基于反操纵的证券交易信息披露制度分析

本文从基于反操纵的证券交易信息披露角度出发,分析了市场透明度理论与实证研究成果,对交易所交易信息披露制度进行了国际比较,并针对我国当前两个交易所的市场透明度现状,提出应当在广泛借鉴国际经验的基础上,进一步完善我国证券交易信息披露对象、内容和渠道的建议。     

证券市场卖空交易信息披露边界问题研究——一个基于成本收益方法的分析框架

本文基于成本收益分析方法,首先把卖空交易市场参与者分为信息披露者和信息使用者两类,通过对这两类投资者信息披露或信息使用的成本与收益分析,得到了卖空交易信息披露制度适用的市场透明度有效区间;其次,以信息披露制度的宏观市场效应作为考量指标,定性求出了卖空交易信息的最优披露边界。     

公司信息透明度的市场效应——来自中国A股市场的经验证据

目前在中国市场,信息披露质量是较数量更为有效的衡量公司信息透明度的方面。基于信息披露质量,我们分别以深交所上市公司考评中不及格和优秀等级的公司、沪深违规信忠披露公司及其配对公司作为两组研究样本,同时全面考察公司的信息透明度对投资者交易行为的影响以及相应的市场效应。两组样本检验结果一致表明,低透明度和严重的信息不对称是某些知情者诈取广大不知情的中小投资者利益的温床,并扭曲了资本市场的原有功能;从2001年至2004年,尽管公司信息透明度对大量中小投资者的股票选择没有显著影响,但其的确也帮助了投资者对所选择的股票进行定价。健全法律制度、培育理性投资者与信息中介、提高公司信息透明度,是促进市场有效的根本。     

证券交易的透明度与信息揭示制度：理论综述

证券交易过程中，交易信息的发布、扩散和传递方式对于各类市场参与者非常重要。目前关于信息揭示制度和交易透明度对市场运行效果的影响尚存在许多争议。本文讨论了交易透明度的含义、研究者和市场机构对于交易透明度的争论、交易透明度与市场绩效的关系，以及不同交易透明性的市场之间的竞争等问题，系统总结了目前与证券交易透明度和交易信息揭示有关的理论观点，以期把握交易信息揭示程度对市场产生的影响，以及由此引起的交易透明度对市场的运行效率产生的影响。     

交易透明度与信息揭示制度：国际趋势与启示

由于经济文化环境、交易制度、市场结构，技术模式和投资者分布等方面的差异，不同交易所在交易信息揭示的种类，数量和程度方面有所区别。本文首先总结了采取指令驱动的主要交易所的交易信息揭示制度和市场透明度，在比基础上分析了交易所交易信息揭示制度变革与市场透明度的发展趋势．希望能对我国证券市场交易信息揭示制度的发展提供一点有益的借鉴和启示。     

欧美场外衍生品透明度立法动态及对我国的启示

信息披露问题是金融工具交易监管的核心问题,金融危机之后,各国纷纷加强金融衍生工具信息披露方面的立法,提升市场透明度.为防范宏观金融风险,及时掌握场外衍生品市场的动态,美、欧国家近年来均通过专门立法,要求金融机构向指定的数据仓库报告具体衍生品交易的资料.我国目前已经初步建立了场外衍生品交易的信息披露制度,但未臻完备.应当借鉴域外立法经验,进一步完善金融机构衍生品交易的备案和报告制度.以卖方作为报告主体,建立统一的报告标准和数据仓库,提高报告频率,规定实时报告义务.同时,为投资者使用报告资料提供便利.     

分工与证券市场信息披露

本首先从对信息披露制度的争论提出问题，然后以新兴古典经济学视角研究证券市场信息披露制度。股东与经理之间的分工导致信息不对称，为消除信息不对称、为减少股东与经理之间交易协调失灵的风险，需要证券市场信息披露制度。章最后从减少内生交易费用和限制外生交易费用的角度，指出我国信息披露制度应该完善的地方。     

非银行金融机构拆借市场信息披露情况及建议

为加强同业拆借市场事中事后监管,强化市场透明度和信用环境建设,必须做好同业拆借市场的信息披露工作.然而,在当前的信息披露环节中,有部分非银行金融机构未能按照规定按时披露财务信息.本文对现行的信息披露制度和规定进行了梳理,分析了非银行金融机构无法按时进行信息披露的原因,并提出了相关的政策建议.     

信息披露制度的市场效应分析——来自中国证券市场的经验证据

本文基于LMSW的理论框架,首次从信息披露制度的角度,将整个样本期划分为8个时间段,分段考察证券市场信息披露制度的市场效应,并为建立信息披露制度市场效应判别体系提供思路.实证结果显示,在1997、1999、2000、2006、2007子样本期内,信息披露制度市场效应显著,能够显著降低市场的信息不对称程度.本文对私人信息交易度C2的影响因素也进行了分析,发现C2与证券市场走势成反向关系,国家最高立法部门和证监会制定的制度对降低C2系数具有较大的影响,证券交易所对证券市场信息不对称的影响是直接而且效果显著的.     

境外市场客户交易信息披露经验的借鉴与思考

提高信息透明度是市场发展的努力方向之一。目前国内证券期货市场一般做到部分会员层级的数据披露;但是从最新情况来看,部分境外市场已经开始适度公开客户信息,如台湾期货市场2008年4月7日开始公布三大法人的交易及持仓数据。提高市场信息披露程度,适度公开主要交易群体的交易信息,有助于维护不同投资者之间的信息公平,能够利用市场力量来规范和抗衡市场操纵等违规企图,提高监管效率,降低监管成本,值得借鉴。     

国际证券市场交易前透明度与信息揭示制度研究

交易信息揭示制度是反映证券市场透明度的重要内容。世界各大交易所由于存在技术、经济政治文化等差别,从而其在交易信息揭示种类、数量和程度方面有着重大的区别。本文首先分别考察了采取指令驱动市场、做市商市场以及混合市场的交易制度,并总结了目前世界各主要证券交易所的信息揭示制度。在此基础上结合我国深圳证券交易所于2009年12月15日开始对机构投资者提供商业level-2行情数据这一事件,分析了交易信息揭示制度变革与市场透明度的发展趋势。得出我国证券市场可从国外做市商制度市场上得到的启示。     

美国上市公司信息披露制度的变迁及启示

美国证券市场信息披露制度在不同阶段有不同的特点,其变迁包括披露内容和披露手段两个方面,变迁方向是市场的高透明度.我国的信息披露制度体系中首次发行信息披露制度和持续性信息披露制度已经基本形成,应从以下三方面完善法律责任及有关救济制度:一是加大信息披露违规的处罚力度,提高违法违规的预期处罚成本;二是完善证券民事赔偿法律体系,降低预期违规收益;三是完善公司治理制度建设,建立股东代表诉讼制度.     

中国上市银行环境信息披露现状分析

银行应遵循负责任投资的倡议,积极发展绿色金融业务,并主动对自身环境、社会和治理(ESG)信息,特别是环境信息进行披露,提高透明度。本文通过构建银行环境信息披露指数,对国内上市银行2013年-2017年在绿色金融发展过程中的制度政策、实际表现和最终绩效等方面的环境信息透明度进行多层次的评估,比较不同市场、不同银行性质之间的差异,总结当下上市银行在环境信息披露表现中的现状和问题,并提出有针对性的建议。     

中外国有企业信息披露比较

我国国有企业信息是报告制度，没有公开披露信息。而国外有些国家国有企业有相对成熟的信息披露机制。我们有必要增加国有企业信息透明度，减少相关人的监督成本。     

金融企业会计信息透明度分析

会计信息透明度是会计信息质量特征的核心,它对于我国改进金融企业会计信息披露制度,提高金融企业会计信息披露的质量有重要的理论意义。本文通过对我国金融企业会计信息透明度的现状的分析,从信息透明度的制度和信息透明度的约束条件这两个方面分析了影响信息透明度的综合因素,提出完善成本和效益的搏奕机制是提高信息透明度的关键。     

国际银行业信息披露制度研究

信息披露制度的兴起和完善伴随着商业银行治理结构的变革及风险管理技术的提升,是推动银行业公司治理改革的重要动力。《有效银行监管的核心原则》、《提高银行透明度》、《巴塞尔资本协议Ⅱ》等报告和协议为国际银行业信息披露标准提供了借鉴，折射了国际银行业信息披露制度的变革方向。美国银行业信息披露制度对我国有着明显的借鉴意义，其改进信息披露的举措主要包括提高信息披露效能、加强信用风险披露和按业务线披露经营信息等。以《巴塞尔资本协议Ⅱ》的要求为基础，借鉴发达国家的信息披露制度，细化《商业银行信息披露暂行办法》的相关规定，推进信息披露的规范化，是我国商业银行提升信息披露水平的可选思路。     

公开行政处罚的合法性

为提高行政执法透明度，宣传外汇管理政策法规，提升外汇监管和服务水平，外汇局实施了行政处罚决定公开制度，向社会公布外汇违法违规的典型案例。外汇违法信息公开披露，有可能影响涉案主体的名誉及其社会综合评价，继而影响其后续的信用、交易资质。因此在实施此项制度时，有必要论证的是：外汇违法信息披露是否构成一种变相行政处罚，外汇局实施此项行为有无法律依据。     

货币政策透明度:理论分析与操作实践

增强货币政策透明度正在成为一种国际趋势。理性预期、信息不对称和货币政策动态不一致性理论为货币政策透明度提供了理论支持。西方工业国家的中央银行通过提高货币政策透明度，对提高货币政策的有效性起到了积极的作用。我国货币政策透明度近年来在不断提高，但仍有继续改善的空间，应在建立货币政策信息公开制度、规范信息披露的内容、改善信息披露的形式、加强与公众的沟通方面做出努力。     

公开行政处罚的合法性

为提高行政执法透明度，宣传外汇管理政策法规，提升外汇监管和服务水平，外汇局实施了行政处罚决定公开制度，向社会公布外汇违法违规的典型案例。外汇违法信息公开披露，有可能影响涉案主体的名誉及其社会综合评价，继而影响其后续的信用、交易资质。因此在实施此项制度时，有必要论证的是：外汇违法信息披露是否构成一种变相行政处罚，外汇局实施此项行为有无法律依据。     

推行商业银行信息披露制度面临的问题及对策

信息披露制度是关系国家金融透明度，进而关系金融稳定的大问题，目前尚未引起各方面普遍关注。本文在对天津市部分商业银行进行调查的基础上完成。文章探讨了商业银行特别是国有商业银行在推行银行信息披露制度方面存在的制度、技术及观念问题，提出解决这一问题的多方面、多角度的政策措施。