创投引导基金的平衡术——专访《指导意见》主要执笔人刘健钧博士

由国家发改委、财政部、商务部联合制订的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》（以下简称为《指导意见》）于2008年10月获国务院批准，并以国务院办公厅名义发布后，各级地方政府设立创业投资引导基金（以下简称为引导基金）终于有了操作指南。但是，引导基金在引导社会资金设立商业性创投子基金时，如何平衡好“引导基金的政策导向与社会资金的盈利要求”等关系，     

《创业投资引导基金指导意见》解读

由国家发展改革委、财政部、商务部联合制订的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》（以下简称“《指导意见》”）于2008年10月获国务院批准，并以国务院办公厅名义发布，各级地方政府设立引导基金有了操作指南。本文阐述了《指导意见》的三个出发点，对《指导意见》所明确的七个方面政策事项，例如引导基金的性质与宗旨、运作原则与方式、管理运作、监管与指导等，作了全面解读。本文联系不同地区的实际，就合理设计引导基金具体运行模式需考虑的几个问题进行了探讨，并提出了基本思路。     

浅析地方政府引导基金对区域经济发展的影响

2008年,国家发改委、商务部和财政部联合发布的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》指出:"创业投资引导基金(以下简称"引导基金")是指由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金,主要通过扶持创业投资企业发展,引导社会资金进入创业投资领域。"[1]政府引导基金作为政府扶植战略新兴产业发展及参与创业投资的重要手段和战略举措,其示范效应带来的有效性可预见此种形式的政策性产物将存在很长一段时间。通过对与当地区域经济的适配性产业的支持以及国家产业指导方向的战略性产业的直接参与,所带来的示范效应将引发社会资本更主动地涌进该产业领域。     

创业投资中的政府角色定位

2008年国家出台的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》,标志着政府淡出或退出风险投资机构的直接运作。但是对比发达国家,我们发现在风险投资的起步阶段,政府有责任引导民间资本进入风险投资领域,以促进高新技术企业的发展。本文研究的重点是在风险投资的起步阶段,政府应扮演什么角色,以促进风险投资在我国的健康发展及推动创新企业的成长。     

创业投资中的政府角色定位

2008年国家出台的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》,标志着政府淡出或退出风险投资机构的直接运作。但是对比发达国家,我们发现在风险投资的起步阶段,政府有责任引导民间资本进入风险投资领域,以促进高新技术企业的发展。本文研究的重点是在风险投资的起步阶段,政府应扮演什么角色,以促进风险投资在我国的健康发展及推动创新企业的成长。     

内蒙风投新乐土

1999年,深圳成立了国內第一家创投机构,2011年9月,全国备案的创投企业已发展到420多家,其中江苏、浙江、上海、广东等发达地区占48%,但这大戏才刚刚拉开序幕。自国务院出台《关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见》以来,全国各地已有40多个省市地区设立了创业投资引导基金。最近创业板交易首日,国家发改委、财政部与北京、吉林等七省市政府联合设立了20支引导基金,投资总额高达92亿元,这意味着由政府和社会资本参与的新兴产业创投计划正     

政府引导基金呼唤专业的GP——对《关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见》的解读

《指导意见》提到,“引导基金应以独立事业法人的形式设立,由有关部门任命或派出人员组成的理事会行使决策管理职责,并对外行使引导基金的权益和承担相应义务与责任。引导基金可以专设管理机构负责引导基金的日常管理与运作事务,也可委托符合资质条件的管理机构负责引导基金的日常管理与运作事务？”     

引导基金能否扛“大旗”

2005年末由十部委联合发布的《创业投资企业管理暂行办法》第22条规定：国家与地方政府可以设立创业投资引导基金，通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展。该办法自2006年3月1日起施行，再度掀起了政府参与创业投资的热情。与上个世纪末政府直接参与设立创业投资机构的做法不同，这一轮政府参与创投的主要方式转向了设立创业投资引导基金。[第一段]     

市场动态(2008年10～11月)

【国内市场动态】●融资融券业务近期启动试点。证券公司融资融券业务试点工作正式启动,证券公司自12月1日起可以申请开展融资融券业务。●创投引导基金规范运作意见出炉。国务院10月22日发布《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》,引导基金是由政     

海峡西岸经济区发展创业投资引导基金研究——兼析台湾创业投资引导基金的运作模式

从世界各国创业投资业发展的经验来看，政府通过行政手段设立创业投资引导基金，有效集聚民间和海外资金，扩大创业投资资本总量，已成为促进创业投资业和高科技产业、扶持地区经济快速发展的重要举措。本文分析了海峡西岸经济区经济结构和科技研究现状，指出创业投资引导基金应该成为海西产业升级和区域发展的助推器：并在评介我国台湾地区创业投资种子基金的具体运作模式、机制以及成效的基础上，提出汲取其成功经验，在海西设立创业投资引导基金，设计创业投资引导基金有效管理的模式的建议．以期充分发挥政府创业投资引导基金的杠杆效应。     

海泰优点基金:投资中国清洁技术企业

天津滨海新区是国务院批准的国家综合配套改革试验区,国家很多重大改革措施正逐步在滨海新区先试先行。作为承担天津海泰控股集团（以下简称＂海泰集团＂）高科技产业投资和天津滨海高新区投融资体系建设投资平台职能的天津海泰科技投资管理有限公司（以下简称＂海泰投资＂）,这几年发起成立了多个合资基金。而该公司于2010年6月与美国优点基金（VPVP）共同发起设立的海泰优点创业投资基金（以下简称＂海泰优点基金＂）,以其专注于投资清洁技术的特点而备受瞩目,并成功获得科技部创业投资引导基金的支持。     

创业投资引导基金法律制度研究——基于政府角色定位的思考北大核心SSCI

在"大众创业、万众创新"的经济背景下,政府设立创业投资引导基金以扶持处于种子期、起步期等创业早期的中小微型企业。本文择选政府角色定位这一角度,通过阐述政府既是合作者又是监管者的理论基础,评析政府在创业投资引导基金运行过程中角色错位的现状及原因。分别从确立基金市场化运作、健全政府监管职能和完善法律体系三个方面提出建议,依法协调政府角色的政策性和商业性冲突,促进创业投资引导基金健康发展。     

借鉴成功经验发展大陆创业投资引导基金

国内外经验表明,政府设立创业投资引导基金可以有效地发挥杠杆作用,集聚各方资本,提高政府资金效率,推动创业投资事业快速健康发展。本文拟就创业投资引导基金这一全新方式,结合国际成功经验,探讨其在大陆的发展前景。     

加快推进淮安市创业投资发展的思考与建议

创业投资引导基金是由政府设立并按市场化运作的政策性基金,主要通过扶持创业投资企业的发展,引导社会资金进入创业投资领域。创业投资引导基金本身并不直接从事创业投资业务,它的宗旨是发挥财政资金的杠杠放大效应,增加创业投资资本的供给,通过鼓励创业投资企业投资处于种子期、起步期等创业早期的企业,克服单纯通过市场配置创业投资资本的市场失灵问题。创业投资引导基金本身并不参与创业投资企业的运作,它按照“政府引导、市场运作、科学决策、防范风险”的原则进行投资运作,吸引更多民间资本参与创业投资领域。     

中国创投业发布白皮书：创投业三大问题急需解决

20世纪90年代以来,中国开始积极探索创业投资发展道路,但始终没有建立健全适合中国国情的发展体制机制,整个创投行业发展十分缓慢。2005年11月,经国务院批准,国家发展和改革委员会（以下简称＂国家发改委＂）牵头十部委联合发布了《创业投资企业管理暂行办法》（以下简称《办法》）,从2006年开始,中国对国内的创业投资企业实施备案管理,中国创投行业逐步走向规范化健康发展轨道,创业投资行业进入快速发展时期,创业投资正在成长为中国民间投资的重要主体,越来越成为企业创业创新的重要资本推动力量。但比之发达国家创业投资企业,中国创投行业要走向可持续的健康发展之路,还需要解决诸如完善税收扶持政策,设立国家级创业投资引导基金,完善有关的法律法规,拓宽创业投资资本的来源等三大问题     

中关村引导基金横跨三种模式

政府引导基金的三种模式意味着其三个发展阶段。第一阶段：政府独资的科技型风险投资公司，政府管理：第二阶段：与各类性质企业合资的风险投资公司，政府参与加市场招聘专业人员相结合的管理模式；第三阶段：政府创投引导基金以母基金（FOF）的形式，与创投企业设立子基金，创投企业负责子基金的运作，但母基金仍由政府派人管理。以上的三类方式，最典型的就是中关村创业投资引导基金。     

政府创业投资引导基金能促进区域创新能力的提高吗?——基于省际面板数据的实证研究

随着国家支持创新创业发展的政策的逐步开展,政府创业投资引导基金在各地呈现爆发性的增长。为了研究政府设立引导基金后是否起到引导资金的政策效果即是否引导了社会资金进入创业投资企业,从而促进地区创新能力的提高。本文采用政策评价模型:固定效应模型、分位数回归,从省际面板的视角,分析了政府设立引导基金对区域创新能力的效应。实证结果表明,政府引导基金的设立对地区的创业投资情况及地区创新水平的提高具有显著的影响。     

国家队LP正式挺进创新投资

两年前跻身LP阵营的国家财政资金,近日获得正式转正。此前的"试用"期间,国家财政资金多次投资参股创业投资基金,共有61支参股基金获审批。近日,国家发改委和财政部联合发布了《新兴产业创投计划参股创业投资基金管理暂行办法》(以下简称为《办法》),明确规定了创业投资基金的运作和退出等问题,为政府资金正式站队LP投资新兴产业拉开了大幕。     

引导基金新法将出

2008年10月17日,由《投资与合作》杂志、上海创业投资协会、上海私募股权投资基金协会共同主办的“2008上海国际创业投资和私募股权投资论坛”在上海召开,在会上国家发改委财政金融司副司长曹文炼透露,《关于创业投资引导基金规范》的指导意见,近期将对外公布。     

我国创业投资引导基金运作模式研究

本文通过借鉴以色列、芬兰、美国等国家创业投资引导基金的发展经验,对比分析了国内主要城市的创投引导基金,指出我国引导基金存在政府干预较强、资金杠杆作用低、评价考核体系不健全等问题,并提出强化引导基金市场化运作、广泛引入社会资本等发展对策,以期为地方政府选择何种引导基金运作模式提供决策依据。