证券市场内幕交易监管的有效性分析

在对内幕交易监管有效性的分析上,由于研究方法和目标的不同,研究的结果也出现了很多分歧。本文对已有的研究进行了纵向比较和横向比较,从内幕交易法律的实施和国际监管的角度入手,对内幕交易监管的有效性进行分析,认为内幕交易监管是相对有效的。投资者信心、市场与法律的测度方法,以及投资者交易策略等因素都会影响到内幕交易监管的有效性。     

法律执行异质性与内幕交易监管效率——基于PIN指数的研究视角

本文考察在一个国家统一的立法体系下,不同公司对法律执行的异质性与差异性,探讨其对内幕交易监管效率的影响。本文一方面借助我国上市公司对中国证监会的调查问卷所作的公开回复——《自查报告和整改计划》,构建公司层面的投资者保护指数,另一方面运用高频数据计算知情者交易概率(即PIN指数)来衡量内幕交易程度的严重性,在此基础上对二者展开细致的实证分析。研究结果表明,投资者保护执行情况是影响内幕交易监管效率的重要因素。随着公司在投资者法律保护上执行水平的提高,内幕交易监管效率将得以有效提高,并且受控制权私利驱使的内幕交易行为也会得到明显的遏制。     

内幕交易、股价信息含量与市场监管效力——基于中国A股市场的分析北大核心CSSCI

本文针对非法内幕交易对股价信息含量的影响进行实证检验,研究表明:就整体而言,内幕信息通过买卖双向非法内幕交易使交易发生日的股价信息含量显著提高,加剧市场信息不对称程度;并购重组类的内幕信息对内幕交易发生日的股价信息含量的影响最显著,而经营合作投资类的内幕信息影响最不显著;从对内幕交易监管的视角,现行实施的监管法规无法有效遏制由内幕交易造成的市场信息不对称性,且笼统的'盈罚比'监管方法无法有效遏制对公众投资者利益影响最大的内幕交易行为,监管机制有效性仍不足.     

法律完备度与证券市场内幕交易监管有效性分析

本文从执法者的行动策略和内幕交易监管制度这两个方面,分析了我国内幕交易法律的完备度,并寻找我国内幕交易监管有效性相对较弱的原因。通过与发达国家证券市场执法策略和制度安排的比较,发现内幕交易法律的不完备性将直接影响到内幕交易监管的有效性。一个国家的内幕交易法律越完备,其内幕交易监管的有效性也就越强。     

我国证券市场内幕交易研究

证券市场内幕交易行为扰乱证券市场的正常运行秩序,损害普通投资者的利益。但由于内幕交易手法多样、甄别难度大等原因,监管内幕交易行为一直是我国乃至全世界范围内共同存在的难题。本文从内幕交易形成机制和监管的问题两方面分析如何全面、最优地进行监管,以减少内幕交易行为的滋生。     

内幕交易监管与监管困境研究综述

各国对内幕交易的监管基本采取立法的形式，许多学者都探讨了实施内幕交易监管的有效性以及监管效率问题。本文对相关文献进行了梳理，发现从内幕交易监管有效性的纵向比较分析，内幕交易监管并不能达到预期的效果；从横向比较分析，内幕交易监管越严格，越有利于降低内幕交易程度。总体而言，内幕交易监管是必要与相对有效的。因交易者策略与量价甄别指标的主观性而产生了监管困境，降低了监管效率。但是监管总体上可以带给市场的效益高于成本，那么内幕交易监管的实施与不断完善是非常有必要的。     

股权集中度与证券市场的倒U型内幕交易曲线

本文从上市公司股权集中度的视角研究证券市场内幕交易行为,通过对信息的产权分析,提出了倒U型的内幕交易曲线.实证研究也发现,随着股权集中度的逐渐增加,上市公司内幕交易的严重程度也会相应增加.然而,当股权高度集中时,第一大股东制衡机制将发挥作用,内幕交易严重程度会有所减轻.内幕交易严重程度与股权集中度总体上呈现出倒U型曲线关系.这个结果也为内幕交易监管确定了重点的监管范围,能有效提高监管效率并节省监管成本.     

卖空者与内幕交易——来自中国证券市场的证据

本文研究上市公司内部人减持、年报、诉讼、分析师评级、停复牌以及高送转等重大公告前后卖空交易行为的变化,系统考察卖空者是否参与内幕交易以及何种因素影响卖空者参与内幕交易,发现卖空率较高的股票具有较低的未来收益,表明卖空者拥有信息优势,属知情交易者;卖空者拥有非常精确的择时交易能力,在重大利空公告前显著增加卖空量,而在利好公告前则显著减少卖空头寸,表明卖空者作为知情交易者的信息优势源自内幕消息;公司内、外部投资者的信息不对称程度越低或公司所在地的法治水平越高,卖空者参与内幕交易的行为就越少。因此,监管机构应密切关注公司重大消息发布前后卖空量的异常变动,同时,完善信息披露规则、健全证券分析师制度并强化法律法规的执行力度,才能有效防范卖空者参与内幕交易。     

中国股市内幕交易的法律责任

证券市场是一个信息不对称的市场,而其中内幕交易的存在,更加大了信息的不对称性,严重损害了中小投资者的权益。内幕交易是指因地位或职务上的便利而能掌握内幕信息的人,直接或间接地利用该内幕信息进行证券买卖,获取不正当的经济利益;或泄露该内幕信息,使他人非法获利的行为。内幕交易违背了公平原则,严重损害了投资者的权益,破坏了证券市场的健康运行。 与国外成熟市场相比,中国股市的内幕交易行为更具普遍性、隐蔽性,具有更大的破坏力。内幕交易者并非简单地利用内幕信息提前买入股票,而是通过操纵股价获取更大的暴利。本文通过对禁止内幕交易法律的国际比较,提出了我国证券市场内幕交易监管的法律思考。     

论投资者感知视角下的内幕交易执法辨析——基于2018年至2021年行政处罚视角

内幕交易的监管实质是通过对违法者的惩处,维护市场经济证券交易的公开竞争规则。本文提出,应建立起以提升投资者感知度为重点的执法路径,通过规范执法基准、公开执法标准、转型执法结构、创新宣传方式等提升投资者对证监会内幕交易执法的感知力,进而实现在资源约束下的执法威慑力最大化。     

知情交易概率测算在内幕交易监管中的应用

内幕交易定义侧重信息分布状态,知情交易定义侧重信息认知状态,在立法和监管层面,内幕交易包含知情交易的内涵。信息优势是内幕交易监管困境的根源所在,知情交易概率模型从是否拥有信息的两种不同交易行为模式出发．有助于判断潜在的内幕交易行为,根据选取时间段变量、事件变量和财务指标变量的不同,为内幕交易监管选取重点目标提供参考。在监管实务操作中。强化信息核心、改革收盘机制、主张模糊界定等是必要的手段。     

禁止内幕交易的立法目的探析

内幕交易的民事责任是其行政或刑事责任的基础,正是因为投资者遭受了损失,对证券市场公平交易的信赖产生了怀疑,才会动摇对证券市场的信心,进而影响证券市场优化资源配置功能的发挥。禁止内幕交易的私法目的是填补投资者损害,公法目的是维持投资者信心。内幕交易的民事和行政、刑事责任相互配合,才能最终实现遏制内幕交易的法政策目标。     

我国银行间债券市场丙类账户监管问题研究

目前,我国债券市场交易主要集中在银行间债券市场,而开设丙类账户的机构投资者是该市场的主要参与力量,对其监管关系着债券市场整体监管的成败.我国银行间债券市场中丙类账户交易具有普遍性、隐蔽性、短时性、关联性等特点,给监管带来了很大的难度.本文对丙类账户的对敲、代持、内幕交易、利益输送等异常交易行为及风险进行探讨,从交易模式、信息披露模式、监管模式等方面分析了丙类账户交易问题产生的原因,提出发展做市商制度、建立信息披露制度、理顺监管体制等对策.     

论对证券内幕交易法律规制

内幕交易就是内幕信息人员利用内幕信息从事证券交易的违法行为。证券市场内幕交易严重侵犯了投资者的平等知情权和财产权益,影响证券市场功能的发挥。对于内幕交易的法律规制是保障证券市场健康平稳运行的及经济发展的重要方面。本文试讨论了证券市场内幕交易的特点、危害及认定标准,结合各国的相关立法与我国的法律现状进行分析比较,并提出一些监管建议。     

并购重组前的知情交易行为研究

并购重组中基于内幕信息的知情交易行为既是监管重点,也是学术界关注的热点问题。本文以2006—2020年我国上市公司并购重组事件为样本,考察并购重组前的知情交易行为对并购公告收益的影响。研究发现：并购重组前的知情交易行为引发了主并公司股价的提前反应,从而降低了并购公告时的市场反应,这一现象是由内幕信息泄露引起,且内幕信息主要来源于包括员工在内的公司内部人,而非机构投资者。进一步分析表明,改善信息环境可以有效缓解并购重组的信息泄露问题,体现为知情购买交易的信息泄露效应受到分析师跟踪、审计质量和问询函制度的有效制约。本文研究深化了现有的并购重组内幕交易行为研究,为实施精准监管和防范内幕交易等政策提供了一定参考和依据。     

内幕交易的法律规制研究

在证券交易活动中,内幕交易行为时有出现,而且在资本市场企业并购重组活跃环境下,内幕交易不断呈现出新的态势.该行为不仅损害广大投资者的正当利益,而且严重违背证券市场公开、公平、公正的原则,破坏了证券市场的正常交易秩序.故而,我们必须要认清内幕交易的现状,发现并立足于现有防范措施存在的缺陷,完善内幕交易的法律规制,以维护资本市场的健康发展.     

证券市场噪声交易的博弈分析

证券市场上的噪声交易普遍存在,虽然它增加了市场流动性,但也带来了市场频繁波动的不利影响.本文使用一个两时期模型,通过不完全信息动态博弈分析,解释了为什么投资经理以及投资者会有兴趣参与噪声交易.结果显示:如果投资经理的补偿与投资者对他获取内幕信息这种能力的判断相关,投资经理就会更频繁的交易,即使没有获取内幕信息.     

证券市场内幕交易行为之经济学分析

证券市场中上市公司的收购兼并、增发等行为日益频繁和复杂,利用内幕信息进行非法交易并获利的行为也越来越多。作者通过运用经济学中效用函数理论对内幕交易行为进行分析,指出作为理性人的内幕交易者,除了扩大内幕交易得益、降低内幕交易实施成本外,也会通过各种手段来极尽所能地降低遭受处罚成本;而内幕交易者实施内幕交易的得益远远大于内幕交易的实施成本和所受到的惩罚,正是内幕交易行为频繁的原因。通过上述分析,作者提出了防范内幕交易行为的对策建议,即舆论监督和举证责任倒置。     

我国内幕交易发现与监督机制研究

内幕交易(Insider Trading)指利用内幕消息进行不对称的交易,以违法获取利益或逃避损失,其实质是使其他投资者处于不利地位并且违背了市场的公平原则,打击了投资者的信心,是证券市场中所固有的一种顽疾。因此,打击内幕交易行为已成为全球证券监管机构面对的重要问题。本文首先对内幕交易的概念作了概述,并且对禁止内幕交易的理论基础进行了探讨,主要是从经济学及法理学的角度对禁止内幕交易进行了深入的分析。随后从比较与借鉴的角度出发,分析了我国香港地区查处内幕交易方面的相关规则及其运行状况,利用香港严打内幕交易的经验并结合我国的实际情况来阐述如何更好的促进中国证券市场内幕交易的发现与监管,从而更好的维护中国证券市场的公平、公开、公正。     

防治内幕交易行为的方法与策略

防治证券内幕交易需三个步骤:首先,需对证券从业人员的个人交易进行疏导,而不是单向堵截;其次,应采取严格的监管措施,杜绝法律漏洞与监管不力;最后,施以严厉的刑事制裁,这是规制内幕交易的有力手段,也是防治内幕交易罪的最后防线.