浅析解决内部收益率多值问题的一种常用方法

内部收益率(IRR)是指使投资项目在整个寿命期内各年的净现金流量的现值之和(即净现值NPV)等于零的折现率,亦称内含报酬率。对于净现金流量的正负号变化多次的非常规投资项目来说,由于可能存在多个折现率r使等式NPV=0成立,根据内部收益率的定义,认为该项目存在多个“内部收益率”。但是从经济意义上来讲,一个项目最多只存在一个内部收益率。因此,为了解决这个内部收益率的多值问题,许多论著[1][2][3]都提到了这样一种方法(为讨论方便起见,本文称之为调整法)：就是通过将一部分年份的净现金流量按设定的折现率ic(通常取基准收益率…     

投资主要评价指标:净现值指标的分析研究

一、净现值指标及其存在的问题1．净现值指标的概念。净现值指标按行业基准收益率或设定的折现率将项目（方案）计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。其一般表达式为：这里第t年末净现金流量;n－项目寿命期（经济期）;i一折现率。2．净现值指标存在的问题。净现值指标是对投资方案进行评价分析的最常用指标之一,在理论上它受到学术界及专家们的推崇,同时该指标在实践中也得到广泛的使用和企业家们的垂青,但是其自身也有一些缺点：①指标为绝对量,往往缺乏可比性,在实践…     

社会折现率等概念质疑

社会折现率、经济内部收益率和经济净现值是建设项目国民经济评价中的重要概念。作为我国项目经济评价最高权威的《方法与参数》对这些概念分别有着如下规定和解释：“社会折现率反映国家对资金时间价值的估量,是计算经济净现值等指标时,采用的折现率,同时用它作为经济内部收益率的判据。”“经济内部收益率是反映项目对国民经济净贡献的相对指标。它是项目在计算期内各年经济净效益流量的现值累计等于零时的折现率”。“经济内部收益率等于或大于社会折现率表明项目对国民经济的净贡献达到或超过了要求的水平,这时应该认为项目是可以考…     

项目评价指标─—内部收益率的修正

内部收益率（Ｉｎｔｅｒｎａｌ Ｒａｔｅ ｏｆ Ｒｅｔｕｒｎ,即 ＩＲＲ）是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率,即使项目净现值为零的折现率。内部收益率的经济涵义是在计算期内项目的收益率,它反映了项目的获利能力。内部收益率与净现值等其它指标相比,其显著的特点是不需要预先知道基准折现率的情况下就能求出来,它的值的大小不受外部参数的影响,而完全取决于工程项目本身的现金流量。正是由于它具有这些特性,在进行项目经济评价中被广泛使用。但是,目前教科书中介绍的内部收益率隐含着某些缺陷和不合理。笔…     

计算内部收益率的斐波那契法

一、现行的内部收益率的计算方法及其问题分析内部收益率 (ＩＲＲ)是每一项工程投资项目可行性研究的重要指标之一。内部收益 (ＩＲＲ)就是使工程项目总投资额和项目的累计净收益相等时的折现率 ,也就是使工程项目在使用寿命期中的净现值 (ＮＰＶ)为零的折现率。　　　　即 :Ｎ     

对用内部收益率指标进行方案比较的探讨

一、引言内部收益率指标从来都只被用来进行方案的可行性评价，并且绝对否定用它进行方案的比较、然而笔者认为，内部收益率指标除了能用来评价可行性外，还可以用来比较方案的优劣。二、用内部收益率指标进行方实比较的理论依据与判别准则内部收益率指标之所以能被用来进行方案的比较，是因为：1．内自收益率反映了项目各方案的单位投资盈利能力，从投资效率角度反映了各方案的相对优劣内部收益率是指使方案各年的净现金流量的现值和为零时的折现率，实际上就是方案的投资收益率，即单位投资在单位时间（即一个复利周期，如一年）内所获得…     

关于内部利率的理论研究

一、引言本文将使投资项目在整个寿命周期 (ｎ年 )内各期净现金流量 (ＮＣＦｔ,ｔ=0 ,1,2 ,… ,ｎ)的现值之和 (即净现值ＮＰＶ)等于零的贴现率称之为内部利率 (ＩＲ)。笔者经过研究后发现 ,不同类型投资项目的内部利率的经济含义并不相同 ,应用方法也各不相同 ;内部利率不仅包括内部收益率 ,而且还包括内部损失率和内部损益率。二、投资项目的分类及其组成假设(一 )投资项目 (广义投资项目 )的分类投资项目各种各样 ,有的具有内部利率 ,有的则不具有内部利率 ;各具有内部利率的投资项目的ＮＰＶｋ(ＩＲ) (投资项目在前ｋ(ｋ =0 ,1,2 ,… ,…     

浅析固定资产融资租赁方式与风险

在我国,内资租赁公司的融资租赁内含利率通常采用随央行基准利率浮动的租赁利率,租赁内含利率是指在租赁开始日,使最低租赁收款额的现值与未担保余值的现值之和等于租赁资产公允价值与出租人的初始直接费用之和的折现率。本文主要结合笔者福建宏顺租赁有限公司的多年工作实践,分析该公司电力工程固定资产融资租赁方式及风险。     

投资规模不同时互斥方案的净现值与内部收益率分析

在项目投资规模不同的情况下 ,运用净现值法和内部收益率法选择互斥项目有时会得出相反的决策结论 ,其原因主要是 :一方面两个项目的投资差额存在着机会投资成本 ,即较小投资的项目与较大投资的项目相比 ,较小投资的项目可以把节省下来的资金用于再投资 ,因而存在着再投资收益 ;另一方面 ,各年的净现金流量在净现值计算中是以企业的资本成本率进行再投资 ,而在内部收益率计算中则是以此项目的特定的内部收益率进行再投资。为克服传统的净现值和内部收益率在对投资规模不同项目进行评价与决策时所产生的不一致性 ,有必要对净现值和内部收益率…     

基于净现值方法的生产性资产投资管理分析

在生产性资产投资项目管理分析中,应该关注项目的时间价值和净现值。货币的时间价值是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值,净现值是特定方案未来现金流入的现值与现金流出的现值之间的差额。净现值方法是一种考虑货币时间价值对生产性资产投资进行分析和评价的方法,如净现值为正数,即折现后现金流入大于折现后现金流出,该投资项目的报酬率大于预定的折现率,那么该投资项目从经济收益角度考虑是可行的;如净现值为负数,则该投资项目从经济收益角度考虑是不可行的,若没有其他特殊原因,应该考虑放弃该项目。     

求解内部收益率的非线性逼近法

对于投资金额较大的长期投资建设项目都应该进行可行性研究,即要考察和分析项目中技术上的先进性、可靠性,建设条件的可能性、协调性和经济上的有利性,合理性。其中经济上的有利性和合理性分析称为建设项目的经济评价（企业经济评价和国民经济评价）。它是可行性研究的关键内容。在建设项目的企业经济评价中,内部收益率是反映项目经济效益的基本指标。它是指投资项目的净现值等于零时的折现率。目前,计算内部收益率的方法有多种,如线性内插法（1）和线性图解法（2）等。但是,用这些方法计算内部收益事时存在以下问题：1．内部收益率…     

用FOXBASE语言编程计算内部收益率

内部收益率是项目计算期内各年净现金流量累计净现值等于零时的折现率,其定义式是式中：NIt──第t年净现金流量;FIRR──内部收益率;n──计算期。内部收益率一般无法根据其定义式直接计算出来。通常的计算方法是插值法和外推法。然而不论是插值法还是外推法,在实际计算时都很繁琐,且精度不够。我在做项目可行性研究报告时,深感其不便,于是考虑能否借助计算机直接用内部收益率的定义式求出内部收益率。鉴于FOXBASE数据库语言在企业管理中的广泛应用,因此用FOXBASE语言编写了如下程序,该程序不但可以方便地计算出内部收益…     

基于WACC既定条件下项目经营现金净流量计量方法分析

计算项目净现值时，现金流量与折现率应具有匹配关系。当投资人（股东和债权人）投资于一个项目时，以他们要求的收益率作为折现率（项目的加权平均资本成本WACC），这时与之相应的经营现金净流量的计量方法不是“净利＋折旧”，而是“净利＋税后利息＋折旧”。     

投资项目评价净现值法的缺陷及改进初探

<正> 一、净现值法 净现值(NPV)是对投资项目进行动态评价的最重要的指标之一。该指标要求考察项目寿命期内每期发生的现金流。按一定的折现率将各期净现金流量折现到同一时点(通常是期初)的现值累加值就是净现值。可表示为:     

再投资收益率与价值评估

价值评估的方法有很多 ,常用的比如项目评估中的净现值(ＮＰＶ)、内部收益率 (ＩＲＲ) ,股票价值评估的股利贴现 (ＤＤＭ)以及由股利贴现引出的Ｅｄｗａｒｄ -Ｂｅｌｌ -Ｏｈｌｓｏｎ(ＥＢＯ)模型等。然而 ,这些方法或模型往往忽视或隐含假定各期现金流的再投资收益率相等并且等于贴现率 ,这在很多时候是不成立的并易得出错误结论。1　再投资收益率对ＮＰＶ和ＩＲＲ方法的调整1 1　ＮＰＶ与ＩＲＲ简介在项目价值评估中 ,ＮＰＶ方法是最常用的方法之一。其基本思想是 ,项目的价值等于未来各期现金流贴现后的价值减当前的投资 :ＮＰＶ =-Ｃ0 +…     

用固定收益率法进行项目评价

用固定收益率法进行项目评价中国矿业大学北京研究生部傅贵辰一、引言目前投资项目经济评价中，大多数是采用净现值（ＮＰＶ）法及内部收益率（ＩＲＲ）法进行方案选择；对于两个或两个以上互斥投资方案，则要辅之以净现值指数（ＮＰＶＲ）法或用差额投资内部收益率（ΔＩ...     

IRR法与NPV法的再投资问题探讨

引言任何一个投资项目，在其上马之前都必须进行技术经济评价，对两个或两个以上的备选方案进行比较、挑选，从而作出接受某一种方案而拒绝另一种方案的决策。既然是比较，肯定要有一定的衡量标准来判别方案的化与劣，内部收益率（IRR）与净现值（NPV）作为技术经济评价中两个最主要的评价指标，在评价方案中起着非常重要的作用。IRR法被许多投资者所推崇是因为它易于理解和使用，它被普遍认为是项目投资的盈利率，尽管这是～种不太正确的理解。所谓内部收益率（IRR）就是净现值为0时的折现率，它不是事先外生给定的，而是内生决定的一…     

单因素敏感性分析中的所得税效应

１问题的提出 在单因素敏感性分析中,通常是根据已经整理好的某项目的各年现金流量来选择要考虑的分析因素,并依次考察这些因素发生变化时对某经济效果评价指标的影响程度,从中找出该项目的最敏感因素。下面是一投资项目的各年现金流量情况： 选择净现值为本投资项目的经济评价指标（基准折现率为 １０％）,则其净现值为 ＮＰＶ＝－１０００００＋３３０７０ ×（Ｐ／Ａ,１０％,５）＋５０００ ×（Ｐ／Ｆ, １０％,５） ＝－１０００００ ＋ ３３０７０ × ３．７９１ ＋５０００×０．６２１ ＝ ２８４７０（元） 上式中（Ｐ／Ａ,…     

现值折旧法：计算投资报酬率的合理选择

由于以财务会计折旧方法计算的投资报酬率不能客观评价投资中心的业绩，并且使投资中心的业绩评价标准与项目投资决策所采用的标准相背离。因此，本文出于管理会计的目的，提出以现值折旧法计算投资报酬率。从而使折旧能合理反映资产的损耗，并且使会计投资报酬率等于内部收益率。     

全部投资现金流量表编制中的误区

现金流量表（全部投资）是建设项目财务评价中的基本报表之一。该表的编制不分投资资金来源，以全部投资作为计算基础，用以计算全部投资所得税前及所得税后财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等评价指标，考察项目全部投资的盈利能力，为各个投资方案（不论其资金来源及资金成本）进行比较建立共同基础。按照全部投资现金流量表的上述含义、作用及编制要求，对于同一个投资方案，其全部投资现金流量表中各项数据的取值及相应所得税前税后评价指标的计算值，均不应因其资金来源及资金成本的变化而变化。为此目的，必须解决全部投资现金…