中国A股市场高交易量收益溢价的研究

美国学者研究发现,极端的股票交易量往往包含股票的价格信息,本文通过中国沪深A股股票市场进行验证,对股票在经历过极端的股票交易量即高交易量和低交易量后股票收益率进行研究,这样做的目的是研究两者之间的关系,结果发现交易量确实含有股票价格变动的信息,因此也证明了中国股市的确存在这种现象.为了排除盈利公告对高交易量收益溢价效应的影响,本文采用的样本剔除了包含盈利公告的区间,同样,这个结果也不能用系统性风险揭示,因为经历过极端股票交易量后的贝塔值没有显著的差异类似地,Mendelson(1987)认为低流动性带来的超常收益的观点也被否定.本文提出可见性假设,认为高交易量收益溢价效应是由于交易量的变化影响到了可见性的变化,从而使影响到了投资者的理解和判断,最终导致收益率的变化,本文通过做空来验证高交易量收益溢价效应的假设,从而论证了假设.     

我国股票市场大宗交易的市场反应研究

大宗交易能够有效地促进大额股权的转让并降低交易成本,是证券交易市场的特殊交易机制。本文从股票价格变动以及交易量变动两个方面衡量我国股票市场大宗交易的市场反应,利用事件研究法以及多元回归模型对主板、中小板以及创业板市场中具有代表性的股票在2012年3月至2014年3月间大宗交易数据进行分析,研究表明,股票大宗交易事件对于股票价格有较大冲击,对股票交易量的影响并不显著,其中股票价格主要受到不同驱动方、折溢价率、相对成交量和不同板块等因素影响。     

中国A股市场高交易量收益溢价的研究

美国学者研究发现,极端的股票交易量往往包含股票的价格信息,本文通过中国沪深A股股票市场进行验证,对股票在经历过极端的股票交易量即高交易量和低交易量后股票收益率进行研究,这样做的目的是研究两者之间的关系,结果发现交易量确实含有股票价格变动的信息,因此也证明了中国股市的确存在这种现象。为了排除盈利公告对高交易量收益溢价效应的影响,本文采用的样本剔除了包含盈利公告的区间,同样,这个结果也不能用系统性风险揭示,因为经历过极端股票交易量后的贝塔值没有显著的差异类似地,Mendelson(1987)认为低流动性带来的超常收益的观点也被否定。本文提出可见性假设,认为高交易量收益溢价效应是由于交易量的变化影响到了可见性的变化,从而使影响到了投资者的理解和判断,最终导致收益率的变化,本文通过做空来验证高交易量收益溢价效应的假设,从而论证了假设。     

大宗交易对股价波动的羊群效应研究

以2018-2020年沪深A股发生大宗交易的上市公司为样本,实证检验了上市公司大宗交易定价对其二级市场股票价格波动的影响机理。结果表明：投资者羊群效应与股票超额收益显著正相关;大宗交易折溢价率与股票短期超额收益显著正相关;股票市场的伪羊群效应会减弱大宗交易对股票价格的短期影响。获取大宗交易定价信息的投资者理性与否决定了大宗交易定价对二级市场股票价格作用的强弱。进一步研究发现：沪深A股市场短期内伪羊群效应显著,长期内真羊群效应显著;这充分表明中国股票市场的资产定价相对合理,投资者处于有限理性状态。     

中国上市公司股票信用风险的事件研究

在对上市公司违规行为分类的基础上,采用事件研究法对股票信用风险引起股票价格的异常波动进行实证分析,发现收益信息披露和担保或关联交易两类违规行为,给投资者造成明显损失.     

会计信息对股票价格影响的实证探究

会计信息对于股票价格的波动有重大的影响,上市公司的会计信息对整个股票市场具有决定性的作用.研究上市公司的会计信息,能够让投资者预测股票的价格,对完善整个证券市场有重大意义.本文分析了在2014年上市公司的会计信息研究结果,对股票价格进行了实证研究分析.通过实证分析表明不同的会计信息对股市影响不同.股票投资者可以根据这些对不同会计信息的分析,对自己的投资行为进行规范化.     

临时CEO与盈余管理——基于中国上市公司的经验证据

我国大部分企业缺乏接班人计划,现任CEO突然离职导致企业不得不任命临时CEO代为行使职权。本文以我国资本市场非金融类上市公司聘任的临时CEO为研究对象,发现出于转正预期,临时CEO有较强的动机进行盈余管理,并且更多地表现为正向盈余管理行为。进一步考察CEO个体特征后发现,临时CEO是内部委任和在上市公司领取薪水的情况下更倾向于进行盈余管理。此外,有效的公司治理机制对临时CEO的盈余管理行为存在抑制作用。研究结论对于我国企业制定接班人计划具有重要的指导意义。     

股权分置改革与股票市场价值相关性研究

本文使用剩余收益估值模型估计我国上市公司股票的内在价值,以股票内在价值为基础检验上市公司股权分置改革对股票价格和价值之间相关性的影响。选择已完成股权分置改革的上市公司为样本,研究表明股权分置改革完成后股票价格和价值之间相关性有显著的提高,业绩较差公司股价相对价值偏离程度得到一定程度的修正。股权分置改革在改善股票市场定价机制方面实现了管理层预期的效果。     

现阶段我国货币政策股市传导渠道浅析

本文对货币政策股市传导基本理论和我国股市传导基本现状进行了分析,分析结果表明,第一阶段我国货币政策股市传导是有效的,但是第二阶段不畅通.在股票价格财富效应中,相对于股票二级市场,我国股票一级市场财富更为显著,其中企业上市前的投资所引致的股票财富效应值得关注.随着我国资本市场发展进一步深化,股市在货币政策传导中的作用越来越大,因此中央银行制定货币政策时需要关注股票价格的变化.为了完善股市传导渠道,建议加强上市公司再融资资金用途监管和非法集资监管,促使股票价格q值效应和财富效应发挥作用.     

可转债转股对标的股票价格影响的实证研究

本文研究了可转债转股行为对标的股票价格的影响，这对可转债的定价具有重要的意义。通过运用事件研究法，对自2001年4月以来上市的可转债转股对标的股票价格的影响进行了实证分析，结果表明：可转债转股在初期会使其标的股票产生显著为正的超额收益，而后随着转股权的执行、股价的下跌，超额收益率显著为负，即可转债转股会对股权产生稀释效应。同时，在剔除指数波动率影响的情况下，实证研究表明可转债转股对股票波动率没有显著的影响。     

企业价值理论分析股票价格合理性研究

本文运用企业价值评估理论研究上市公司股票合理性,通过对股票价格与公司企业价值的比较,分析股票价格较上市公司公允价值是否合理？当前沪深两市股指指数较前期跌落很多,是否代表股票价格严重背离上市公司股东权益公允价值？笔者通过分析认为我国股指宏观并没有低估当前经济,也没有低估上市公司股价.应该是市场价值规律在我国当前经济发展阶段的一个真实反应,是一个正常的价值回归过程.     

中国资本市场可转债发行与标的股票价格波动的关系研究

本文以中国资本市场的18只可转债及其标的股票为例,研究了可转债发行与标的股票价格波动之间的关系。研究发现,可转债的发行与否对于标的股票价格的波动性影响并不显著,解释力度不足5%。当对股本(流通股本)以及平均交易量进行控制后,发现解释能力得到明显提高,可达到15%,说明股本对股票价格的波动有一定影响。但是无论在哪种情况下,描述性统计分析的结果、方差分析的结果都不足以说明可转债发行与股票价格波动之间的关系是显著的。     

分红公告对股票价格的影响研究

近年来,越来越多的国内投资者选择投资股票。同时,随着国内资本市场的发展,无论是政府、上市公司还是投资者都逐渐开始重视公司的股利政策。因此,研究公司的股利政策对股票价格的影响是有意义的。本文运用广泛使用的事件研究法,以上证50成分股2009—2018年公布的分红公告为样本,探究分红公告对股票价格的影响。通过对超常收益率的分析,最终得出结论——分红公告对股票价格具有信号传递作用。该结论符合Lintner于1956年提出的"信号传递理论"。通过研究发现,蓝筹股的现金股利对股票价格具有显著的正面影响。在分红公告发布前,混合股利对股票价格具有显著的正面影响而股票股利对股票价格具有显著的负面影响。但在分红公告发布后,股票股利和混合股利均无法显著地影响股票价格。此外,首利公告对股票价格具有显著的正面影响且其影响大于一般分红公告对股票价格造成的影响。     

管理层收购背景下的上市公司盈余管理研究

以我国实施管理层收购(MBO)的上市公司为研究样本,采用改进的基本JONES模型来计量盈余管理程度,研究管理层收购(MBO)这一事件是否引发了我国上市公司显著的盈余管理行为.实证研究表明,上市公司管理层收购这一事件在MBO实施前后各一年没有引发显著的盈余管理行为.这一结论与我国MBO的动因和制度背景是高度相关的,并不能由此说明我国上市公司MBO过程是规范和透明的.     

我国上市公司高送转公告效应的实证研究

为检验上市公司定高送转预案公告发布对其股票价格的影响,本文以2009年至2010年沪深两市推出高送转预案的285家上市公司为样本,选取公告日前10日至公告日后20日为事件窗口,运用事件研究法对高送转公告效应进行实证研究。结果表明：中国股市具有明显的高送转公告效应,上市公司高送转预案公告发布前后股票具有显著的正价格效应,会产生持续的累计异常正收益;然而,由于信息不对称,部分投资者通常会提前获得有关高送转的内幕信息并提前买入,并以此获得可观的超额收益,而普通投资在公告发布后买入只能获得小部分的超额收益并且需要承担更大的风险。     

基于信号传递假说的上市公司股票送转财务效应研究

基于信号传递假说,选取在沪深两市上市的2003～2009年期间实施了送股、转增或股票送转的A股上市公司作为样本,对上市公司股票送转财务效应进行实证分析。研究表明:一方面,上市公司实施股票送转的确存在财务效应,盈利能力、发展能力、资产管理能力与偿债能力在公司实施股票送转后均显著增强,但是整体而言,股票送转的财务效应存在一定的滞后性,一般为一个季度;另一方面,上市公司股票送转的财务效应强度与送转比成正比例关系,且财务效应的强度也随着公司的盈利能力与成长性的增长而增强。     

影响股票价格的财务指标研究

本文以O-F股票计价模型为基础,以A股上市公司为样本,针对影响股票价格的财务指标进行了实证研究。研究表明:财务报表报出短期内每股息税前利润、每股净资产与股票价格显著正相关;每股留存收益、公司规模与股票价格显著负相关。     

我国股指期货到期日效应的实证研究——基于个股的视角

针对我国沪深300股指期货是否存在到期日效应的问题,选取了20只具有代表性的股票,运用非参数检验、带有虚拟变量的平滑交易量回归模型和AR-GARCH模型进行实证研究。研究表明,在股指期货合约到期日时,现货市场交易量没有出现显著放大,现货收益率波动与非到期日没有明显差别,价格反转效应也不显著,这说明了我国不存在股指期货到期日效应。     

动量交易策略及我国股票市场实证分析

动量交易策略指的是事先针对股票收益及交易量设定过滤规则,一旦股票收益或者股票收益和交易量同时满足过滤规则就买入或卖出股票的交易策略。动量交易策略的理论基础是行为金融学。国外投资者已经成功地在实践中应用了该策略。我国股票市场是否存在动量效应,还未形成统一的结论。在总结国内外学者研究方法的基础上,利用目前可用的数据,对我国股票市场在中期条件下动量交易策略的适用性进行了实证研究。但得出的结论并不支持存在动量效应。     

上市公司股票回购的财务效应分析

股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额发行在外股票的行为。股票回购既是一项重要的股利政策，也是完善公司不`一结构的重要方法，股票回购作为成熟证券市场上一项常见的公司理财行为，不仅对市场参与各方产生一定的影响，而且为上市公司本身带来显著的财务效应。