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管理层业绩报酬敏感度、内部现金流与企业投资行为——对自由现金流和信息不对称理论的一个检验 总被引:10,自引:0,他引:10
本文考察了业绩报酬敏感度对企业内部现金流与投资行为之间关系的影响。文章发现投资现金流敏感度不仅受到内外部信息不对称导致的融资约束的影响,而且受到了股东-经理代理问题的影响,但是信息不对称理论的解释力度相对较强。另外,投资现金流敏感度和管理层业绩报酬敏感度之间的关系受到公司控股股东所有权性质的影响。 相似文献
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信息不对称对中小企业融资决策的影响研究——以东莞市中小企业为例 总被引:1,自引:0,他引:1
本文以信息不对称理论所强调的代理成本和资本市场层次理论所强调的信息披露成本为理论出发点,以东莞中小企业为案例,研究表明,我国创业板市场建立的意义不在于它能够彻底地解决中小企业融资过程中的代理成本问题,而在于它使中小企业能够通过融资渠道的选择,降低其融资过程中的代理成本,并且通过衡量不同资本市场层级的融资收益与信息披露成本之间的差额,实现企业价值最大化。 相似文献
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信息披露、市场关注与融资约束 总被引:3,自引:1,他引:3
本文运用中国证券市场的实证数据,研究了信息披露水平、市场关注程度对企业融资约束的影响。本文的理论分析表明,主动信息披露是解决信息不对称的有效方式,并且,市场关注程度对企业的融资约束也有影响,市场对企业越关注,越有利于企业私有信息的挖掘和公开信息的传播,进一步会减轻企业与市场的信息不对称问题。实证结果支持了上述理论:信息披露水平和以分析师为代表的市场关注程度提高能显著降低企业的融资约束。 相似文献
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葛晓伟 《金融经济(湖南)》2008,(5):58-59
一、国家控股商业银行的委托代理问题 激励约束问题源于信息不对称条件下的委托代理问题的解决,所以要想建立和完善国有股份制商业银行的激励约束机制,分析国家控股商业银行的委托代理问题是很重要的. 相似文献
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信息不对称条件下中小企业信贷约束的解决途径 总被引:3,自引:0,他引:3
中小企业是我国国民经济的重要组成部分,却一直面临着融资瓶颈问题。银行贷款是中小企业融资的一个重要渠道,而目前中小企业从银行获得的贷款占银行贷款总量的比重还比较低。造成我国银行对中小企业信贷约束的内在本质原因是信息不对称。本文从信息不对称角度出发,对信贷约束进行了理论分析和现实分析,从而提出解决中小企业信贷约束的主要途径。 相似文献
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本文探究了企业环境信息披露程度对公司融资约束的影响。研究发现,我国上市公司普遍存在融资约束问题,而企业披露环境信息可以降低企业的融资约束,且企业环境信息披露质量越高,对于企业融资约束的缓解作用越明显。因此,存在融资约束的企业应通过充分披露企业的相关信息,降低与市场的信息不对称程度,缓解自身的融资约束问题。 相似文献
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财务困境企业资本投资行为的实证研究——来自中国上市公司的经验证据 总被引:1,自引:0,他引:1
以2003~2005年因连续两年亏损被ST的79家公司为对象,从投资对现金流敏感度的变化和投资战略的调整两方面对财务困境企业的资本投资行为进行理论分析和实证检验.结果表明,陷入困境后的企业因更严重的信息不对称和代理问题而遭受更严重的融资约束;与缩减投资规模相比,财务困境企业扩大投资规模更有利于其走出困境. 相似文献
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本文主要对信息不对称条件下的企业融资决策进行了理论探讨,在对不对称信息在企业融资中造成的道德风险和逆向选择问题进行分析的基础上,介绍了企业融资理论关于解决信息不对称问题的主要研究成果,首先是建立关于融资方式的新融资优序,二是将信号理论运用在融资决策中,三是针对信息不对称对企业内部融资的影响,选择企业有利的股利政策。 相似文献
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会计信息的主要职能是降低信息不对称的影响。在所有权和经营权分离的现代公司理论框架下,委托—代理问题的客观存在提出了信息不对称问题,会计信息是解决信息不对称问题的机制之一。通常,企业存在的代理关系主要包括两种类型,即管理者与投资者之间的代理关系、管理者 相似文献
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改革开放以来,民营企业为中国经济的繁荣作出了突出贡献.但民营企业特别是中小民营企业的贷款难问题依然难以解决,存在严重的供给约束和需求约束.中小民营企业贷款难的原因是多方面的,现主要从信息不对称的视角分析其融资困境.中小民营企业与金融中介机构之间存在信息不对称以及其融资规模小、融资频次高等问题,这些增加了银行给中小民营企业贷款的交易成本.因而需要构建中小民营企业与银行的共享信息平台,提高信息质量;在充分利用市场配置资源的基础上,制定适宜的产业政策,发挥政府对中小民营企业的政策支持作用,促进经济平稳发展. 相似文献
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已有研究指出,控股股东的关系股东加剧了控股股东与中小股东间的利益冲突.关系股东是否具有积极的一面,研究中尚缺乏关注.本文以2003-2017年间附属于系族集团的A股上市公司作为研究样本,实证检验了系族成员关系股东是否以及如何影响融资约束.研究发现,相对于没有关系股东的系族成员,有关系股东的成员企业面临的融资约束更低,在考虑内生性问题后结论依然稳健.进一步研究表明,关系股东通过降低实际控制人与成员企业的信息不对称、促进内部资本市场资源优化配置,以及降低管理层代理成本从而缓解所在成员企业的融资约束.本文揭示了关系股东对融资约束的影响及作用机理,丰富了关系股东与内部资本市场经济后果方面的研究. 相似文献
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企业如何缓解融资难并实现可持续性创新发展是当前亟待解决的问题。本文基于信息不对称理论与开放式创新理论,以2015-2019年我国高新技术企业为研究对象,探讨融资约束、创新开放度与企业创新持续性之间的关系。研究发现:外源融资约束和内源融资约束均对企业创新持续性产生负向影响;创新开放度对外源融资约束与企业创新持续性之间的关系具有负向调节作用,但对内源融资约束与企业创新持续性之间的关系不具有调节作用;处于不同生命周期阶段的企业,内外源融资约束对企业创新持续性的影响存在异质性,创新开放度的调节作用也存在差异。 相似文献
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引言
长期以来,融资困难是制约中小企业发展的瓶颈。对中小企业融资难的成因,理论界作了大量的研究。Stiglitz & Weiss(1981)认为金融市场普遍存在信息不对称问题,在信息不对称的约束下, 相似文献
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本文将微观主体和资本市场宏观结构相结合,在信息不对称理论基础上,分析上市公司、投资者、债权人、中介机构和监管机构间存在的信息不对称问题,指出理性经济人、委托代理关系、中介和监管机构履职不到位解释这种问题的根源,提出通过完善激励约束机制、健全中介市场、加大监管力度和提高信息透明度来解决这些问题。 相似文献
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企业的债务结构是资本结构的一个重要组成部分.影响企业债务结构的理论主要有三个假说,即代理成本假说、信息不对称假说和税收假说.本文通过阐述债务结构的三种形式,用代理成本假说来分析对债务结构的影响,以期对企业债务融资有一定的借鉴意义. 相似文献