我国期货市场期货价格发现功能的实证研究——以上海期货交易所燃料油期货为例

<正>一、摘要本文通过建立带有滞后项的线性回归模型,来研究上海期货交易所燃料油期货货合约交易价格与黄埔现货价格之间的引导关系,以此来研究我国期货市场的价格发现功能。主要结果表明燃料油期货交易价格受到自身过去交易价格和燃油现货当前交易价格的双重影响,而燃油现货价格则仅受当前期货价格的影响,表明了燃油期货价格对燃油现货价格有更强的引导作用,表明了燃油期货价格发现功能的存在。所谓价格发现(price discovery),是指期货市场通过公开公正和高效竞争的期货交易运行机制,形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。     

我国黄金期货市场功能发挥的实证研究

本文运用协整检验、Granger因果检验、Garbade-Silber模型、误差修正模型等对2008年1月9日到2008年11月14日上海期货交易所黄金期货合约的价格发现功能和套期保值功能进行研究,结果表明:黄金现货价格对期货价格存在单向引导关系,在价格发现功能中,黄金现货价格起着决定性的作用,期货市场价格发现功能相对较弱。     

我国黄金期货市场功能发挥的实证研究

本文运用协整检验、Granger因果检验、Garbade.Silber模型、误差修正模型等对2008年1月9日到2008年11月14日上海期货交易所黄金期货合约的价格发现功能和套期保值功能进行研究,结果表明:黄金现货价格对期货价格存在单向引导火系,在价格发现功能中,黄金现货价格起着决定性的作用,期货市场价格发现功能相对较弱.     

上海黄金市场期现价格的实证分析

本文以上海黄金市场的期货和现货价格为样本,建立VAR和VECM模型对上海黄金市场进行实证研究。研究结果表明,上海黄金市场的期现货价格之间存在协整关系;期货价格是市场价格的先行指标,是引导现货价格变化的Granger原因;上海黄金期货市场具有价格发现功能,并且具有较强的调整作用。     

IF1006与沪深300:谁引导谁?

本文首先介绍了期货价格与现货价格关系的主要理论及研究现状,然后利用协整检验、Granger因果检验、GS模型以及误差修正模型对上海、深圳期货交易所沪深300指数与IF1006合约价格进行了实证分析,发现期货滞后价格对现货价格有引导关系,而现货滞后价格对期货价格没有引导关系,利用GS模型发现期货价格在价格发现功能中起主要作用.     

大陆与台湾股指期货价格发现功能比较研究

本文利用日内15分钟交易数据,对大陆与台湾股指期货的价格发现功能进行了比较,发现沪深300股指期货和现货间存在双向价格引导关系,但在信息传导效率上,期货领先现货,对台湾市场而言,仅存在期货对现货的单向引导关系;期货市场在长期价格发现功能中占主导地位,但台指期货的主导作用要强于沪深300股指期货。文章从投资者结构、合约设计、交易制度等影响因素分析了两岸股指期货价格发现功能的差异,并提出改善大陆股指期货价格发现功能的建议。     

大连玉米期货价格发现功能的实证分析研究

本文借助向量自回归模型、协整检验、误差修正模型,方差分解等方法,以大连商品交易所玉米期货品种为例,研究了期货价格与现货价格之间的动态关系,定量刻画了期货市场在价格发现中的作用.研究结果显示:期货期货价格与现货价格存在相互引导关系,并且期货与现货价格之间存在长期均衡关系,对玉米期货来说,期货市场在价格发现功能中起到主导作用.     

基于G-S模型我国棉花期货市场和现货市场在价格发现功能中作用的实证分析

本文分别从棉花的期货价格和现货价格在价格发现功能中的作用进行实证分析,并且通过研究发现,棉花期货对现货的价格发现功能在价格发现功能中起到了决定性的作用.现货价格对期货价格的不具有引导作用.因此,提出了积极鼓励棉花企业进入棉花期货市场,并利用棉花期货市场的价格发现功能合理安排生产及棉花出售.     

中国饲料工业期货的价格发现实证研究

本文借助向量自回归模型、协整检验、误差修正模型、方差分解、脉冲响应函数等方法,以中国唯一的饲料工业期货———大连商品交易所豆粕期货品种为例,研究了期货价格与现货价格之间的动态关系,定量刻画了期货市场在价格发现中的作用。研究结果显示:豆粕期货价格与现货价格存在相互引导关系,并且期货与现货价格之间存在长期均衡关系,对豆粕期货来说,期货市场在价格发现功能中起到主导作用。     

我国棉花期货价格与现货价格关系实证研究

本文根据2010年郑州商品交易所的棉花期货货价格和中国棉花协会的现货价格,运用单位根检验、协整检验、误差修正模型等方法来实证研究中国棉花期货市场的价格发现作用。结果表明:棉花期货价格与现货价格有很强的相关性,但这是单向相关的,即现货价格对期货价格有明显的引导作用,而期货价格对现货价格的引导作用不强。     

我国棉花期货价格与现货价格关系实证研究

本文根据2010年郑州商品交易所的棉花期货货价格和中国棉花协会的现货价格,运用单位根检验、协整检验、误差修正模型等方法来实证研究中国棉花期货市场的价格发现作用。结果表明:棉花期货价格与现货价格有很强的相关性,但这是单向相关的,即现货价格对期货价格有明显的引导作用,而期货价格对现货价格的引导作用不强。     

股指期货与现货市场价格的互动、引导关系研究——基于沪深300股指期货的实证分析

股指期货功能的发挥建立在股指期货与现货市场价格形成有效互动、引导关系的基础之上。本文通过相关性检验和基差序列单位根检验得出沪深300股指期货与现货市场实现了有效互动;通过Granger因果关系检验、协整检验、向量误差修正模型和方差分解结果发现,前一期现货价格引导期货价格,而股指期货价格在价格发现中贡献度较低,在偏离均衡的动态调整过程中对现货价格的引导作用不明显,其价格发现功能未得到充分发挥。最后,根据所得结论给出提高我国股指期货市场信息效率的建议。     

沪深300股指期货市场与现货市场的价格互动关系分析

一般来讲,期货具有价格发现的功能,股指期货的价格是市场上的交易者对股票指数价格的预期,是股价指数的先行指标,期货的英文就是"Futures",期货价格显示了交易者对现货价格未来走势的看法,领先于现货价格或对现货价格有引导作用。     

玉米期货价格发现作用的实证研究

虽然价格发现是期货市场的基本功能,但由于我国期货市场发展并不完善,一些品种的期货市场依旧不具备价格发现的功能,本文的研究目标即是应用相关数据对国内玉米期货市场这一功能进行实证分析并讨论确定玉米期货市场在其对现货市场价格发现中的贡献比例,拟运用格兰杰因果检验和方差分解的计量方法,确定两者在价格发现中做的贡献进行量化分析。本文的主要结论有:其一,期货价格和现货价格存在长期均衡关系。我国玉米期货价格对现货价格存在单向的因果关系或显著的引导关系,但现货价格对期货价格的引导关系却不明显,这意味着我国玉米期货市场在价格发现过程中起着主导作用。其二,从脉冲响应结果来看,玉米期货价格对现货价格具有一定的引导作用,期货的价格发现功能已经初步显现。其三,但方差分解结果表明,玉米期货价格对现货价格的引导程度还不够大,仅为5%左右,就目前来看,玉米期货价格的变化还不能很好的预测玉米现货的价格。     

不同到期日期货价格有效性的实证检验

随着期货市场对经济的稳定作用越来越明显,期货市场上现货价格与期货价格之间的动态关系以及我国期货市场的运行效率等一系列问题越来越受到监管者和投资者的关注。本文借助协整检验、误差修正模型(ECM)和脉冲响应等方法,以上海期货交易所金属铜期货品种为例,研究了不同到期日期货的期货价格与现货价格之间的动态关系,刻画出期货市场在价格发现中作用的大小。研究表明金属铜的期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系,期货价格与现货价格相互作用、相互影响且互为因果关系,并且期货市场在价格发现功能中处于主导地位。     

不同到期日期货价格有效性的实证检验

随着期货市场对经济的稳定作用越来越明显,期货市场上现货价格与期货价格之间的动态关系以及我国期货市场的运行效率等一系列问题越来越受到监管者和投资者的关注。本文借助协整检验、误差修正模型(ECM)和脉冲响应等方法,以上海期货交易所金属铜期货品种为例,研究了不同到期日期货的期货价格与现货价格之间的动态关系,刻画出期货市场在价格发现中作用的大小。研究表明金属铜的期货价格与现货价格之间存在长期均衡关系,期货价格与现货价格相互作用、相互影响且互为因果关系,并且期货市场在价格发现功能中处于主导地位。     

A50股指期货与中国内地股市价格发现实证研究

股指期货异地上市不仅会对本土股票市场和衍生品市场产生多方面的影响，而且涉及到本土市场金融定价权等一系列问题。理论上期货价格与现货价格应存在长期关系，并且期货价格具有价格发现功能，先导于现货价格。通过实证研究发现，我国大陆股票市场先导于A50股指期货市场，虽然期货价格和现货价格存在显著的长期均衡关系，但A50股指期货价格发现功能并不显著；其作为一种金融投资产品，没有股指期货的功能，但它对大陆股市的影响仍需引起重视。     

中国股指期货和现货市场关系的实证研究

本文主要运用协整理论和Granger因果检验方法,并结合脉冲响应分析和方差分解方法对沪深300股指期货交易的近期、远期连月数据和沪深300指数数据间的关系进行实证分析。研究发现沪深300股指期货与现货指数之间确实存在长期的均衡关系,而且期货与现货市场的价格引导关系中存在互为因果的关系。现货价格对近期期货价格具有很强的引导作用,但近期期货价格对现货价格的引导作用却不明显,而且真正对现货价格起到引导作用的是远期期货价格。     

中国黄金期货价格影响因素研究

采用线性回归、Breush-Godfrey LM相关性检验、VAR模型的方差分解和脉冲响应图、价格波动率的单位根检验和Granger格兰杰因果检验等方法对中国黄金期货价格的影响因素进行实证研究。结果表明:上海、香港、伦敦的黄金现货和纽约黄金期货价格以及美元指数是影响中国黄金期货价格的主要因素,而中国黄金期货价格的波动显著受到伦敦黄金现货价格波动和纽约黄金期货价格波动的影响。虽然目前中国黄金期货市场已具备一定的规避风险功能,且初具价格发现功能,但国际影响力有待继续提升。     

中国股指期货和现货市场关系的实证研究

本文主要运用协整理论和Granger因果检验方法,并结合脉冲响应分析和方差分解方法对沪深300股指期货交易的近期、远期连月数据和沪深300指数数据间的关系进行实证分析。研究发现沪深300股指期货与现货指数之间确实存在长期的均衡关系,而且期货与现货市场的价格引导关系中存在互为因果的关系。现货价格对近期期货价格具有很强的引导作用,但近期期货价格对现货价格的引导作用却不明显,而且真正对现货价格起到引导作用的是远期期货价格。