我国股票市场货币传导分析

货币政策的传导机制是惟一的,股票市场中的货币政策传导就具有其独特的规律.在不与银行信贷的创造机制相连的前提下,信贷资金和股市资金的沟通是合理的.目前,我国股票市场与信贷市场之间存在着千丝万缕的关系,其并没有为货币政策传导创造更加有效的机制基础,股票市场还不能成为我国货币政策的有效传导渠道.随着我国经济体制改革的深化和市场经济的发展,货币政策的运行环境发生了很大的变化,资本市场的发展对货币政策的传导所产生的影响正在一步一步加深.     

国际平价条件传导机制与金融危机

国际平价条件是不同市场商品或资产的价格基准与平衡价值,也是金融危机的微观基础.国际平价条件的失衡通过传导机制以汇率渠道和资产价格渠道对一国经济发展的影响扩大到一定程度时,会导致一国经济主体和经济变量状况的严重恶化,不能及时缓解时必然会以一种更剧烈的方式,即金融危机方式进行调整.     

美日德货币政策传导机制的比较与借鉴

美日德货币政策传导机制的比较与借鉴李双从贷币政策是否通过利率起作用来看，货币政策传导机制可划分为利率型和数量型。在利率型货币政策传导机制中，货币政策对经济活动发生作用，主要是通过利率的调节，利率是整个传导机制的中心。利率型传导机制具有反映灵敏、迅速、...     

资本市场发展对货币政策体系的影响

近年来,资本市场的兴起对实体经济的作用日益增强,已逐渐成为重要的融资渠道和货币政策传导渠道,并对传统的货币政策产生了一定程度的影响。本文从货币政策目标、传导机制、工具、效果等方面分析了资本市场发展对货币政策的影响,并提出了促进资本市场发展的政策建议。     

当前货币政策传导机制研究——兼评反通货紧缩货币政策效果

近年来 ,在反通货紧缩中货币政策实施效果不够理想 ,主要原因在于货币政策传导机制存在问题。在研究货币政策传导机制基本理论的基础上 ,本文重点分析了中央银行和各经济主体在货币政策传导机制中的作用以及金融市场和相关政策因素对货币政策传导的影响 ,从而对目前我国货币政策传导机制中存在的问题进行剖析 ,提出完善我国货币政策传导机制的对策和建议。     

国际大宗商品价格对我国物价水平影响机制及检验

本文在理论分析的基础上,通过使用VAR检验等方法对大宗商品价格向我国传导的机制展开实证分析.结果表明,大宗商品价格上涨通过直接消费品、上游产品至下游产品进行传导的路径都基本存在,而且前者的传导效果在大宗商品价格上涨冲击的前期较为明显,后者的传导效果则在冲击的后期较为明显;大宗商品价格上涨对我国价格链下游物价的影响将会持续更长的时间,因此更需要采取有针对性的、合理的措施对其进行防范和治理.     

基于VAR模型分析中国货币政策金融资产价格传导渠道的有效性

货币政策传导的流畅性对国家的经济发展起到重要作用。文章通过建立VAR模型，对货币政策金融资产价格传导机制进行了实证研究。结果表明：目前我国股票市场与经济基本面联系不强，无法成为传导的有效途径，应继续推进利率市场化，完善与发展资本市场；货币政策的传导具有一定的时滞性，央行在制定货币政策时应考虑预期管理。     

金融危机传导过程与机制研究:一个美国样本

本文在总结金融危机传导机制的基础上,从国内与国外两个角度分析了美国金融危机如何从房地产市场传导至信贷市场、从信贷市场传导至资本市场、由金融市场传导至实体经济、由国内传导至全球的路径。最后得出简要结论。     

我国货币政策传导机制中的利率作用分析

货币政策的有效性在一定程度上取决于传导机制是否畅通,而利率机制是货币政策传导机制中最重要的传导机制。文章通过对我国利率传导机制的总体描述以及各个传导环节的逐一分析,指出我国利率传导的有效性仍存在显著性不足,并有针对性地提出完善利率传导机制的若干政策建议。     

论货币政策的货币市场传导机制

伴随着对货币政策有效性的争论，货币政策传导机制问题引起理论界广泛关注。从一些发达国家的情况看，通过货币市场的作用实现货币政策目标，是货币政策传导机制中的一条基本渠道。近年来，我国货币政策传导中货币市场和利率也已经开始发挥作用。但由于我国货币市场还有待完善，利率尚没有真正实现市场化，在一定程度上限制了货币政策的有效性。随着我国宏观经济调控模式从直接调控向间接调控方式的转变，通过发展货币市场、实现利率市场化来进一步提高货币政策传导有效性，已成为当前经济研究的重要课题。     

市场化改革能推进产业技术进步吗？——中国高技术产业的经验证据

中国正在经历的市场化改革究竟能否推进产业技术进步？本文在理论分析市场化进程影响产业技术进步机制的基础上,利用行业市场化指数和中国高技术产业1995—2014年面板数据进行的经验研究发现:市场化进程显著推进了中国高技术产业的技术进步,而且加入WTO后的推进效果更为明显,而市场化进程的这种推进作用主要是通过提高资本配置效率、增加研发投入、促进技术扩散等机制实现的。市场化进程的不同方面对高技术产业技术进步的影响存在差异,制度环境改善的影响最为显著,非国有经济发展的影响次之,随后依次是产品市场发展和要素市场发展,政府与市场关系指数的影响最为有限。此外,市场化进程对不同技术特征行业技术进步的影响存在异质性,市场化进程对技术密集度较高行业的推进作用更为显著。本文研究结果对中国正在推进的市场化改革和高技术产业技术进步的政策措施设计有一定的参考价值。     

中国OFDI技术创新效应的传导机制——基于资本要素市场扭曲视角的分析

本文尝试构建一个中国OFDI(对外直接投资)技术创新效应传导机制理论框架,并对资本要素市场扭曲影响OFDI技术创新效应的作用机制和结果进行拓展分析。研究表明:近年来中国企业OFDI对技术创新具有正向效果,且OFDI企业可以通过从劳动密集型向资本密集型的转型升级、提高管理效率以及生产效率这三个重要途径实现其技术创新能力的跃升;现阶段中国资本要素市场扭曲现象会显著抑制企业OFDI技术创新效应,作用机制是,资本要素市场扭曲作为干扰外部摩擦因子,通过降低企业资本要素密集度和生产效率等渠道抑制企业OFDI技术创新效果。本文进一步提出构建知识产权金融化建议,包含知识产权股权化、知识产权证券化和知识产权流动性机制等内容,以此引导更多金融资源和人力资源参与企业技术创新活动。     

中国OFDI技术创新效应的传导机制——基于资本要素市场扭曲视角的分析

本文尝试构建一个中国OFDI(对外直接投资)技术创新效应传导机制理论框架,并对资本要素市场扭曲影响OFDI技术创新效应的作用机制和结果进行拓展分析。研究表明:近年来中国企业OFDI对技术创新具有正向效果,且OFDI企业可以通过从劳动密集型向资本密集型的转型升级、提高管理效率以及生产效率这三个重要途径实现其技术创新能力的跃升;现阶段中国资本要素市场扭曲现象会显著抑制企业OFDI技术创新效应,作用机制是,资本要素市场扭曲作为干扰外部摩擦因子,通过降低企业资本要素密集度和生产效率等渠道抑制企业OFDI技术创新效果。本文进一步提出构建知识产权金融化建议,包含知识产权股权化、知识产权证券化和知识产权流动性机制等内容,以此引导更多金融资源和人力资源参与企业技术创新活动。     

人民币汇率变动的货币供给效应及其传递机制研究

人民币汇率的变动会影响中国的国际收支,进而对人民币供给形成冲击,即产生人民币汇率的货币供给效应。本文从静态和动态两个层面对人民币汇率的货币供给效应强度及其传递效果进行实证研究。结果表明,人民币汇率变动具有比较稳定的货币供给效应,这一效应随着人民币汇率弹性的增大而有所增强;从传递效果来看,人民币汇率对国际收支的作用效力较弱,而国际收支与货币供给的关联性很强,说明人民币汇率的货币供给效应在人民币汇率作用于国际收支这一传递环节发生了较大减损。为控制人民币汇率变动对货币供给的不利扰动,近期首先要加强对资本流入的监管,增强人民币汇率变动对国际收支影响的预期的准确性和可控性;其次是推进中国的外汇储备形成机制改革,切断或弱化国际收支影响货币供给的传递路径。从长远来看,要增强人民币汇率的调节作用,促进国际收支平衡。     

Stock prices,inflation, and the term structure of interest rates

In this article, the quantitative form of capital market equilibrium is derived for a multi-period economy in which (a) there are many consumption goods whose future prices are uncertain, and (b) the investment opportunities available to consumers include both common stocks and default-free bills of many different maturities. Particular emphasis is placed on consumer reaction to uncertainty about shifts in commodity prices and the term structure of interest rates and on the way one should expect to observe this reaction reflected in portfolio choices and equilibrium stock prices.     

宏观审慎框架下防范跨境资本波动的国外经验与借鉴

2008年金融危机以来,发达经济体为提振本国经济,采取了量化宽松政策,致使大量资本流向新兴经济体。给许多新兴市场国家包括土耳其的金融稳定带来严重挑战。本文以此为背景探讨了土耳其在2010年末所采取的宏观审慎政策的有效性,分析了利率走廊机制平滑了外汇的供给波动的机理,并运用实例验证了储备选择机制在降低需求对供给波动的敏感度方面的效果,对新形势下我国防范跨境资本波动提供一定的政策参考。     

资本账户开放进程中的汇率风险研究

本文以资本账户开放为背景,按照全面风险管理体系对我国资本账户开放进程中的汇率风险进行测度和管理。测度1997-2018年间我国资本账户的开放程度,并运用GARCH-VaR模型度量我国现阶段的外汇市场风险。研究表明:整体而言,资本市场的开放程度与汇率风险之间存在正相关关系,在资本管制程度较高时,汇率波动整体较小,汇率风险较低;在资本管制程度较低时,国际资本流动频繁,汇率整体波动较大,此时汇率风险较高。为降低资本账户开放进程中的汇率风险,现阶段我国要稳步推进资本账户开放,建立全面风险管理体系,完善汇率制度,加强对市场的监督管理。     

国际资本异常流动对经济增长具有非线性效应吗?--基于汇率制度和金融市场发展视角

本文基于64个经济体1999-2017年的季度面板数据,采用工具变量广义矩估计(IV-GMM)方法,从汇率制度和金融市场发展视角研究国际资本异常流动对经济增长的非线性效应。研究表明,资本流动激增显著促进了经济增长,资本流动中断、外逃和撤回对经济增长具有负向影响。有弹性的汇率制度显著减弱了四种资本异常流动情形对经济增长的冲击效应;金融市场发展显著降低了激增、中断和撤回对经济增长的冲击影响,强化了外逃对经济增长的冲击效应。随着汇率制度弹性和金融发展程度变化,新兴经济体与发达经济体资本外逃对经济增长的影响呈现明显的异质性。本文结论对于各国防范国际资本异常流动风险、维护国内经济金融稳定,以及稳步有序推进汇率市场化改革和金融市场建设具有重要的参考价值。     

中国资本市场的层次构建与转板制度——基于分离均衡模型的研究

建设多层次资本市场是缓解我国中小企业融资难和推动产业结构优化的重要环节。但是现有的研究对于为什么资本市场要分层次以及用何种机制将多层次的市场联系成有机的整体未能提供可信的理论解释。本文尝试运用分离均衡模型来构建多层次资本市场与不同成长阶段企业之间的匹配关系,并提出设立有升有降的转板制度以实现动态的分离均衡。本文并设计了分离均衡式契约安排来揭示出企业不同成长阶段的风险收益特征,以得出各层次市场的基本准入条件和转板条件。     

从新斯旺模型看我国利率与汇率政策的组合

本文介绍了一个考虑了资本流动时竞争效应与平衡表效应的新斯旺模型。该模型从资产市场与产品市场的角度描述经济的内外部均衡,说明了如何通过利率与汇率政策来管理危机或经济失衡。通过分析我国的新斯旺模型,本研究发现具有竞争效应小于平衡表效应的特征。在当前我国面临内外部失衡的状况下,模型说明我国应采取利率上调与人民币升值的“双升”的政策组合。当然针对复杂的经济矛盾还需要配合其他政策。