媒体关注度对新股表现的影响——来自中国股票市场的证据

新闻媒体对证券投资的影响日趋重要,它会通过影响投资者的心理和行为而影响资产价格。首次公开发行的股票（IPOs）由于倍受媒体关注,从而会在上市以后的价格表现上产生一定的影响。本文选取2006年6月至2008年6月上市的246只首次公开发行的股票作为样本,以百度新闻搜索到包含股票名称的新闻数量作为媒体关注度的衡量指标,实证检验了媒体关注度对新股表现的影响。本文得出结论：媒体关注度通过影响投资者情绪,对新股短期累积超额收益产生正的影响,而对长期累积超额收益产生负的影响。同时发现,媒体关注度高的新股,其发行价格也相对较高。     

基于多元回归模型的我国创业板市场IPO效率实证研究

新股发行定价是股票发行的核心环节,定价是否合理将直接影响到股票市场的资源配置.各国的研究表明,新股超额收益是普遍存在的,中国作为新兴市场,超额收益更是惊人.本文选取2009年36家上市公司作为研究对象,以上司公司上市前公司财务指标能否有效地拟合创业板上市首次公开发行发行价来探索我国目前创业板IPO效率高低,并提出相关政策建议和进一步的研究方向.     

基于事件研究方法的中国创业板IPO超额收益分析

引言IPO的超额收益现象又被称为新股之谜(New issue puzzles),无论是成熟还是新兴市场,IPO的股票普遍存在抑价现象1。2009年10月,创业板首批28家企业正式在深交所公开上市交易,当日所有股票涨幅均超过100%,创业板因此被认为是具有高市盈率和高抑价水平的融资平台。然而到了2010年,一些     

我国IPO股票长期弱势现象及其影响因素

本文采用事件研究法,说明在中国市场上存在IPO新股长期弱势表现,并以样本股票IPO之后五年累计超额收益率(CAR)为因变量,合理假设出的影响新股长期表现的因素为自变量,进行多元回归分析,并对其进行了检验。通过模型结果得出结论:公司实力,投资者因素和政策因素是影响IPO长期价格收益表现的主要因素,同时对每个因素及其包含的具体内容进行了解释和分析。     

新股上市制度改革与“三高”问题研究

本文对2006年9月以来上市的所有股票进行统计,以改革进程分为三期,用上市调整后的个股收益率、上市市盈率、网上网下超额认购比例作为指标,分析了我国股票的高定价、高市值、高超募的"三高"问题,并分析新股上市改革的绩效。本文认为,新股改革并没有从根本上解决这些问题,我国需进一步加快市场化,并最终实现核准制。     

投资银行声誉与新股抑价关系实证研究

一、引言 根据有效市场理论,如果新股发行定价是根据市场的真实信息确定的,那么上市时就不应出现超额收益率,因为市场上的套利行为会使得超额收益率消失.但国内外大量研究表明新股在上市首日总会产生超额收益,这一异象吸引了学界的关注,并提出了种种解释.主流观点将该种现象称为"新股抑价",即认为二级市场是充分有效的,一级市场严重的信息不对称造成了新股发行价被低估,从而使其在上市后出现超额收益.     

新股上市制度改革与“三高”问题研究

本文对2006年9月以来上市的所有股票进行统计,以改革进程分为三期,用上市调整后的个股收益率、上市市盈率、网上网下超额认购比例作为指标,分析了我国股票的高定价、高市值、高超募的"三高"问题,并分析新股上市改革的绩效。本文认为,新股改革并没有从根本上解决这些问题,我国需进一步加快市场化,并最终实现核准制。     

中国A股IPO首日超常收益的实证分析

有关股票首次公开发行(initial public offerings IPOs)问题的研究始于20世纪的60年代,其研究重点集中于三方面:首次公开发行低定价(IPOs underpricing),上市后的长期弱势(1ong run underperformance)以及热销市场(hotissue markets).所谓IPO低定价(区别于定价过低)是指股票发行时的发行价低于上市第一天的收盘价,由此而形成的收益即为首日超常收益.因此,研究IPO低定价是有关IPO首日超常收益问题研究的出发点.     

上市首日“破发”股票长期表现更差吗？

以2009年7月至2012年5月间上市发行股票为样本,采用随机前沿模型进行定价分析,以新股发行定价类型,首日发行抑价率正负进行分类.选取折价发行且上市首日"破发"(即首日收盘价低于发行价)公司样本,将其与溢价发行且上市首日未"破发"公司样本,按照"行业-收入规模"标准进行样本配对,计算两组公司上市后1~5年买入与持有收益(BHAR)并进行差异性检验.结果表明:新股上市后前三年均表现不佳,折价发行且首日"破发"的股票在上市后前两年表现更差.这为新股定价与长期表现相关研究提供了新的实证.     

中国资本市场新股IPO折价程度及原因探究

本文主要有两个目的:一是全面、细致刻画中国资本市场新股首次公开发行(Initial Public Offering,IPO)的折价程度;二是试图在中国特殊的制度背景下,对新股IPO首日超额收益产生的原因进行解释。为此,本文分别按照年度、行业、上市地点、上市周期对样本进行了分类,计算不同分类下的新股首日超额收益;同时本文认为,新股发行过程中监管部门对发行价格的限制,是导致中国资本市场新股首日超额收益产生的主要原因。     

IPO限售股解禁超额收益分析

IPO限售股解禁是新股上市后发起人股份锁定,在一定的时间后上市的现象.对于上百家新上市公司IPO限售股解禁前后的超额收益率和超额换手率进行分析统计,发现在解禁前(T-20,T-5)存在着正超额收益,在解禁时(T-5,T-1)存在着显著的负超额收益.处置效应、市场非有效和操作是存在超额收益的主要原因.由于处置效应的存在.投资者倾向于将已经盈利的股份抛出,由于限售股往往成本较低,往往投资者会出现抛售.文章最后还提出了几点政策建议,加大锁定期的灵活性,增加限售股解禁时的信息披露和加强对大股东的监管.     

承销商托市与新股折价

引言新股首次公开发行(initial public offerings,IPOs)的高初始收益率(即上市首日交易价格高于发行价格)现象自20世纪70年代以来一直是财务学界研究的一个重要领域。我国的证券市场长期以来也一直续演着“新股不败”的神话，每一次新股发行往往伴随着巨额的申购资金和上市后的惊人涨幅。……     

IPO限售股解禁超额收益分析

IPO限售股解禁是新股上市后发起人股份锁定，在一定的时间后上市的现象。对于上百家新上市公司IPO限售股解禁前后的超额收益率和超额换手率进行分析统计，发现在解禁前（T-20，T-5）存在着正超额收益，在解禁时（T-5，T-1）存在着显著的负超额收益。处置效应、市场非有效和操作是存在超额收益的主要原因。由于处置效应的存在，投资者倾向于将已经盈利的股份抛出，由于限售股往往成本较低，往往投资者会出现抛售。文章最后还提出了几点政策建议，加大锁定期的灵活性，增加限售股解禁时的信息披露和加强对大股东的监管。     

我国IPO定价的实证分析

新股发行(IPO, Initial PublicOffering)定价是股票发行业务中的核心环节,定价是否合理不仅关系到发行人、投资者与承销商的切身利益,而且关系到股票市场资源配置功能的发挥。判断发行定价是否合理的主要标准是,发行价的确定是否以预期的二级市场价格作为定价基础。新股发行抑价是指新股发行定价存在低估现象(Underpricing),一般证券市场上都存在这一现象,根据一个对32个国家(地区)样本区间的统计,股票上市首日平均收益率达27.86%,这说明新股发行价格和新股上市价格本身还是有所不同。从统计数据看,欧美发达国家成熟市场的新股发行抑价程…     

"绿鞋"机制的二重性分析

绿鞋机制 绿鞋期权(Green Shoe Option),即超额配售选择权(Over allotment Option),因美国绿鞋公司于1963年首次公开发行股票时率先使用而得名.它是指发行人授予主承销商的一项选择权,获此授权的主承销商可根据市场认购情况,在股票发行上市后的一段时间内(通常为1个月),决定是请求发行人额外发行一定数量的股份(通常为不超过本次发行数量的15%),还是从二级市场购入或二者兼而有之.主要是为了支持和稳定二级市场交易目的而设计的一种股票发行机制.超额配售选择权发行方式在发达资本市场的首次公开发行股票(IPO)和上市公司增发新股(Seasoned Public Offering)中广泛使用.     

月相效应与IPO首日超额收益

本文首次借助于月相变化这一外生变量来衡量IPO市场中的投资者情绪,就投资者情绪对于IPO首日超额收益的影响进行实证研究。本文实证发现,投资者情绪会影响IPO首日超额收益,不同月相期内上市股票的首日超额收益存在显著差异,满月期内的IPO首日超额收益要低于新月期内的IPO首日超额收益;并且新月期的IPO首日超额收益要高于非新月期的首日超额收益。     

我国创业板IPO长期表现研究

由于我国创业板市场上IPO股票收益明显弱于市场,投资者投资创业板市场的收益水平将低于市场水平,因此投资者需谨慎投资创业板市场的IPO股票。近年来,资本市场有效性成为研究热点,其中IPO领域出现的异象成为研究的主要部分。IPO发行市场中存在的新股抑价、长期弱势、IPO热市现象统称为"新股发行的三大谜团"。本文对创业板发行的股票上市后的长期走势进行研究,分析了其长期走势状况。     

IPO首日超额收益率影响因素分析

本文对2000年至2012年期间上海证券交易所新股IPO首日的超额收益率进行了总体分析,发现沪市新股IPO首日超额收益率均值水平高达109.7%。明显高于纽约、香港和新加坡证券市场。基于沪市的高超额收益率水平及属性结构特征,本文从公司自身因素、市场因素和制度因素三个层面构建了IPO首日超额收益率影响因素指标体系,并采用因子分析和多元回归分析相结合的方法对IPO首日超额收益率的影响因素进行了分析。分析发现,规模因子、上市市场成熟度因子和收益性因子对新股首日收盘收益率起负向影响作用,而上市公司成长能力因子则起正向影响作用;保荐制审核方式比通道制方式下的新股首日超额收益率小,网下询价、网上定价发行方式则比其他发行方式首日收盘收益率大。     

分析师跟踪和新上市公司股价表现研究

基于2006年至2008年6月之间新上市公司数据,考量分析师跟踪和新上市公司股价表现,结果表明,分析师对公司的跟踪越多,说明分析师看好该公司,对某公司进行跟踪的分析师数量传递了分析师对公司价值未来的预期。利用 Fama-Frcnch 三因素模型的截距项表征新上市公司超额收益,发现超额分析师跟踪越多的公司其新股超额收益越大。     

新股超额收益现象研究综述

金融学家一直致力于解释新股超额收益这一现代金融理论之谜.本文对自二十世纪七十年代以来国外有关新股超额收益的理论研究成果进行了系统的梳理,从非对称信息、代理理论和行为理论三个角度对新股超额收益进行了全面的阐释.文章最后分析了新股超额收益研究下一步的发展方向.