有当CEO权力较小时才显著,当CEO权力较大时不显著。总之,CEO与CFO任期交错可以抑制企业过度投资,但这种治理效用的发挥具有情景效应。     

基于技术密集度视角CEO自主权对高管薪酬-绩效敏感性影响研究

已有研究大多证实:CEO考虑风险因素,将利用其自主权负向操纵高管薪酬-绩效敏感性(payper f or mance sensi t i vi t y:PPS)。然而,通过以一种新的PPS测量方式,基于技术密集度视角研究CEO自主权对PPS的影响发现,CEO自主权对薪酬水平和PPS都有显著正向影响,技术密集度显著正向调节CEO自主权与PPS间的正相关性。理论与实证分析得出,技术密集度高的企业,在政策上得到支持,技术密集型产品具备很大的市场优势,其次,随着经理人市场制度的完善,公司在治理质量上得到提高,激励契约机制增强,最后,市场竞争越发激烈,只有技术上的投入才能有力保障持续的竞争力,在此前提下,会提高经理对企业未来绩效的预期,从而使经理倾向于调高PPS。因此,对于这类企业股东应该给予经理更大的权力和对其实施有效的监督措施,使经理有更大的自主性和利用自身专业知识为企业创造价值的发挥空间。     

CEO自恋对企业成长的作用机制研究

在开发管理者自恋人格量表基础上，调研CEO自恋受访对象与其所在企业年度数据，实证研究CEO自恋、双元创新与企业成长之间的作用关系。研究表明：CEO自恋对企业利用式创新和企业成长均有显著正向影响，但是对探索式创新影响不显著；企业利用式创新在CEO自恋与企业成长中存在部分中介效应。     

行业锦标赛激励与企业投资效率

本文以2010—2019年间中国资本市场A股上市公司为研究样本，采用多元线性回归、两阶段最小二乘法和倾向得分匹配法实证考察行业锦标赛激励对企业投资效率的影响及其相应的情境特征和影响机制。研究结果表明：行业锦标赛激励显著提高了企业投资效率；行业锦标赛的激励效应在不同情境特征下存在明显差异，表现为当CEO参与行业锦标赛竞争意愿较强和CEO职业生涯发展预期较高时，行业锦标赛激励对企业投资效率的促进作用更强烈。进一步研究发现，行业锦标赛激励通过缓解代理成本进而提升了企业投资效率，主要表现为过度投资水平降低，代理成本在其中发挥了中介作用。本文从薪酬激励视角考察了CEO的投资决策行为，研究结论丰富了行业锦标赛激励方面的相关文献，同时为如何有效提高企业投资效率提供了理论依据。     

CEO权力强度与企业双元创新投入决策——市场化水平及内部控制的调节作用

如何选择合适的创新策略,是企业管理者面临的重大战略问题。以市场化水平和内部控制为调节变量,基于2014—2017年中证高新技术企业指数成分股数据,研究CEO权力强度与企业双元创新投入决策关系,结果发现：CEO权力强度促进企业创新投入;相较于利用式创新投入,结构权力对探索式创新投入的抑制效应更显著,所有制权力、专家权力和声誉权力对探索式创新投入的促进效应更显著;相较于探索式创新投入,市场化水平对CEO权力强度与利用式创新投入的调节效应更显著;相较于利用式创新投入,内部控制对CEO权力强度与探索式创新投入的调节效应更显著。结论拓展了CEO权力与双元创新研究领域,可为企业利用CEO权力调节双元创新投入水平提供实践指导。     

外来的和尚念新经？CEO外部继任对企业创新绩效的影响

创新需要企业领导者发起和支持，当受到路径依赖和组织结构阻碍而难以创新时，企业可能依赖CEO继任以激发创新。作为CEO继任的核心问题，CEO继任来源如何影响企业创新，前期研究尚未达成一致结论。基于委托代理理论和人力资本专用性理论，分析CEO遴选过程，通过分析不同来源CEO继任者在继任情境下的企业创新决策机制，探索CEO外部继任对企业创新的影响机制以及前任CEO作为重要情境要素的调节作用。以2009—2016年沪深A股上市公司为样本，运用OLS、PSM模型和Heckman二阶段自选择模型进行检验，结果发现，CEO外部继任对企业创新绩效具有显著负效应；前任CEO的任期会减弱CEO外部继任对企业创新绩效的负效应；前任CEO强制离职会强化上述负效应。     

CEO激励与投资偏好分析——基于中国上市高技术企业的数据

在代理理论框架下,以中国上市高技术企业数据,通过对比分析,对CEO激励与R&D投资和规模投资之间的关系进行了理论和实证分析。研究发现CEO投资选择偏好是规模投资,而不是R&D投资;进一步剖析了CEO投资偏好的激励根源,认为通过合理设计CEO薪酬契约,能够有效矫正CEO投资行为。     

CEO权力、CFO背景特征与会计信息质量

本文选取沪深两市2009~2013年的上市公司为研究样本,以高层梯队理论为研究视角,在分别研究CFO背景特征和CEO权力与会计信息质量之间关系的基础上,重点研究了CEO权力对CFO背景特征与会计信息质量之间关系的影响,研究发现:如果不具备对CEO权力的有效控制手段,CEO权力越大,会计信息质量越差;CFO财务专业能力越强、任职期限越长、年龄越大对会计信息质量的提升作用越显著;CEO权力对CFO财务专长与会计信息质量之间的关系无法产生明显的影响,CFO财务专长对会计信息质量的影响相对独立于CEO权力;CEO权力对CFO任期与会计信息质量之间的关系产生了抑制效应;CEO权力对CFO年龄和性别与会计信息质量之间的关系产生了显著的提升效应。     

CEO任期、CEO权力集中度与中国制造企业自主创新能力——基于中国制造业上市公司2006—2017年的经验证据

本文以中国制造业上市公司2006—2017年数据为研究对象,以CEO权力集中度为调节变量探讨了CEO任期与中国制造企业自主创新能力之间的关系,研究发现:①长期意义上CEO任期越长,越有利于自主创新能力提升;②CEO权力集中度越高,越有利于自主创新能力提升;③CEO权力集中度与CEO任期有"伴随效应",能够扩张CEO任期对自主创新能力的正向效应,正所谓"用人不疑,疑人不用";④在当前,国有制造企业更应注重CEO任期对自主创新能力的积极作用,应考虑增加国企CEO任期;而民营制造企业要注重公司治理结构中CEO权力集中度。结论具有稳健性。     

急功近利抑或行稳致远:CEO薪酬差距与企业研发效率——基于地理邻近性视角北大核心CSSCI

地理邻近性促进了个体间的社会互动和信息传递,加剧了社会比较效应,从而影响个体的决策行为。本文以2011—2019年沪深A股上市公司为研究样本,通过测度企业间的空间距离来划定地理邻近区域,实证检验了地理邻近性视角下CEO薪酬差距对企业研发投资效率的影响。研究发现,地理邻近性CEO薪酬差距降低了企业研发投资效率。通过变换代理变量和研究样本、改变估计方法、采用安慰剂检验和工具变量法等稳健性检验和内生性处理后,研究结论保持不变。影响路径检验表明,地理邻近性薪酬差距增加了CEO的过度冒险倾向和CEO主动离职,进而降低企业研发投资效率。异质性分析发现,地理邻近性薪酬差距对企业研发投资效率的负面效应在非国有企业、未实施CEO股权激励的企业、董事会治理水平低的企业以及经理人市场竞争弱的地区企业中更为显著。区别于高管薪酬差距的行业研究视角,本文从地理邻近性视角出发,既拓展了高管薪酬差距的研究视野,也为如何提升企业研发投资效率提供了新的思考。     

CEO眼中的创新

国内的企业在创新方面存在很多有趣的现象：创业阶段，企业的负责人同时也是创新人，参与创新的全程。随着企业规模的进一步扩大，CEO感到创新很难了，更多的企业选择借鉴别人的经验和技术。因为CEO发现自己的社会责任重了，要养活很多人，没有精力顾及创新了。其实这个阶段，CEO应该是创新的领导者。     

CEO超额薪酬与竞争战略的匹配研究北大核心CSSCI

结合薪酬政策的权变理论和有效契约理论,本文以2007—2016年沪深A股上市公司为样本,采用基于Word2Vec方法构建的竞争战略文本指标,探讨竞争战略对CEO薪酬的影响,以及CEO超额薪酬与竞争战略的匹配对公司业绩的影响。研究发现:(1)差异化战略下CEO货币薪酬总额、内外部薪酬差距和权益薪酬都显著更高;(2)成本领先战略下CEO超额货币薪酬、差异化战略下CEO超额权益薪酬显著提升了业绩,此作用主要集中在国有企业、成熟期和衰退期的成本领先企业以及成熟期的差异化战略企业;(3)企业内部资源和能力、外部环境威胁和CEO过度自信一定程度上解释了CEO超额薪酬与竞争战略匹配提升业绩的原因。本文利用更精准的战略度量方法从权变视角证实了CEO超额薪酬的有效性,为企业高层次管理人才薪酬的制定提供了证据支持。     

高管团队异质性、团队冲突与企业绿色绩效——差异化CEO领导风格调节下的整合分析框架

基于高阶梯队等理论，从高层管理团队异质性等要素整合分析视角切入，在探讨高层管理团队驱动企业绿色绩效作用机制的基础上，尝试构建差异化CEO领导风格调节下高管团队（TMT）异质性、团队冲突与企业绿色绩效的理论模型；通过层次回归分析、Bootstrap等方法实证检验异质性高层管理团队的作用机理和边界。研究结果显示：①TMT异质性、任务冲突能显著提升企业绿色绩效，且任务冲突在TMT异质性与企业绿色绩效的关系中起部分中介效应，而关系冲突显著降低企业绿色绩效。多元化构成的高层管理团队拥有更多差异化思想，这些观点通过高层管理团队成员不断分析整合后作用于绿色绩效，而成员间“对人不对事”的关系冲突会弱化该过程，进而对绿色绩效产生负向影响；②变革型CEO领导风格负向调节任务冲突与企业绿色绩效的关系，表明CEO适度简政放权，指导、关怀和保障高管团队成员充分表达观点非常重要。交易型CEO领导风格负向调节关系冲突与企业绿色绩效的关系，说明CEO通过奖惩激励，降低高层管理团队情绪冲突，提升团队凝聚，是推动绿色转型的重要举措。     

CEO继任来源、多元化职业经历与僵尸企业治理北大核心CSSCI

2020年中央经济工作会议提出要促进资本市场健康发展,提高上市公司质量,其中处置僵尸企业显得尤为重要。僵尸企业治理需要从内外两个方面同时发力,就内部而言,CEO作为企业重大决策的参与者和执行者,对提高企业治理水平具有决定性作用。继任来源和职业经历是反映CEO管理能力和经营风格的两个关键指标,能够为主管部门或董事会提供重要参考。本文使用2004—2019年中国非金融类上市公司财务数据、CEO简历和个人特征数据研究CEO继任来源和多元化职业经历对僵尸企业处置的具体影响及实现机制。研究发现,来源于非内部晋升且拥有多元化职业经历的CEO使企业成为僵尸企业概率更低,影响路径主要是降低了僵尸企业的资产负债率。其中存在两个作用机制:一是提高企业薪酬激励水平;二是增加企业并购重组次数和金额。进一步分析表明,来源于非内部晋升且具有多元化职业经历的CEO对降低僵尸企业比例的正向效应在国有企业以及中西部和东北地区更加显著。本研究对于上市僵尸企业如何科学聘任CEO具有重要的现实意义,也能够为加快构建高效完善的职业经理人市场提供理论支持。     

新任CEO合法性获取与资产剥离研究

近年来，新任CEO的资产剥离行为越来越普遍。基于2010—2021年沪深A股上市公司的数据，实证检验了CEO继任来源与资产剥离的关系。研究发现，外部继任的CEO会倾向于进行资产剥离。影响机制分析发现，由于面临着更严苛的内外部合法性压力，外部继任的CEO需要采取向外部传递信号的策略和对内部进行关系维护的策略来建立合法性，因此外部继任的CEO会进行资产剥离以满足其实施策略性行为的资金需要。异质性分析发现，CEO个人风险目标越高和企业经济效益越高，外部继任的CEO越会倾向于进行资产剥离；非家族成员新任CEO和家族成员外部继任CEO更倾向于进行资产剥离。经济后果分析发现，外部继任的CEO的资产剥离行为能提升企业的短期绩效。为此，新任CEO要积极建立合法性，在资产剥离时要对公司的资源配置合理取舍，企业要促进新任CEO与其他高管成员间的搭配和融合；外部利益相关者要加强对新任CEO与企业经营情况的了解和监督。     

跨国并购中CEO的过度自信:理性还是非理性? ——基于扎根研究的案例分析

文章基于行为经济学中的过度自信理论,运用扎根研究和案例分析方法,选择联想和微软的跨国并购案例,归纳和提炼了过度自信的维度结构及其诱发机制和作用机制.研究结果表明,过度自信是蕴含理性成分(理性责任、洞察本质和实践理性)和非理性成分(过度乐观、固执己见和自我辩护)的六维混合构念,其诱发机制和生成过程具有理性基础和前提,即CEO在并购前期通过刻意理性行为(包括共享认知、战略聚焦和意义建构)有意识地积极为后续的跨国并购做准备,继而通过建构、重塑和协作三个作用机制来激发组织不同层次的人员参与跨国并购过程从而完成并购.文章拓展了过度自信的理论内涵和维度结构,丰富了对过度自信诱发机制和作用机制的理解,明晰了跨国并购中CEO过度自信发挥作用的前因后果过程.