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一、消费资本资产定价理论的提出及其三个谜思 经典的CAPM(Sharpe,1964;Lintner,1965)是在均衡资本市场中解释和预测资产风险溢价的重要理论.该模型通过资产收益与市场平均收益的协方差来衡量需要进行收益补偿的风险.此处的市场收益是指所有财富中获得的平均收益率.Merton(1973)将CAPM模型拓展为连续时间序列模型. 相似文献
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韦念幸 《金融经济(湖南)》2009,(9):68-70
一、引言 自CAPM模型诞生以来,投资组合的贝塔系数估计在金融领域逐渐占有了重要的地位.CAPM阐述了在投资者都采用马科维茨的理论下进行投资管理的条件下市场均衡状态的形成,把资产的预期收益与预期风险之间的理论关系用一个简单的线性关系表达出来,即资产的预期收益率与风险的衡量尺度贝塔系数存在线性关系. 相似文献
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考虑流动性的三阶矩资本资产定价的理论模型与实证研究 总被引:1,自引:0,他引:1
本文把流动性风险、偏态风险引进传统CAPM模型中,推导出基于流动性的三阶矩资本资产定价的理论模型。本文的模型表明,证券(组合)的收益依赖于它的期望流动性成本、其流动性成本和市场流动性成本的协方差以及其收益和市场收益的协方差与协偏态。本文采用我国A股市场的股票收益数据对模型进行了实证检验.检验结果表明,我国A股市场的证券(组合)的风险溢价在大盘升降区间体现了不同的特征,无论是在全样本区间还是两个子样本区间,基于流动性的三阶矩资本资产定价模型都能更好的拟合资产收益,说明了流动性和偏态因素在我国A股市场的资产定价中有重要影响。 相似文献
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目前收益法在国内企业价值评估中的应用已经非常普遍,而收益法评估中的一个关键要素是折现率,目前折现率的量化测算通常采用调整的资本资产定价模型(CAPM),其中的关键参数是市场风险溢价(risk premium,简称RPm),笔者根据多年的国内评估实践经验并结合其它国际咨询公司的评估模型,对目前国内市场风险溢价(RPm)测定的可行方式进行了初步的探讨。 相似文献
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本文利用36只深圳A股从1997年至2006年的月收益率数据,借助EXCEL软件,运用标准Fama-Macbeth估计方法来检验静态CAPM模型的有效性:以5年期的时间窗口进行时间序列回归,来估计CAPM模型的贝塔值;进行截面回归估计CAPM模型风险溢价和截距的平均值。并通过计算两个回归的值来判断静态CAPM模型对资产收益率波动的解释力。研究发现市场组合的超额收益率对个股、股票组合的超额收益率有较强的解释力;然而,CAPM模型的贝塔值对个股、股票组合的超额收益率的解释力均有限,但对股票组合的解释力要好于个股。 相似文献
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一、资本资产定价模型回顾(一)投资组合理论与资本资产定价模型投资于证券及其它风险资产首先需要解决的两个核心问题即:预期收益与风险。如何测定组合投资的风险 相似文献
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现代金融理论是建立在资本资产定价模型(CAPM)和有效市场假说(EMH)两大基石上的。本文以上证A股银行股为研究对象,通过时间序列回归方法得出CAPM模型中的贝塔系数和R-squared值,通过贝塔系数对银行股的类型进行分类,并建议投资者根据自身的风险偏好选择相应的股票。通过回归分析得出的R-squared值分析出银行股股价波动的因素大部分来自市场整体因素。比较股改前后β系数的变化,银行股的系统风险略有增加。以贝塔系数为因变量,以公司治理为自变量,进行回归分析,结果表明公司治理对上市银行股价系统性风险没有显著的影响,这与通过依据R-squared值得出银行股股价波动的因素大部分来自市场整体因素的结论相吻合。 相似文献
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本文主要在Coval and Shumway(2001)的基础上,在中国权证市场上检验了单个权证的回报的两个假说,也就是,当贝塔(Beta)值大于零的时候,买权的回报比标的资产要大,卖权回报比无风险收益率要小.通过检验中国市场权证的回报率,这两个假说成立.把Black-Sholes的贝塔值代入资本资产定价模型(CAPM)的公式计算阿尔法(alpha)的时候发现,显著为负.所以虽然前面两个结论成立,但是Black-Scholes/CAPM模型被拒绝. 相似文献
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证券系统性风险系数估计中应注意的几个问题 总被引:6,自引:0,他引:6
源于资本资产定价模型的贝塔系数(Beta或β)是证券系统性风险的度量指标,它反映了某种(类)资产价格变动受市场上资产价格平均变动的影响程度。在资本市场发达的国家或地区,如美国、加拿大、英国、德国等,标准普尔、道琼斯等名中介机构都定期公布各上市公司的系统性风险系数,向投资揭示上市公司的系统性风险,同时为投资组合管理提供了资产选择与风险控制的基本信息。 相似文献
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随着证券市场各方面的日臻完善,资本资产定价模型(CAPM)在描述股票收益率和风险之间的关系时,已经逐渐缺乏使人信服的解释力。Fama和French在1992年发表的《预期股票报酬的横截面研究》一文中,揭示了公司规模和账面市值比率对股票平均报酬的作用超过了CAPM里认为的贝塔系数的作用,并解释了其中的线性关系。本文的目的在于,通过介绍Fama和French三因素模型理论并将其运用到中国股票市场中,对上海A股市场2012年1月到2012年12月的股票平均收益率进行线性回归分析,以此来检验三因素模型在中国股票市场的适用性。 相似文献
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本文以中国石化为研究对象,依据资本资产定价模型(CAPM)分析了市场权重与权重股贝塔系数以及市场组合贝塔系数之间的关系。结论表明,根据CAPM计算得到的权重股的贝塔系数随自身市场权重的增加变化过程为先上升后下降;市场组合的贝塔系数随权重股市场权重的上升而减小。权重股的市场权重对上市公司自身以及市场其他组合贝塔系数都有显著影响,并会导致低估市场内市值较小的上市公司的资本成本。 相似文献
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在收益法估值过程中,贝塔系数(β)是通过CAPM模型求取折现率的重要参数之一,由于中国资本市场尚处于发展阶段,市场仍存在诸多干扰因素,如何合理利用中国市场数据估计贝塔系数是一个值得深入研究的课题.本文尝试采用数据统计和案例研究的方法,对采用中国市场数据估计贝塔系数涉及的相关参数选取进行了分析,并提出了针对性的建议. 相似文献
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CAPM是当代金融学最重要的基础理论之一.它主要主要是探讨证券市场中风险资产与资产预期收益之间的相关性以及描述在均衡状态下市场风险与资产收益的关系.近年来关于资本资产定价模型在中国股市的有效性的检验越来越多,大量的实证结果表明并不总是有效.本文选择了华谊兄弟来验证CAPM模型在中国股市的有效性,选取了华谊兄弟个股的日数据和周数据分别与上证A股、深证A股和创业版市场进行回归,以此分析哪一个市场的收益率作为CAPM的市场收益率更加确切.同时本文还对华谊兄弟的股价进行预测,以此分析CAPM模型在我国市场的有效性. 相似文献
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本文试图运用深沪股票市场的数据,对资本资产定价模型进行了研究,目的是检验风险和收益的关系是否符合CAPM理论。并根据股票市场中的三种市场格局划分了三个时间段进行分别的检验。 相似文献
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《时代金融》2007,(1)
<正>一、资本资产定价模型的理论探讨(一)资本资产定价模型的基本概念资本资产定价模型(简称CAPM)是继哈里·马科维茨于1952年建立现代资产组合理论后,由威廉·夏普和约翰·林特、简·莫森等人创立的。该模型主要研究证券市场中均衡价格是怎样形成的,以此来寻找证券市场中被错误定价的证券。它在现实市场中得到广泛的应用,成为普通投资者、基金管理者和投资银行进行证券投资的重要工具之一。但是,CAPM模型是在一系列假定条件下成立的,而其中“的证券市场是有效的”假设,在现实的证券市场中实际上是很难达到的。因此人们对CAPM的适用性提出了质疑。本文试图针对我国证券市场的实际情况,找出影响证券市场效率的原因,提出解决问题的方法,以提高CAPM模型在我国 相似文献
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