用ERR替代IRR的可行性分析

<正> 由于IRR评价指标提出比较早,长期以来人们已经习惯于采用IRR进行投资项目的经济评价,在《建设项目经济评价方法与参数》第二版中,也把内部收益率(IRR)做为投资项目的主要评价指标,而没有采用外部收益率(ERR)。笔者在研究和教学中发现,IRR并不是一个理想的评价指标,它主要存在以下缺点: 1.求解的计算过程比较复杂。 2.对非常规混合投资项目IRR的解不是唯一的,可能有多解的问题。     

IRR法与NPV法的再投资问题探讨

引言任何一个投资项目，在其上马之前都必须进行技术经济评价，对两个或两个以上的备选方案进行比较、挑选，从而作出接受某一种方案而拒绝另一种方案的决策。既然是比较，肯定要有一定的衡量标准来判别方案的化与劣，内部收益率（IRR）与净现值（NPV）作为技术经济评价中两个最主要的评价指标，在评价方案中起着非常重要的作用。IRR法被许多投资者所推崇是因为它易于理解和使用，它被普遍认为是项目投资的盈利率，尽管这是～种不太正确的理解。所谓内部收益率（IRR）就是净现值为0时的折现率，它不是事先外生给定的，而是内生决定的一…     

内部收益率的几种简易计算方法

<正> 内部收益率是技术经济分析中衡量项目盈利能力的最重要指标,其数学表达式为: sum from t=0 to n (CF_t/(1+IRR)~t)=0) (1) 由于(1)式为一高次方程,求解颇难,故有人提出用其他指标代替内部收益率。笔者经初步探索提出几种简易方法供读者参考。 一、快速逼近法。(1)式的难点在于需不断用各种i值(折现率)代替IRR进行试算,直至使左边为0为止。因而计算量颇大。笔者用下述公式可很快求得接近于IRR的i值,再经一两步试算即可求得IRR。     

对差额内部收益率△IRR的认识

差额内部收益率△IRR指标是技术经济评价中的一个重要指标，主要用于方案间的相对经济效果检验和评价，且有助于正确解释各个动态评价指标（如NPV、IRR等）的经济涵义、互斥方案间关系等问题。当前，技术经济学的有关论著中对差额内部收益率△IRR指标的经济涵义的分析及论述较为笼统，缺乏系统性和完整性，给学习者全面掌握差额内部收益率凸IRR指标带来困难。下面结合作者近年来的学习心得，探讨一下对差额内部收益率△IRR指标的认识。1对差额内部收益率△IRR定义的认识（1）定义差额内部收益率凸IRR是差额净现值面八PV等于零时…     

建设项目财务评价方法的探讨

内部收益率（IRR）、净现值（NPV）、差额投资内部收益率（△IRR）和净现值率（NPVR），是建设项目财务评价的几个主要动态评价方法和指标，《建设项目经济评价方法与参数》第二版（以下简称《方法与参数》）中，作了详尽的阐述和说明，但仍然引来不少争鸣，作者也撰文商榷（《论建设项目财务评价方法》，本刊，1996年，第4期，第62页人为了使评价方法和指标体系更趋完善，宜采用差额投资净现值（△NPV）和差额投资净现值率（△NPVR）这二个指标应用于方案比较和项目排队，共同探讨。一、问题的由来《方法与参数》第二章财务评价中…     

内部收益率的计算研究

投资内部收益率又称内部收益率（InternalRateofReturn缩写为IRR），是目前国内外广泛应用的一种动态投资收益率，是一种动态投资效果评价方法。内部收益率运用于建设周期较长、使用周期也较长、生产变化较大的大、中型工程项目的投资效果的经济评价，它是反映投资效益综合性的基本指标。一、内部收益率的理论计算内部收益率的理论计算方法采用现金流量贴现法，简称贴现法。贴现法是把工程项目从投资开始，经过建设期、投产期、一直到生产服务期结束为止的整个寿命时期作为研究周期，在研究周期内，现金流入量和现金流出量均按某一规定的…     

内部收益率的简易求法

<正> 内部收益率(IRR)是使净现值为零的投资利率值,是用来评价工程项目投资效果的一项极为重要的动态指标。它常常用于不同投资项目之间的比较,或用于某工程投资项目与标准方案、与银行利率的比较。比较结果,内部收益率值越大,说明投资经济效果越好;反之,越小,越差。关于这一点,可由内部收益率的定义得到说明。设某工程项目预计未来第n年有一次性纯收益Rn,从今往前第七年有一次性投资Kt,并设今年作为基准年,考虑到资金的时间价值,由于内部收益率要求基准年的净现值为零,则净现值 NPV=Rn(1+I)~--Kt(1+i)=0     

内部收益率的快速计算

<正> 内部收益率(IRR)是评价投资项目经济效益的重要指标。但其求解过程系求解一元几次方程的根。一般应用试错法与插值法相结合的方法求解。IRR初值的选取必然极大地决定着求解IRR的速度。本文介绍的IRR初值估算表基本上可以保证试算两次即可插值求出IRR的数值解,从而大大缩短计算时间,具有—定的实用价值。该表系根据谢弗—凯纳特(1979年)给出的数表改制而成,适用于正规投资项目。所     

非投资项目收益率(NRR)的存在性研究

非投资项目收益率的存在性及其如何判断取决于两个因素：一个因素是现金流量系列本身的形式，即作为时间的函数的净现金流量符号变更的次数和分布；另一个因素是净收益余额现金流量系列的形式，即净收益余额符号变更的次数。设At（t＝0，1，…，N）表示非投资项目第t周期末的净现金流量，N为项目的计算期，所谓非投资项目收益率（NRR）存在，其含义是指：方程i，使净收益余额Ft（i）满足下式：只有这样的i，才能称其为NRR。否则，必然至少存在一个T6｛0，l，…，N一周，使FT（i”）wto，从而使项目在该周期未处于“投资状态”，失去了…     

浅析解决内部收益率多值问题的一种常用方法

内部收益率(IRR)是指使投资项目在整个寿命期内各年的净现金流量的现值之和(即净现值NPV)等于零的折现率,亦称内含报酬率。对于净现金流量的正负号变化多次的非常规投资项目来说,由于可能存在多个折现率r使等式NPV=0成立,根据内部收益率的定义,认为该项目存在多个“内部收益率”。但是从经济意义上来讲,一个项目最多只存在一个内部收益率。因此,为了解决这个内部收益率的多值问题,许多论著[1][2][3]都提到了这样一种方法(为讨论方便起见,本文称之为调整法)：就是通过将一部分年份的净现金流量按设定的折现率ic(通常取基准收益率…     

关于工程项目评估中若干理论问题的探讨

<正> 国务院技术经济研究中心推荐的《工程建设项目可行性研究经济评价方法(讨论稿)——企业经济评价》(以下简称《评价方法》)第十三条规定“企业经济评价一般可采用企业内部收益率及投资回收期作为主要评价指标。”在水运技术经济领域内,对于工程建设项目经济评估的重要指标——内部收益率和投资回收期,在理论问题上以及计算方法上,存在着某些分歧意见。本文试图对此作粗浅的探讨,以就教于识者。一、内部收益率的计算期不等于还款期《评价方法》规定内部收益率i的计算公式为: sum from t=0 to n [CI-CO](?)a_t'=0     

项目经济评价中NPV和IRR的风险传递关系研究

在项目的经济评价中,净现值（NPV）和内部收益率（IRR）是主要的两个指标,当用概率形式表示项目经济受到的风险时,如何给出NPV和IRR两者之间的风险传递关系是一个难题。本文通过研究NPV和折现率之间的函数单调性关系,得出NPV和IRR之间的风险概率传递解析关系,由此可以根据NPV的概率得到相应的IRR概率分布曲线。该方法能够提供更为全面的且更符合客观实际情况的经济评价决策信息,使项目经济评价更具科学性。     

试论外部收益率的性质及作用

<正> 一、问题的提出任何工程技术方案都可以看作是一个投资方案。为了评价和比较工程技术方案的经济效果,可以根据各方案寿命期内的现金流量计算有关指标,以这些指标作为判据来确定方案经济效果的高低,内部收益率指标IRR(the internal rate of return)指标就是这样一个被广泛采用的投资方案的判据。 IRR是在工程项目的寿命期(或研究期)内,资本额从最初投入到连本带利陆续收回,考虑了时间因素的投资收益率。它可以理解为工程项目对占用资金的一种恢复能力,其值是通过解“净现值等于零”的方程式求得。就是     

关于投资项目盈利能力指标的判别准则

《对建设项目经济评价方法的几点质疑》（朱直平，《技术经济》，1995年第4期，第54页至57页，以下简称《几点质疑》）对《建设项目经济评价方法与参数》（以下简称《方法和参数》）提出质疑，指出“有些概念尚不清晰，模棱两可，甚至是矛盾的、错误的，……笔者认为这些质疑过于武断，提出的见解也值得商榷。一、关于评价指标《方法和参数》把盈利能力分析的指标及判断准则按评价和方案比较分别加以规定和说明，使阐明问题更为方便。评价的指标主要是内部收益率（IRR）和净现值（NPV）。其中NPV是按某个基准收益率i计算出来的。当IRR…     

求解内部收益率的非线性逼近法

对于投资金额较大的长期投资建设项目都应该进行可行性研究,即要考察和分析项目中技术上的先进性、可靠性,建设条件的可能性、协调性和经济上的有利性,合理性。其中经济上的有利性和合理性分析称为建设项目的经济评价（企业经济评价和国民经济评价）。它是可行性研究的关键内容。在建设项目的企业经济评价中,内部收益率是反映项目经济效益的基本指标。它是指投资项目的净现值等于零时的折现率。目前,计算内部收益率的方法有多种,如线性内插法（1）和线性图解法（2）等。但是,用这些方法计算内部收益事时存在以下问题：1．内部收益率…     

对用内部收益率指标进行方案比较的探讨

一、引言内部收益率指标从来都只被用来进行方案的可行性评价，并且绝对否定用它进行方案的比较、然而笔者认为，内部收益率指标除了能用来评价可行性外，还可以用来比较方案的优劣。二、用内部收益率指标进行方实比较的理论依据与判别准则内部收益率指标之所以能被用来进行方案的比较，是因为：1．内自收益率反映了项目各方案的单位投资盈利能力，从投资效率角度反映了各方案的相对优劣内部收益率是指使方案各年的净现金流量的现值和为零时的折现率，实际上就是方案的投资收益率，即单位投资在单位时间（即一个复利周期，如一年）内所获得…     

非投资项目的收益率及其决策准则探讨

众所周知，工程项目按初始中现金流量的形式可以分为投资项目和非投资项目。投资项目是指初始净现金流量小于零的项目；非投资项目则指初始净现金流量大于零的项目。迄今为止，关于投资项目收益率（内部收益率IRR或外部收益率ERR）的研究文献已为数不少，但关于非投资项目收益率的研究文献还未曾见过。本文的目的就是试图对非投资项目的收益率及其决策准则作一深入的探讨。1非投资项目收益事的定义由前述非投资项目的概念可知，非投资的情况是指先从项目中取得资金，然后一次或分期偿付项目的有关费用，这种情形经常发生在设备租赁、技术…     

净现值率是最好的评价指标

<正> 技术经济评价的常用指标有投资回收期(IRT)、净现值(NPV)、净现值率(NPVR)、净年值(NAV)和内部收益率(IRR),这些指标各有不同的优缺点。 1.投资回收期 投资回收期表示把方案整个寿命期中的逐年所获得的收益,按一个预定的收益率贴现为方案零年的累计现值来回收投资的时间。在计算投资回收期时,要分两种情况来处理:     

对技术经济分析中评价指标的再认识──兼论评价指标的简化、实用、统一、规范

目前在对技术项目（方案）作动态经济效益的评价时,有许多评价指标,如净现值（NPV）、净将来值（NFV）、净年值（NAV）、现值指数（PVI）、净现值率（NPVR）、内部收益率（IRR）矽h部收益率（ERR）等。这些格标在实际使用过程中,存在着以下4个方面的问题：①指标太多、大杂,使用不统一、不规范,有些指标对同一问题的判断结论不一致,对正确运用这些指标对项目作有关的分析判断带来不利影响;②对有些指标其经济含义的认识有偏差;③有些指标计算繁琐、复杂;④有些指标的经济含义与现行评价项目经济效益的主要财务指标的经济…     

事故经济损失估算模型的研究

一、引言对纯粹为了提高企业安全水平的投资项目而言，经济评价的基本公式为：式中：NPV—净现值；n—安全投资项目的服务期限；民——安全投资项目第］年投资规yJ——一实施安全投资项目在第J年中所反映的事故经济损失减少额；ic—一基准投资收益率；KI——一安全投资在服务期末的残值；IRR——一内部收益率。MyJ＝LT。J－LTnJ（3）式中：C。；—一在未实施安全投资项目的条件v，第j年的事故经济损失值；C。。』—一在实施安全投资项目的条件下，第J年事故经济损失值。由此可见，完整、正确地统计、计算事故经济损失额是准确评价…