股指期货与现货市场价格的互动、引导关系研究——基于沪深300股指期货的实证分析

股指期货功能的发挥建立在股指期货与现货市场价格形成有效互动、引导关系的基础之上。本文通过相关性检验和基差序列单位根检验得出沪深300股指期货与现货市场实现了有效互动;通过Granger因果关系检验、协整检验、向量误差修正模型和方差分解结果发现,前一期现货价格引导期货价格,而股指期货价格在价格发现中贡献度较低,在偏离均衡的动态调整过程中对现货价格的引导作用不明显,其价格发现功能未得到充分发挥。最后,根据所得结论给出提高我国股指期货市场信息效率的建议。     

股指期货与股票市场定价效率问题

股指期货的推出,大大提高了股票市场的定价效率.在无套利均衡市场上,股指期货价格由相关股票组合的价格及持有成本决定,股票现货价格成为影响股指期货价格的主要因素.但在动态非均衡市场上,股指期货的价格形成集中并传递大量信息,这些信息通过股指期货市场与股票市场间的套利机制及时传递到股票市场,增加相关股票组合价格的信息含量,引导和发现现货价格,从而提高股市的定价效率.     

股指期权对股指期货的促进作用:来自韩国的证据

本文结合解析韩国KOSPI200期权对于KOSPI200期货市场的影响,论证股指期权市场对股指期货市场在提高流动性和培育机构投资者方面的显著作用。借鉴韩国股指衍生品市场发展经验,笔者认为在沪深300股指期货平稳运行之后,要选择时机及时推出股指期权,这样可以保证良好的流动性。为此,应当加快制定股指衍生品市场体系的发展战略。     

沪深300股指期货与现货市场的非线性信息溢出与价格发现功能研究

采用线性与非线性Granger因果检验、协整检验和VECM模型,研究了沪深300股指期货和现货市场的线性与非线性信息溢出,并检验了期货市场的价格发现功能发挥情况。研究结果显示:线性信息溢出方面,沪深300股指期货市场对现货市场只有线性均值信息溢出,现货市场对期货市场只存在线性方差信息溢出;非线性信息溢出方面,两个市场之间不存在非线性均值信息溢出,不过二者之间存在显著的非线性方差信息溢出;沪深300股指期、现货市场之间存在着长期均衡的关系,不过不同于成熟市场中期货市场在价格发现方面居于主导地位的结论,我国股指现货市场在价格发现方面占主导地位,而期货市场处于从属地位。     

股指期货定价与沪深300股指期现套利分析

在介绍股指期货的理论定价模型与套利原理的基础上,利用香港恒指期货数据实证分析了股指期货期现套利的基本思路,并就即将上市的沪深300股指期货的套利应用提出可供参考的现货模拟策略。     

大陆与台湾股指期货价格发现功能比较研究

本文利用日内15分钟交易数据,对大陆与台湾股指期货的价格发现功能进行了比较,发现沪深300股指期货和现货间存在双向价格引导关系,但在信息传导效率上,期货领先现货,对台湾市场而言,仅存在期货对现货的单向引导关系;期货市场在长期价格发现功能中占主导地位,但台指期货的主导作用要强于沪深300股指期货。文章从投资者结构、合约设计、交易制度等影响因素分析了两岸股指期货价格发现功能的差异,并提出改善大陆股指期货价格发现功能的建议。     

投票现货与股指期货市场之比较

20世纪70年代以来,金融衍生品的发展成为金融史上最具影响的变化之一,其中,股指期货取得了蓬勃的发展,股指期货市场的发展壮大基于一个健康、稳定、繁荣的现货市场,而股指期货市场的发展反过来又促进了现货市场的稳定,二者互动关联,使得金融市场更加完善。但两个市场又大为不同,本文将从三个问题人手,对这两个市场进行比较：一、两市场的市场规模具有什么样的关联性？二、既然股指期货是应规避市场系统性风险的要求而出现的,那么它的安全性高于股票现货市场吗？三、除了觇避系统性风险外,股指期货的另一大功能是价格发现功能,那么,股指期货能否引导现货市场的定价？     

中国股指期货与股票市场信息传递研究

本文分析了我国股指期货与股票现货市场之间的信息传播关系,研究结果显示:对于知情交易者而言,期货市场上的收益大于现货市场,因此知情交易者率先考虑在期货市场进行交易,期货市场会先吸收最新的信息,再传递到现货市场上;股指期货市场与股票现货市场之间存在双向的价格引导关系,且股指期货市场对股票现货市场的引导力度均大于股票现货市场对股指期货市场的引导力度;股指期货市场与股票现货市场之间的风险传递是相互的,差距的力度不具有差异性.     

股指期货对股票现货市场的影响

从整体上来看,股指期货市场和股票现货市场两市形成了"血肉相联"和"领先—滞后"的关系。从股指期货的推出到现在来看,它的影响是双面的,在我们手中如同一把"双刃剑",只有正确认识股市期货的积极以及消极作用,才能切实采取措施实现期货市场和股票现货的共同繁荣。     

投资者情绪对股指期现货市场关系影响研究

国内尚缺乏有关投资者情绪对期现货市场间相关性及价格发现关系的研究,基于情绪因素对股指期货市场效率展开分析,已经成为推动资本市场发展的重要研究内容。通过DCCGARCH、分位数回归和分位信息份额模型(Quantile-IS)定量分析投资者情绪对我国股指期现货市场间动态相关性和价格发现功能的影响。结果表明我国股指期货市场整体上存在一定的价格发现功能,投资者情绪能够降低期现货市场信息传递效率。分位信息份额模型和动态Granger因果检验结果表明,在市场平稳状态下投资者情绪能够抑制期货市场价格发现功能,但在市场极端行情下具有增强市场价格发现效率的作用。研究结论解读了投资者情绪对我国期现货市场关系影响取决于市场行情走向,也从投资者情绪视角为监管思路调整提供实证依据,以全面增强股指期货市场整体运行效率。     

我国股指期货价格发现功能的研究

本文根据沪深300股指期货高频数据,运用协整检验、Granger因果检验来分析股指期货同现货价格之间的领先滞后关系,借助VECM模型和GS模型方法揭示股指期货与现货在价格发现和信息传导中各自的重要程度,得出股指期货价格和现货价格间存在长期稳定的协整关系,股指期货具有价格发现的功能。     

全球股指期货与期权市场的发展动向及启示

本文通过对近年来全球股指期货及期权场内交易发展态势及动向分析,指出全球股指期货及期权呈现出交易量稳居各类产品之首、交易高度集中于几家交易所的几种产品、中国概念股指备受关注、创新步伐不断加快等四大趋势,启示我们适时推出股指期货,研究股指期权,不但可以拓展期货市场发展空间,推动境内资本市场的健康发展,建立完善的股指市场体系,而且是股票类衍生品创新的基础。     

股指期货对股票现货市场的影响

从整体上来看,股指期货市场和股票现货市场两市形成了"血肉相联"和"领先—滞后"的关系。从股指期货的推出到现在来看,它的影响是双面的,在我们手中如同一把"双刃剑",只有正确认识股市期货的积极以及消极作用,才能切实采取措施实现期货市场和股票现货的共同繁荣。     

股指期货价格发现功能研究综述

股指期货是国际市场上活跃的金融衍生品,投资者可以利用它进行风险管理,并提高自身的资产配置效率。股指期货具有多种功能,例如风险规避、价格发现等,其中价格发现功能是其他功能有效发挥的基础。在现实情况中,由于存在交易成本等原因,市场并非完美有效的,两个市场将不会对新信息作出同步反映,研究在不同情况下股指期货市场对股指期货价格发现功能的发挥程度具有重要的现实意义。     

沪深300股指现货和期货市场相互影响的发展趋势

从2006年的模拟股指期货交易到2009年9月中金所推出沪深300股指期货,股指期货对现货市场的影响如何？从量、波动率和分布方面来说,股指期货推出后,现货市场产生了显著变化.在现货市场和期货市场的价格发现功能方面,很多研究人员对不同时问段的样本数据进行了实证研究,本文综合其它学者的研究成果和2011年的数据的实证检验,从实证的结果发现期货市场的价格发现功能在增强.A+H等特有股本结构对结果影响不大.本文研究了年际间期货市场和现货市场相互影响的发展趋势,旨在提供一些研究参考.     

新华富时A50股指期货与我国A股市场价格间关系：基于高频数据的研究

利用五分钟高频数据,本文对在新加坡交易所上市的新华富时A50股指期货与我国沪深300股指现货和期货之间的价格变化关系进行了实证分析。主要结果显示：从目前看,国内的沪深300指数现货和期货市场在价格发现和信息传递方面居于主导地位。A50股指期货价格的变动对国内股指现货和期货市场价格的变动并不存在显著的领先和引导作用。     

沪深300股指期货市场与现货市场联动性及引导关系实证分析

该文借助计量经济学平稳检验、葛兰杰因果检验、协整检验及自回归向量误差纠正模型(VECM),对中国沪深300股指期货市场与现货市场时间序列数据作实证分析.研究结果表明,沪深300股指期现货市场波动相互影响,互为葛兰杰因果关系;沪深300股指期货和现货之间呈长期稳定的协整关系;无论从长期还是短期来看,股指期货市场对股票现货市场的作用均较大;沪深300股指期货是现货下跌的引领者而非推动者.     

股指期货推出对A股市场的影响

随着股指期货的即将推出,社会对股指期货推出可能对股票现货市场产生的影响高度关注。本文通过对己推出股指期货国家和地区(美国、日本、韩国、香港等)股指期货上市时市场情况的实证考察,对股指期货推出将对我国股票现货市场产生的影响进行分析和预测。     

沪深300股指期货价格发现功能的实证研究

本文利用协整检验、向量误差修正模型以及脉冲响应和方差分解方法,对沪深300股指期货对现货市场的价格发现功能进行了实证研究.结果表明,现货价格在长期内引导沪深300股指期货价格,沪深300股指期货市场在短期和长期内对现货市场的价格发现功能都大于现货市场的价格发现功能,但是这种作用并不是很明显(期货市场对期货市场和现货市场价格的形成大约贡献65％～70％).     

沪深300指数与股指期货价格变化关系的检验

在沪深300股指期货推出两年以后,为了验证期货市场的价格发现功能,本文利用VAR模型对沪深300股指期货和现货价格的每分钟收益率序列实际数据进行检验.实证检验结果显示期货价格变化对未来现货价格变化有显著影响,持续时间可达5分钟以上,而现货价格对期货价格变化没有显著影响.因此,沪深300指数期货市场已经发挥了较强的价格发现功能.同时,我们发现对股指期货和现货市场而言,VAR模型具有较强的稳定性,在利用历史数据预测未来指数价格变化中有较强的实用价值.