跨国并购对中国IT行业上市公司长期绩效的影响研究

随着"走出去"政策的不断推进,许多实力雄厚的上市公司积极投身于跨国并购当中.而作为拥有腾讯、联想等巨头的IT行业,也同样不可避免地参与到了这个商业游戏当中.为了评估这一行业并购的长期绩效,以该行业2002年至2013年跨国并购事件为对象进行了实证分析.从长期来看,IT行业在跨国并购中只取得了极低的长期绩效提升,其中国有企业跨国并购后的长期绩效急剧下降,而民营企业并购后的长期绩效在稳步提升.本文还发现国内上市公司跨国并购后的长期绩效整体高于在国外上市的中国公司.最后,本文建议企业应更多地投标欧美地区以外的外国企业.     

中国上市公司跨国并购经营绩效研究——基于EVA模型

本文选取2000 ～ 2009年我国沪深上市公司作为并购方成功发生跨国并购的37起并购事件为样本,利用会计数据,分别计算并购前后两年间各个企业的EVA值,并进行EVA值变化趋势分析,发现跨国并购并没有明显改善上市公司的经营绩效,反而损害了经营绩效.同时,对跨国并购企业进行行业分类讨论后发现,不同行业的跨国并购经营绩效有所不同.电子制造及信息技术类企业跨国并购后的经营绩效相对并购前显著下降,其他行业的经营绩效变化不显著.     

上市公司中长期并购绩效及策略选择实证分析

文章通过研究2003年至2012年间沪深A股上市公司的股票价格和并购统计数据,从中长期并购绩效的角度对上市公司依据并购数量和市值增长率进行聚类分析,并以此为依据来分析各行业内的最优并购策略。通过对上市公司依照并购策略及行业进行分类,文章发现上市公司的中长期并购绩效根据并购类型和行业的不同存在显著差异。选择合理的并购策略,能够对企业的市值增长产生积极的影响,将为各行业内上市公司的并购实施策略提供一定的参考价值,并对即将进入指定行业的公司实行合理并购带来一定的指导性。     

组织学习影响科技型企业连续并购决策的实证分析

并购是科技型企业的重要成长方式,并购中的组织学习对科技型企业提高并购绩效至关重要。利用生存回归方法,分析科技型企业并购经验惯例和并购绩效反馈对连续并购决策的影响,探究并购中组织学习机制。研究结果显示,并购次数多、并购绩效反馈好,则企业作出连续并购决策的概率大,好的并购绩效反馈会强化并购次数对连续并购决策的影响。     

中国企业海外并购失败了吗?

本文运用市场模型、FF3FM模型和事件研究的基本方法评估1994—2009年中国157个企业海外并购事件的短期和中长期绩效。结果显示,尽管外界对海外并购绩效看法各异,中国企业海外并购事件公告日的市场绩效明显为正,反映了市场对中国企业海外并购的正面评价。从中长期的角度上看,中国企业海外并购整体上取得了非负的超常回报率(Abnormal return),体现了政府"走出去"战略的胜利开局。考虑到行业绩效差异,本文运用Fix-to-fix控制组的方法对并购中长期绩效的决定性因素进行了多元回归分析,结果显示海外并购受益于人民币升值,国有企业的并购绩效明显差于民营企业,中国海外上市公司的绩效优于内地上市的公司。     

行业生命周期、企业生命周期与混合并购绩效的实证研究

以沪深两市发生混合并购的上市公司为对象,分析样本企业所在的行业生命周期与企业生命周期处于不同组合状态时,混合并购绩效的差异,以探寻适合混合并购发生的外在条件与内在时机。首先,将样本企业所在的行业生命周期和企业生命周期分为成长、成熟、衰退三个阶段,据此将样本企业按其所处的"行业-企业"生命周期的不同组合状态分为九组;其次,以独立样本t检验法和多元线性回归法,研究在九种不同组合状态下,样本企业混合并购绩效的差异。本文的结论为:企业处于"行业衰退-企业衰退"生命周期组合状态时,混合并购后绩效得到显著改善;而无论行业生命周期处于何种阶段,成长期企业实施混合并购均不利于绩效改善。     

基于结构方程模型的我国上市公司并购绩效实证研究

一直以来,对公司并购绩效的研究都是理论界和实务界的热点。文章以我国沪深股市2008年发生并购的上市公司为样本,运用结构方程模型建立了公司绩效的评估体系。在此基础上,根据并购公司2007—2010年的财务数据并运用该评估体系对公司并购绩效进行实证分析。研究结果表明,大部分上市公司并购后的绩效并未得到显著的改善。平均而言,所有并购公司的绩效在并购后都显著地下降了。     

中国上市企业并购短期绩效研究——基于并购双方的行业相似性

本文以2003-2013年中国企业并购交易为样本,采用事件研究法评估并购方超额收益。得到:国企采用现金支付、进行不同行业的并购可以获得正超额收益,民企采用股权等其它支付方式、进行完全相同行业(或不同行业)的并购可获得显著收益。从行业分布来看,化学、石油加工及塑料制造业行业的国企进行完全相同行业并购会损害企业绩效。医药制造业及交通运输仓储业的国企进行完全不同行业的并购可以获得显著超额收益。此外,我们还发现并购双方的行业相似性与并购成功率成正比,与并购方短期绩效无关。     

基于财务指标的上市公司战略并购效率的实证分析

近年来企业并购逐渐频繁,且并购规模逐渐加大。几经变化的中国市场开始了更多的以产业整合为核心、价值创造为动机的战略性并购。国内外学者对战略并购效率的研究采取的样本多数在股制改革之前,本文从2006年发生的并购事件中抽取一定量的样本,从横向并购、纵向并购和混合并购三大类出发,以财务指标为基础,采用主成分分析法构建综合评价函数对上市公司的并购效率进行实证分析。结果表明：就短期绩效而言,三者的并购绩效均不理想,短期内绩效都有所下降,但纵向并购和混合并购的绩效优于横向并购;就长期绩效而言,并购后第二年横向并购绩效果最佳;纵向并购绩效次之;混合并购绩效不但没有提升,甚至还有恶化趋势;并购后第三年纵向并购的绩效继续上升,横向并购绩效下滑。     

知识重叠、知识库特性与创新绩效——来自机械制造企业技术并购的实证

以往研究着重探讨重叠/非重叠知识在技术并购中的创新效应,然而在测度知识重叠时仅关注到数量属性而忽略了质量评估。因此,构建一个新的理论框架,利用国家知识产权局2008-2018年专利授权数据,分析217家中国机械制造企业352次国内技术并购案例,探索知识库中重叠、非重叠知识数量和质量属性对并购后创新绩效的影响。结果表明,高质量重叠知识对并购后的企业创新绩效具有正向影响,而高质量非重叠知识则有负向影响。同时,探讨知识数量对并购后创新绩效的影响。研究结果强调了知识重叠对企业获取外部知识的重要性,对企业技术并购实践具有借鉴作用。     

知识重叠、知识库特性与创新绩效

以往研究着重探讨重叠/非重叠知识在技术并购中的创新效应，然而在测度知识重叠时仅关注到数量属性而忽略了质量评估。因此，构建一个新的理论框架，利用国家知识产权局2008-2018年专利授权数据，分析217家中国机械制造企业352次国内技术并购案例，探索知识库中重叠、非重叠知识数量和质量属性对并购后创新绩效的影响。结果表明，高质量重叠知识对并购后的企业创新绩效具有正向影响，而高质量非重叠知识则有负向影响。同时，探讨知识数量对并购后创新绩效的影响。研究结果强调了知识重叠对企业获取外部知识的重要性，对企业技术并购实践具有借鉴作用。     

技术并购与研发的创新演进绩效研究

针对技术并购和自主研发对企业创新绩效的影响,基于知识、资源、人才3个方面的理论建立了相关假设,选择我国2010-2012年五大类制造业高技术上市公司的242个技术并购样本,对技术并购的创新绩效及影响进行了实证研究。结果显示：技术并购对各相关制造行业创新的影响有所不同。知识基础累积对并购样本的技术创新具有重要推动作用,且在创新演进中有一定淡化效应;资源整合对并购创新绩效有滞后影响,且在行业间差距较大,对医药行业影响尤其明显;技术人才在电信类制造业创新中作用更突出;自主研发投入显著影响仪器仪表及相关行业的创新绩效;行业间的创新演化趋势存在一定差异和滞后性。最后,对企业与主管部门提出了相关对策建议。     

企业资源与并购绩效——一个非线性分析视角

本文以2005～2007年发生并购的171家A股并购上市公司为样本,利用多元自适应回归样条非参数回归方法就企业资源与并购后的绩效、绩效改善程度间的非线性关系进行实证考察。研究结果表明,并购企业人力资本对并购后的绩效存在总体为正的显著的阈值作用;物质资本不仅对并购后的绩效及绩效改善程度存在阈值作用,还通过与股权集中度的显著负向交互作用影响并购后的绩效及绩效改善程度。此结论为并购绩效实现过程中不同资源要素的非线性贡献机制以及大股东对企业资源的掠夺行为提供了证据。     

我国上市公司并购绩效的经验与实证分析

本文以2003-2008年沪、深股市发生并购事件的上市公司为研究样本,采用因子分析法对中国上市公司并购事件发生前三年和并购后五年的经营业绩水平做了分析,研究结果表明:长期而言,目前我国上市公司并购是无效率的,没有实现并购双方资源整合和创造价值的效果;进一步采用多元回归模型对上市公司并购绩效的影响因素进行实证分析.实证结果表明:关联方交易使收购公司并购后长期绩效得以改善,目标公司并购前财务风险越大对收购公司并购后长期绩效有加剧恶化的作用.同时,目标公司并购前的固定资产盈利能力和主营业务水平对收购公司并购后绩效均有显著影响.     

并购类型会影响中国企业技术并购绩效吗

有学者发现技术相关及互补程度对技术并购绩效影响显著,这是否意味着并购类型会影响中国企业技术并购绩效呢？利用2006-2015年中国企业219起技术并购相关数据,通过实证分析及稳健性检验发现,横向技术并购对企业并购绩效具有抑制作用,纵向技术并购对企业并购绩效具有促进作用,混合技术并购对企业并购绩效影响不显著。因此,中国企业在横向并购前应当储备足够资金,充分调动研发人员并购后的积极性,提高并购后自主研发效率;中国企业并购应优先选择与自身技术互补的企业,通过协同创新提高绩效;中国企业在混合技术并购时需要提前熟悉被并企业的技术知识,并购后尽力避免被并企业人才流失。     

企业横向并购绩效评价

企业并购的动机是为获取更大的市场份额与利润空间及协同效应,实现管理者效用最大化和行业的战略性转移。但企业并购绩效的研究方法却在具体实施中不能充分适合我国的并购情况,本文针对横向并购这一类型并购提出绩效评价体系,在局部范围内全面合理评价绩效问题。     

我国资源型企业跨国并购绩效研究——基于短期和中长期视角

本文运用事件研究法和财务指标法,分别考察了我国资源型企业跨国并购的短期和中长期绩效。研究发现:短期绩效显著提升,样本平均累计异常收益高达4.08%。不同年份绩效表现呈现先提升后回落的趋势,石油天然气行业异常收益率高于有色金属和煤炭,巴西和赞比亚等国家优于澳大利亚和加拿大。中长期绩效在并购当期得到提升,之后出现下滑,最终止住颓势得到高于并购当期的绩效水平。综合分析短期和中长期绩效,二者一致性较差,仅为50%,存在被高估和低估并购现象。     

产业效应对中国上市公司并购绩效和并购动机的影响

本文以2005年中国上市公司开展的并购事件为研究对象,从不同的角度分析了产业效应对我国上市公司并购绩效和并购动机的影响。在对整体样本的并购绩效进行研究的基础上,进一步对横向、纵向、混合三种不同类型并购的绩效进行了分析比较,并对产业创新型并购和非产业创新型并购的产业效应差别进行了分析。从整体来看,产业效应对公司并购的影响可以忽略。同时产业效应对公司并购绩效确实有影响。产业效应对不同类型并购的影响是不同的,其中对混合并购具有积极的、显著的影响,而对横向并购的影响最小。从产业效应的视角来对中国上市公司的并购行为进行分析,是本文的创新之处。     

并购类型会影响中国企业技术并购绩效吗——对横向、纵向和混合并购的比较研究

有学者发现技术相关及互补程度对技术并购绩效影响显著,这是否意味着并购类型会影响中国企业技术并购绩效呢?利用2006-2015年中国企业219起技术并购相关数据,通过实证分析及稳健性检验发现,横向技术并购对企业并购绩效具有抑制作用,纵向技术并购对企业并购绩效具有促进作用,混合技术并购对企业并购绩效影响不显著。因此,中国企业在横向并购前应当储备足够资金,充分调动研发人员并购后的积极性,提高并购后自主研发效率;中国企业并购应优先选择与自身技术互补的企业,通过协同创新提高绩效;中国企业在混合技术并购时需要提前熟悉被并企业的技术知识,并购后尽力避免被并企业人才流失。     

家族公司与非家族公司并购绩效分析

通过对2005年至2007年家族与非家族并购公司绩效的比较分析,发现家族并购公司绩效优于非家族并购公司,认为其原因在于家族并购公司的并购动机主要是基于协同效应,而非家族并购公司的并购动机可能会存在委托代理问题,因此家族并购公司绩效较优.