教授独立董事有效性的研究院基于外部市场环境与企业避税的视角

本文利用2004—2014年中国A股上市公司数据,实证检验了教授背景独立董事与企业避税之间的相关关系。研究发现教授背景独立董事可以减少企业避税的行为,这种相关关系在市场化程度高和法律环境好的地区更为明显,教授背景独立董事对于公司治理有着重要的作用。     

高管团队内部网络与并购绩效

近年来,高管外部社会网络特征对企业决策的影响受到学术界的广泛关注。与以往研究侧重点不同,本文探究高管团队内部网络结构对企业决策是否产生重大影响,并构建了上市公司高管团队内部网络结构指标。基于社会网络和信息不对称等相关理论,本文实证检验了高管团队内部网络对企业并购决策绩效的影响。结果显示,高管团队内部网络结构密度越高,高管成员之间的沟通越有效,公司并购绩效越好。进一步地分析发现,当并购的复杂度和风险较高、企业所在地区制度环境较差以及高管任职时间较短时,高管团队网络密度对于并购绩效的影响更为明显。最后,本文还发现高管团队内部网络密度高的企业并购后,公司的会计业绩和市场业绩也优于其他公司。     

高管团队内部网络与并购绩效

近年来,高管外部社会网络特征对企业决策的影响受到学术界的广泛关注。与以往研究侧重点不同,本文探究高管团队内部网络结构对企业决策是否产生重大影响,并构建了上市公司高管团队内部网络结构指标。基于社会网络和信息不对称等相关理论,本文实证检验了高管团队内部网络对企业并购决策绩效的影响。结果显示,高管团队内部网络结构密度越高,高管成员之间的沟通越有效,公司并购绩效越好。进一步地分析发现,当并购的复杂度和风险较高、企业所在地区制度环境较差以及高管任职时间较短时,高管团队网络密度对于并购绩效的影响更为明显。最后,本文还发现高管团队内部网络密度高的企业并购后,公司的会计业绩和市场业绩也优于其他公司。     

企业并购影响高管薪酬业绩敏感性吗?——基于中国国有上市公司的实证分析

本文以中国沪深股市2006-2010年间作为买方发生并购行为的362个国有上市公司为研究对象,分析了公司并购行为对高管薪酬与公司业绩的敏感度的影响。研究发现,公司资产回报率、市场回报率与公司高管薪酬显著正相关。说明并购前,高管薪酬与资产回报率以及市场回报率显著正相关,即高管薪酬与公司业绩敏感度较高。并购所增加的会计业绩和市场业绩与高管薪酬在10%的水平下显著负相关。可见,企业并购显著降低了高管薪酬与公司资产回报率以及市场回报率的业绩敏感度。并购规模无论是通过会计绩效还是市场绩效检验分析,都显著与高管薪酬正相关,说明高管薪酬与并购规模的扩大显著正相关。为进一步分析并购绩效是否会影响高管薪酬变动,本文采用差分模型分析了高管薪酬变化值与并购业绩变化值和并购规模变化的关系,研究发现,高管薪酬的变化与并购绩效无显著的相关关系,而与并购增加的公司规模显著正相关。     

货币性私有收益与避税寻租

复杂不透明的避税交易为公司高管的自利行为提供了机会。国企高管薪酬激励扭曲程度较大,所握权力缺乏监督,当他们从显性薪酬契约中获得的货币性私有收益较低时,可以通过避税交易寻租,此时国有上市公司避税程度较大;国有上市公司与子公司、受同一母公司控制的其他公司发生的异常关联交易、以及对异常经营活动现金流的操纵是国企高管避税寻租的实现途径。但是,"四大"审计并不能对高管避税寻租产生治理作用。     

（武汉大学 经济与管理学院会计系，湖北 武汉430072）

复杂不透明的避税交易为公司高管的自利行为提供了机会。国企高管薪酬激励扭曲程度较大,所握权力缺乏监督,当他们从显性薪酬契约中获得的货币性私有收益较低时,可以通过避税交易寻租,此时国有上市公司避税程度较大;国有上市公司与子公司、受同一母公司控制的其他公司发生的异常关联交易、以及对异常经营活动现金流的操纵是国企高管避税寻租的实现途径。但是,“四大”审计并不能对高管避税寻租产生治理作用。     

金融结构与非金融企业杠杆率关系研究北大核心

金融结构和企业杠杆率之间的关系是中国经济高质量发展中值得关注的问题。本文利用2008—2019年非金融企业A股上市公司财务数据和宏观经济数据,通过双向固定效应面板模型研究金融结构指数增加对于降低企业杠杆率是否有显著影响,以及这种影响在不同经济增长模式、政府干预程度以及制度环境水平之间的异质性。本文在梳理相关文献以及理论的基础上,结合我国非金融企业杠杆率高企的一些经验事实,提出四个假设,实证分析得出金融结构指数与非金融企业杠杆率之间存在显著负相关关系,且高储蓄率、高政府干预程度会抑制这种负相关关系,高制度环境水平会强化这种负相关关系。鉴于此,建议加快我国经济增长模式转变,加快推进市场化改革及增强法制建设,充分发挥多层次资本市场对于降低我国非金融企业杠杆率的作用。     

高管金融背景、问询函监管与企业盈余管理

本文以2015—2020年上市公司为研究样本，实证考察了高管金融背景与企业盈余管理程度之间的关系。研究结果表明，出于自利心理与过度自信心理，高管金融背景会加剧盈余管理程度，但监管问询函能够显著弱化高管金融背景与盈余管理程度的正相关关系。对问询函进行文本分析发现，问询函语调越负面，监管问询函对企业盈余管理的抑制作用越强。通过异质性检验发现，激烈的行业竞争会加剧企业盈余管理程度。本文研究结论为证券交易所监管及公司治理提供了经验证据。     

国企高管薪酬影响企业社会绩效的实证研究

基于利益相关者理论,将社会绩效引入高管薪酬显性契约缔约过程,构建了高管薪酬与企业社会绩效关系模型,并以137家国有上市公司为实证样本,采用因子分析、回归分析方法检验了模型的假设关系。研究发现:年薪与企业强社会绩效和企业总体社会绩效显著正相关,与企业弱社会绩效负相关;高管持股与企业社会绩效没有显著相关性。     

校友关系与企业创新——基于PE管理人和高管的关系视角

在我国实施创新驱动发展战略的背景下,本文研究了私募股权投资(Private Equity,简称PE)管理人与企业高管的校友关系对被投资企业创新行为的影响。研究发现,PE管理人与企业高管的校友关系会促进被投资企业的创新投入。进一步分析发现:两者的校友关系对企业创新的促进作用在高创新需求的行业、民营企业、PE投资规模大的企业以及处于市场化程度较低地区的企业更加明显。通过影响机制检验,我们发现PE管理人和高管的校友关系通过缓解被投资企业的融资约束,进而影响企业的创新投入。与以往文献不同,本文从校友关系为代表的社会网络关系的角度出发,研究了个人层面的PE关系对企业创新的影响,研究结论丰富了相关文献,同时也为企业和PE充分利用社会网络关系实现创新发展提供了重要的实践启示。     

自然灾害、财政压力与企业避税——基于台风灾害的实证分析北大核心CSSCI

自然灾害不仅影响宏观层面的政府财政决策,同时也作用于微观层面的企业避税行为。基于此,本文选取台风灾害这一独特视角,以2008-2015年我国沿海地区A股上市公司为样本,实证探究自然灾害对企业避税行为的影响。结果表明:沿海城市所遭受的台风破坏程度越大,当地企业的避税程度越低;进一步,基于地方财政需求、企业政治特征和资本市场压力视角的横截面检验发现,该效应在不同地区、不同企业间存在显著差异;此外,在灾后避税更少的企业能够在未来期间获得更多的政府补助和信贷资源。综上所述,本文基于中国特有的政企互动关系,揭示了自然灾害对企业避税行为的影响。     

银行业结构、企业高管权力与企业现金持有

基于沪深两市A股上市公司2007~2012年的相关数据,本文研究宏观金融环境对微观企业资金配置的影响。研究发现:企业高管权力与企业现金持有成正比,这符合代理理论的解释。通过中介效应检验发现,集中的银行业结构可以改善企业融资环境、强化银行治理作用,进而降低企业现金持有水平,对高管依托权力的现金操纵行为起到一定的抑制作用,这与信息基础假说的解释相吻合,即集中的银行业结构有益于降低企业的信息不对称程度,改善企业融资环境的同时也增强了银行甄别、监督借款企业的能力。     

企业环境规制压力影响企业避税吗——基于年报环保语调的证据

囿于数据的可获得性，以往有关环境规制的研究主要立足企业外部视角采用地区或行业层面指标进行分析，对企业个体差异及主观能动性考虑不足，这制约了相关研究在微观层面上的深入开展。文章计算出企业年报的环保消极语调，以其作为企业环境规制压力的代理变量。在此基础上，围绕重污染企业环境规制压力与避税行为之间的关系展开研究，发现企业压力越大，避税程度越轻。进一步的，机制分析发现企业之所以选择以减轻避税来应对规制压力，是因为企业试图通过多缴税获取监管上的放松或政府的环保支持。异质性分析表明环境规制压力对避税行为的影响受到地区绿色金融发展程度、市场竞争强度以及地方政府财政盈余度的影响。文章为测度企业个体层面上的环境规制提供了思路，深化了环境规制和避税领域的研究，并进一步发掘了年报信息的价值。     

高管薪酬差距会诱发侵占型职务犯罪吗?——来自中国上市公司的经验证据

高管侵占型职务犯罪在中国呈现高发态势,已经成为影响经济社会健康发展的严重问题。本文从企业高管薪酬差距的视角,运用中国上市公司经验数据实证检验了高管内部和外部薪酬差距对侵占型职务犯罪的影响。研究结果发现,内部薪酬差距越小,高管实施侵占型职务犯罪的可能性越大;而外部薪酬差距越小,高管实施侵占型职务犯罪的可能性越低。进一步的研究发现,上述关系只有对于法治水平较低地区的企业和自由现金流较多的企业才显著成立。本文的研究对于当前理论界和实务界充分认识企业高管侵占型职务犯罪的影响因素和薪酬差距的经济后果提供了经验证据,也对于高管侵占型职务犯罪的治理提供了新的思路和借鉴意义。     

高校独立董事有效性研究:信息透明度与股价暴跌的视角

本文利用2004-2015年中国上市公司数据,实证检验了高校独立董事与股价暴跌风险之间的相关关系.发现高校独立董事可以减弱股价暴跌风险,进一步研究发现,这种相关关系在市场化程度高和法律环境好的地区更为明显.这说明高校独立董事对于增加公司透明度有着重要的作用,本文从信息透明度的角度为高校独立董事的有效性提出了一个新的认识.     

高管薪酬与公司业绩关系实证研究——基于我国中小企业板的实证研究

本文以583家中小企业板上市公司2007-2010年间的数据为样本,讨论并检验了高管薪酬与公司业绩之间的相关性。研究结果表明:无论最终控制人是国有法人还是非国有法人,中国中小企业上市公司的高管薪酬与公司业绩、公司规模之间都存在着显著的正相关关系;无论是国有控股还是非国有控股,高管持股比例均与高管薪酬显著正相关;在国有股控股的中小企业中,高管薪酬与股权集中度正相关,在非国有股控股的中小企业中,高管薪酬与股权集中度负相关;在国有控股的中小企业板上市公司中,公司的成长性与高管薪酬同步变化,而非国有控股的中小企业板上市公司的成长性与高管薪酬负相关。     

高管薪酬粘性形成机理研究:基于掏空视角

本文通过构建引入大股东掏空行为的委托代理模型,基于掏空视角探究高管薪酬粘性形成机理,并以2013-2017年沪深A股上市公司为样本进行实证检验,研究发现如下四点结论:(1)大股东实施掏空行为加剧了高管薪酬粘性特征,掏空程度越高,薪酬粘性特征越明显。(2)掏空程度对高管薪酬粘性的加剧作用因高管持股比例或大股东持股比例高低差异而产生突变,存在明显的门槛效应。(3)高管持股比例高于门槛值时,掏空程度对高管薪酬粘性的加剧作用更显著;反之高管持股比例较低时,则不明显。(4)大股东持股比例在门槛值以下,大股东掏空行为明显加剧了高管薪酬粘性特征;当大股东持股比例高于门槛值时,则不存在显著影响。     

高管性别与财务决策 ——国外理论与实证述评

财务决策是企业生存和发展的关键.然而,理论界关于财务决策的研究大多是基于理性人假说,而忽略了高管性别、性格以及教育背景等个人特质对于企业财务决策的影响.近年来,高管性别与财务决策的关系受到了国外学者的广泛关注,本文通过对国外有关高管性别与财务决策文章的梳理,总结了高管性别主要通过筹资决策、投资决策、股利分配等影响公司财务决策.基于国内现有文献对高管性别与财务决策关系研究较少的现状,本文有助于为学者在今后研究中国上市公司高管性别与公司财务决策关系提供理论依据和借鉴方法.     

女性高管参与企业管理会影响上市公司的盈余管理决策吗?北大核心

基于厌恶风险和缺乏过度自信的内在特质,女性高管的企业管理行为与男性相比更加保守和谨慎。作为企业管理的一部分,女性高管在盈余管理方面也会体现其内在特质,偏爱选择低风险的真实活动盈余管理。本文选取2009—2013年沪深两市的面板数据,采用普通最小二乘法,对上市公司女性高管人数占高管总人数的比重与管理层进行真实活动盈余管理程度占总盈余管理程度的比重之间的相关性进行了多元回归检验。结果发现,上市公司女性高管参与企业管理的程度与管理层对真实活动盈余管理的偏好度呈显著的正相关关系。因此,本文建议上市公司适当增加女性高管在高级管理团队中的比重,以避免冒险的盈余管理决策损害财务报表的公允性。     

上市公司高级管理层报酬业绩敏感度与风险之间关系的实证检验

本文以中国上市公司2002-2004年度的高管人员报酬数据为基础,对高管人员的报酬业绩敏感度与风险之间的关系进行了实证分析。结果表明,中国上市公司高管人员的报酬与公司绩效、股东财富存在正相关关系,其报酬业绩敏感度与风险之间如经典代理理论所预测的那样存在负相关关系,但显著性较弱。进一步分析发现,对于那些增长机会很小或没有增长机会的公司,报酬业绩敏感度与风险存在负相关关系,而对于那些增长机会大的公司,报酬业绩敏感度与风险之间存在正相关关系,这在一定程度上拓展了经典代理理论的预测。