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一、引言 1952年,马柯维茨发表了一篇题为<证券组合选择>的论文,提出了现代证券投资组合理论(简称MPT),用均值描述期望收益,用方差描述风险,投资决策的目标函数是均值和方差,即选择最小的风险和最大的收益.按照现代证券投资组合理论,当市场存在无风险资产时,投资者最优证券投资组合位于资本市场线,至于位于资本市场线上的哪一具体位置,则视投资者对风险的偏好而定.但在实际情况中,投资者往往想在一定概率下确保享有一个最低的回报率,那么这时他将在如何安排证券投资组合呢?为此,本文引入了VaR思想来确定该种条件下的最优证券投资组合. 相似文献
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组合证券投资决策方法 总被引:1,自引:0,他引:1
一、有效边界的数学表达式 风险是指对未来收益的不确定性。为了分散或减少证券投资风险,应对多种证券进行投资。这就是所谓的组合证券投资。设投资者投资于n种证券,各个单项证券的投资收益率为r_1,i=1,2,…,n,其均值和方差分别为R_1和T_1~2。设第i种证券的投资比例系数为w_1,则组合证券的投资收益率为; 相似文献
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一、引言 证券投资通常可获得较高的收益,同时必须承担一定的风险,所以它是风险与收益并存的投资活动。为了降低风险,通常采用组合投资的方法,即人们在投资时可以选定一组而不是一种证券作为投资对象,然后将资金按比例分配到各种不同的证券上进行投资,以达到分散投资风险的目的。当然投资比例的确定不是随意的,比较经典的确定投资比例的方法是著名的马科维兹均值——方差模型,现简述如下: 相似文献
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花俊洲 《上海金融学院学报》2008,(6)
CVaR模型是经典马柯维茨均值一方差模型的直接推广,即由CVaR来直接代替方差作为风险约束条件,使得投资组合模型在新的度量标准下更加合理。本文证明了基于CVaR约束下投资组合模型有效边界的上凸性,并在收益为正态分布的假定下,结合负指数效用函数,解决了投资组合的选择问题,求得具体的显示解,并得出与均值一方差模型相一致的结论。 相似文献
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从20世纪60年代开始,组合管理理论一直以均值方差模型为基本框架,利用资产回报率的均值表征资产收益,利用资产收益率方差表征风险,使投资组合的配置方法得以量化。但均值方差模型也存在对于输入数据敏感度较高的缺陷,使得模型的准确程度无法保证,限制了均值方差模型在养老金管理领域的运用,为了克服均值方差模型的缺陷,本文首先从均值方差理论的市场均衡组合出发,利用均值方差模型,根据养老金投资者的投资需求找出该时点的最优组合,使投资者能够根据主观看法调整组合配置,通过引入Black-Litterman法,设立相对确信度变量,使投资者能通过更新信息来调整投资组合。 相似文献
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谭妮 《金融经济(湖南)》2013,(14):130-132
投资组合是分散投资风险的有效途径。由于投资者既追求高收益,又想尽可能地回避风险,所以关于证券投资组合的最大收益、最小风险投资决策问题,提出了一个兼顾收益和风险的效用函数。对投资组合的选择,实际上是以效用最大化作为选择准则。由于大多数投资者都是风险厌恶者,厌恶风险的投资者其效用函数遵循边际效用递减规律,因此本文选用指数型效用函数曲线。文章首先讨论了Markowitz模型投资组合的有效边界,再利用投资者的效用函数,由根的唯一性定理,首先求出投资者的效用,进而求出最优组合下的期望收益率和方差,最后得到最优投资组合的比例。 相似文献
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Markowitz均值一方差理论是现代资产组合理论的开端,也是金融投资理论进入定量化分析阶段的标志。但迄今为止,均值一方差理论仍然仅处于一种理论上的权威地位,其在实用方面的表现并不尽如人意。本文从风险度量方法、理论假定和理论基础三方面人手,对其存在的局限进行了阐述,并从基金实际运作的角度指出在我国现阶段不适宜用它来指导投资,最后还提出了该理论的改进方向。 相似文献
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从本质上来讲,不论封闭式基金还 是开放式基金都是金融市场发展到一定阶段而出现的金融工具,基金产生的理论基础来源于以马柯维茨(HarryM.Markowitz)为先驱所创建的现代组合理论,即投资组合的收益为组合内单个证券收益的的加权平均数。而风险却小于其加权平均数。因此,投资于证券组合能够在一定风险水平下使投资者获得比投资单个证券更高的收 相似文献
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Markowitz均值-方差理论是现代资产组合理论的开端,也是金融投资理论进入定量化分析阶段的标志.但迄今为止,均值-方差理论仍然仅处于一种理论上的权威地位,其在实用方面的表现并不尽如人意.本文从风险度量方法、理论假定和理论基础三方面人手,对其存在的局限进行了阐述,并从基金实际运作的角度指出在我国现阶段不适宜用它来指导投资,最后还提出了该理论的改进方向. 相似文献
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肖其新 《湖北农村金融研究》1995,(4)
证券资产管理的目标是把风险限制在一定范围内,并争取收益最大化。证券的收益来自定期的利息收入和本金收益两个方面。因而,证券管理就是要选择合适的组合。证券投资是一项十分复杂的活动,任何投资者都不能保证自身投资永不失误,因此,银行不应只顾获取收益而冒太大的风险,而必须两者兼顾,在自身能力范围内寻求收益与风险的最佳组合。 相似文献
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进入90年代以后,国内大多数从事多元化经营的企业纷纷陷入困境之中。其原因何在?商业银行应采取何种对策以规避风险,本文拟就此做一简要论述。 一、企业选择多元化经营的动机 多元化经营是指企业同时生产和提供两种以上基本经济用途不同的产品或劳务的一种经营战略。企业选择多元化经营的动机如下: 1、分散经营风险。证券投资中有一个组合投资理论,即投资者的资金应分散投资于若干种证券,而不能把全部资金仅投资于一种证券,这样当某一种证券的投资出现亏损时,可以用对其它证券投资所得盈利来弥补,以获取较为稳定的收益。投资所选择的证券种类越多,风险就越分散,收益也就越稳定。一些企业依据这个理论。 相似文献
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刍议线性规划在证券投资组合决策中的应用 总被引:1,自引:0,他引:1
如何选择一个满意的投资组合,在既定条件下实现一个最有效率的风险一收益搭配,是证券投资组合的关键问题。本文在分析Markowitz模型及其发展的基础上提出了一种新的证券组合投资选择模型,与Markowitz模型相比更容易实践,通过建立和求解证券投资风险最小化模糊线性规划模型和投资收益最大化模糊线性规划模型,试图优化证券投资组合,从而作出科学的投资决策。文章最后给出应用示例。 相似文献
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<正>一、资本资产定价模型回顾投资于证券及其他风险资产首先需要解决的两个核心问题,即预期收益与风险。如何测定组合投资的风险与收益成为市场投资者迫切需要解决的问题。正是在这样的背景下,在50年代和60年代初,马科维茨投资组合理论应运而生。马科维茨认为,在一定的条件下,一个投资者的投资组合选择可以简化为 相似文献
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孙晓雯 《金融经济(湖南)》2006,(4):76
绩效归属分析指将业绩结果进行分解以判断资金管理者是如何实现投资收益的.一般地说,证券组合投资的收益由三部分组成,可分别通过经理人的三种策略来实现.一是由于组合投资分散了风险,因承担相应的市场风险而获得风险补偿收益.二是由于市场时机选择能力而获得的收益.选择市场时机者总是试图通过预测市场收益来决定对特定资产的投资策略以使收益最大化.三是购买被认为是低估的股票来积极管理投资组合,并卖出认为被高估的股票,经理人的这种证券选择能力构成了投资收益的第三部分. 相似文献