金融危机救助过程中财政部门和央行职责分工研究

2008年国际金融危机爆发后,全球主要经济体采取了前所未有的扩张性财政政策和货币政策实施救助。但财政部门支付的巨额危机救助支出及由金融危机导致的财政收入锐减,也加剧了这些经济体的财政赤字甚至引发债务危机。显然,以一场危机取代另一场危机有悖于金融危机救助的初衷。同时,在美国金融危机救助过程中,流动性陷阱现象使传统货币政策工具几乎难以发挥作用;而美联储所采取的创新性非常规货币政策不但为市场提供了必要的流动性,还使美联储的职能由银行体系扩展到证券市场和工商业领域。在巨额预算赤字和流动性陷阱双重约束下,有必要基于财政部门和央行的优势,探讨中央银行实施股权救助、财政部门实施债权救助的新的职责分工,以优化财政部门和央行的金融危机救助行为。央行通过采取对问题金融机构直接实施股权投资的救助方式,能发挥其拥有的无限流动性创造能力优势,并能避规流动性陷阱约束,使救助资金直接作用于被救助对象,从而使货币政策传导渠道更顺畅、目标更具体、作用更集中、过程更直接、救助效率也更高。财政部门实施债权救助能发挥其在剥离和处置不良资产方面的经验和优势,并能减少金融危机救助支出。在新分工模式下,财政部门和央行又需紧密合作。央行可通过购买国债为财政部门提供资金支持,通过降息减少财政融资成本。财政部门则可通过经济结构调整疏通货币政策传导渠道,通过信用建设、法律约束等制度改进降低央行的出资风险。此外,央行还应注意实施股权救助的方式和救助边界。     

美国量化宽松货币政策及其影响

2008年国际金融危机之后,美联储两次实施量化宽松货币政策以推动经济复苏,其规模巨大和持续时间都属少见。有鉴于此,本文首先介绍了美联储量化宽松货币政策的出台背景以及传导机制,随后,本文根据政策传导效果和市场表现分析指出,美国量化宽松货币政策的短期效果比较明显,但对美国经济的长期刺激作用有限,且给美联储及其他各国央行的政策操作带来了不利影响。     

各国央行非常规货币政策综述

美国次贷危机爆发以来,全球金融系统和实体经济遭遇了严重冲击,为了有效缓解负面冲击,各国央行纷纷推出各种宽松性货币政策,但在实际应用中,传统货币政策不能有效克制危机,美联储等央行纷纷求助于量化宽松等新型非常规货币政策。目前来看,非常规货币政策产生了积极影响,美国等经济体实现了就业的改善、金融系统的稳定和经济增长的复苏。为全面了解货币政策,本文系统归纳了美联储等央行采取的各类非常规货币政策,探讨了非常规货币政策的实施途径及效能得失,并总结了美联储采取非常规货币政策的主要经验。     

欧洲主权债务危机主要应对措施评估及启示

<正>欧洲主权债务危机爆发后,国际货币基金组织、欧盟、欧央行等及时对希腊等危机国实施资金救助,建立了欧洲金融稳定机翩和欧洲金融稳定基金等危机救助机翩,并陆续出台了一系列政策措施,以控制危机继续恶化和进一步蔓延。本文从出台背景、主要内容、市场反应和政策效果等角度,对紧急资金援助、债务重组、超宽松货币政策、建立银行联盟和财政政策等重大应对策略进行了梳理分析,并在此基础上,对欧洲主权债务危机应对策略和措施     

美国经济刺激政策对居民消费的影响分析

<正>2007年美国次贷危机爆发,致使其金融体系遭受重创,金融机构信贷活动萎缩,实体经济难以得到资金支持,最终导致美国经济陷入衰退,并进一步引起全球陷入国际金融危机的深渊。为应对此次危机,美联储向市场注资、大幅降息并实行数量宽松货币政策,美国政府实施经济稳定法案、再投资法等经济刺激政策,以求使美国经济早日走出衰退阴影。本文拟对2007年以来美国所采取的政策行动进行简要梳理,并分析其对居民消费所产生的拉动作用。     

次贷金融危机政府救助特点及政策效果

美国次贷危机自爆发以来，在全球范围内迅速演化为一场全球性的金融危机，至今已有两年多了，这场史无前例的金融危机，迫使各国政府展开了史无前例的大规模的救助行动，政府救助的力度不断加大，救助的边界被不断突破，干预市场的力度持续增强。在危机初期美联储主要通过传统的降息手段等解决流动性问题，随后美国等众多危机国家，纷纷采取了降息、大规模财政刺激计划、金融机构国有化、直接注资、对中小企业提供融资或贷款担保，多国联合救助、     

从资产负债表看美联储的救市与退出

为应对金融危机，美联储采取了一系列措施，包括下调联邦基金利率水平、量化宽松政策、对现有的货币政策工具进行创新、对金融机构实施紧急救助等，这些措施对金融市场实施全方位的救助，增加了基础货币的供应，促进了金融市场的恢复，同时也使美联储的资产额大幅增加。由于市场信心尚未完全恢复，金融机构不愿意放贷，美联储通过各种金融工具投放出去的流动性又流回美联储。如果经济好转、市场信心恢复，这些流动性投向市场，将对经济形成巨大的通货膨胀压力。未来的退出步骤将与救市步骤相反，即先通过数量化工具收回市场上过多的流动性，使美联储的资产负债表达到正常的水平，再提高联邦基金利率。就美联储的资产负债表的结构和美国经济的现实情况来看，美联储的低利率政策还将持续一段时间。     

次贷危机后美联储非常规货币政策及退出机制分析——基于美联储资产负债表的视角

次贷危机发生后,很多国家中央银行都采取了大量的非常规货币政策来确保金融系统的稳定和促进经济增长,尤其以美联储的非常规货币政策最具代表性。虽然非常规货币政策复杂多变,但是通常在央行资产负债表中清晰记录。借助于美联储资产负债表,能够全面梳理次贷危机后美联储的非常规货币政策,有助于深入理解非常规货币政策的实施和退出机制。     

美联储宽松货币政策的调控逻辑与实践

2007年次贷危机发生后,美联储采取了以利率调控、量化宽松(QE)和扭转操作(OT)为内容的宽松货币政策。实施宽松政策的目的在于通过调低短期名义利率、增加货币供应降低长期利率和金融产品风险溢价,以增加经济金融体系流动性和信贷可获得性,进而推动美国经济走出危机。本文分析了美联储宽松货币政策的理论基础、调控逻辑与操作实践,反思了货币政策在应对危机中的效应、调控框架构建、超额流动性传导等问题,以期为我国央行政策操作提供一些参照与借鉴。     

QE Update:新的“以邻为壑”的货币战争

<正>不断升级量化宽松的货币政策,即updating QE,已经成为世界各国解决自身经济问题的利器,其中,美国是升级QE来救助经济的"模范"。2008年11月美联储实施了QEI政策应对美国次贷危机,2010年10月美联储启动QEII重点解决政府债务危机,2012年9月启动QEIII以支持经济复苏和创造就业,2012年12月13日凌     

美联储应对次贷危机的货币政策工具

在次贷危机的应对中，美联储的货币政策激进、灵活，与正常时期的渐进主义策略大相径庭。文章在对次贷危机以来美联储的货币政策操作进行梳理的基础上，研究美联储应对危机的货币政策机理，发现在危机时期，美联储始终坚持其担负的目标，货币政策体现为及时的、决定性的和灵活的。最后，文章探讨了美联储的危机时期政策对我国央行货币政策操作的启示。     

货币分析在欧洲中央银行货币政策中的作用

欧洲中央银行(以下简称"欧央行")货币政策决定的依据是"双支柱"分析,即货币分析和经济分析,这是其货币政策有别于美联储和其他主要央行的显著特点。货币分析在欧央行货币政策中的重要地位源于对弗里德曼理论的推崇。不过货币分析亦备受争议。当前,次贷危机爆发后,欧央行货币政策遇到了挑战。欧央行的对策是将利率政策用于货币政策,通过向市场注资等公开市场操作的手段来培育金融市场信心。     

美国次贷危机爆发以来的救助措施及评论

次贷危机爆发以来,美、欧、日等国政府、中央银行联手,采取降息、注资、提高存款保障、限制投机、力促金融机构并购、接管陷入危机的金融机构等一系列行动,以舒缓危机的恶化及其对全球金融体系和实体经济的冲击。文章将这一系列行动归纳为六类救助措施,在梳理总结各类措施的基础上,分别对其政策效果作出简要评述。     

中国银行业注资辨析

当前这场国际金融危机下,各国纷纷实施注资行为救助问题银行。而我国政府曾多次向国有银行等金融机构实施过各种形式的注资,中国银行业的注资问题也一直受到了学术界与实务部门的普遍关注。本文旨在从中西方对比的视角,探讨中国银行业注资的背景、方式、期限选择的特殊性所在。     

中国银行业注资辨析

当前这场国际金融危机下,各国纷纷实施注资行为救助问题银行.而我国政府曾多次向国有银行等金融机构实施过各种形式的注资,中国银行业的注资问题也一直受到了学术界与实务部门的普遍关注.本文旨在从中西方对比的视角,探讨中国银行业注资的背景、方式、期限选择的特殊性所在.     

美联储复合型宽松货币政策的实践及正常化

在由次贷危机引发的全球金融海啸中,美国金融体系和实体经济都遭受了巨大的冲击。一段时期内,流动性短缺和信贷可得性急剧下降且循环往复,诸多系统重要性金融机构面临破产或申请救助,房地产市场降至冰点,失业率迅速攀高至两位数,宏观经济陷入负增长,美国甚至面临再次陷入"大萧条"的风险。针对危机中金融体系和实体经济的复杂"病灶",关联储在强化传统货币政策工具应用的同时,实施了大量的非常规货币政策,最终取得了显著的成效。本文详细地梳理和评价了自危机以来美联储所实施的"复合型"宽松货币政策及其综合"疗效",包括了对系统重要性金融机构的直接和间接救助、常规价格型货币政策工具的应用、非常规数量型货币政策工具的应用等等。本文还探讨了美联储货币政策正常化的现实和理论基础,指出今年稍后时间美联储或将首次提高联邦基金利率,并在未来的三年内逐步提高至使中期通胀达到2%左右的名义利率水平。     

央行资本盒与货币政策的有效性

2007年次贷危机后,各国央行都承担起“最后贷款人”的职责,救助金融机构,央行自身资产负债表的质量不断恶化,引发对中央银行资本金的关注。央行在履行维持物价稳定和一些“准财政”职能时,资本金可能遭受损失,资本金的损失会影响到央行的公信力和独立性,以及货币政策的有效性。充足的央行资本金对于货币政策的有效执行来说是一种有力的保障。     

央行资本金与货币政策的有效性

2007年次贷危机后,各国央行都承担起"最后贷款人"的职责,救助金融机构,央行自身资产负债表的质量不断恶化,引发对中央银行资本金的关注。央行在履行维持物价稳定和一些"准财政"职能时,资本金可能遭受损失,资本金的损失会影响到央行的公信力和独立性,以及货币政策的有效性。充足的央行资本金对于货币政策的有效执行来说是一种有力的保障。     

警惕大国货币政策的干扰——中国人民银行研究生部部务委员会副主席焦瑾璞详释货币政策干扰三大途径

在应对本次金融危机的过程中，各国当局和国际社会采取的救助措施力度之强、尺度之大前所未有。除了大幅运用并创新货币政策外，各国还纷纷推出大规模经济刺激方案和银行业振兴方案，并通过多种方式救助问题金融机构，在防止危机蔓延、遏制经济衰退方面发挥了主导作用。由于此次危机源于金融领域，后扩散到实体经济，     

次贷危机后美联储资产负债表的变动及原因分析

金融危机后,全球都在关注美国的经济复苏,希望其能带动全球经济的复苏。美联储也运用了一系列的救市措施,以此来刺激经济的复苏。而美联储的一系列货币政策的实施引起了美联储银行资产负债表的巨大变化。为了深刻地了解美联储货币政策的运用,对美联储资产负债表的结构以及规模的变化进行了分析。从分析中我们可以了解美联储政策实施的细节,能够为我国央行实施货币政策提供借鉴。