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《时代金融》2018,(8)
股指期货和期权作为证券市场投资者规避系统性风险的工具由来已久。我国自2010年首次推出沪深300股指期货以后一直没有新的金融衍生品种出现,直到2015年初才陆续推出了新的交易品种:50ETF期权、上证50股指期货和中证500股指期货。这些衍生品种带动了交易市场的流动性和波动性,也对我国资本市场产生巨大的影响。这既是金融市场开放的必经之路,也体现了各项制度基础得到了不断的发展和完善。因此深入研究股指期货和期权市场对我国股票市场波动性的影响,不但具有重大的理论意义而且对于金融监管也有重要的现实意义。在当前的市场实际条件下,本研究将以50ETF期权、上证50股指期货和50ETF的高频交易数据为研究对象,采用事件研究法和定量实证研究法(GARCH、TARCH模型),分析它们的价格波动相关性,提出具有可行性的建议。本文分别建立了GARCH和TARCH模型,采用2012年7月6日到2015年7月6日一分钟级50ETF高频交易数据,分析50ETF市场在50ETF和上证50股指期货推出前后价格波动性的变化情况。根据描述性统计分析得出样本数据的对数收益率序列具有尖峰右偏的特征,有明显的波动性集聚特点。根据GARCH(1,1)模型发现:在50ETF期权推出后到上证50股指期货推出前这段时间段内,发现50ETF市场对新信息的吸收速度加快,而旧信息对这个市场的波动性影响减弱了;在上证50股指期货推出后市场的波动性对新信息的反应程度大致恢复到期权推出之前甚至还略小于之前的水平,但是旧信息对波动性的影响略微的升高。根据TARCH(1,1)模型实证结果发现:50ETF市场存在着不对称效应,在期权推出后这种不对称效应发生了逆转,但是在股指期货引入后不对称效应变小了。综上所述,期权的推出使得50ETF的波动性降低,市场中信息传递的速度减慢,然而期货的推出使得其波动性增加,市场中信息传递的速度略微加快。 相似文献
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为了考察境内交易所交易经手费政策对期权市场的影响机制,本文以上证50ETF期权为研究对象,选取成交量、成交持仓比和波动率作为期权活跃度、投机性和波动性的度量指标,利用期权历史交易数据实证分析上证50ETF期权交易经手费的调整对期权市场质量的影响。结论表明,交易经手费对市场成交量和投机性具有反向影响,对波动性具有非对称的正向影响;下调交易经手费提高了市场信息效率和投机性水平,平抑了市场的过度波动,从而提升了期权市场的整体质量。 相似文献
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我国已于2015年2月9日正式上市上证50ETF期权。资本市场正式进入期权时代,这将对我国整个金融市场的发展产生深远而持久的影响。1973年5月,Black和Scholes在"美国政治经济学杂志"发表了《期权和公司负债的定价》一文,得到了著名的B-S期权定价公式。自B-S期权定价理论发表以来,期权和其他衍生工具的定价理论获得了突破性的进展。迄今为止,B-S模型仍是最普遍,最经典的期权定价模型。建立在一系列模型假设的基础上,运用B-S模型对上证50ETF期权进行定价,并分析其推出对中国证劵市场的影响。 相似文献
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50ETF对其成份股波动性影响的实证研究 总被引:2,自引:1,他引:2
本文探讨了50ETF对上证50指数成份股的波动影响情况。本文使Andersen et al.方法和GARCH模型的无条件方差测度上证50指数成份股的波动性变化,实证结果显示,ETF的设立显著提高了上证50成份股的波动性;ETF对不同市值规模股票的波动性影响不存在显著差异,但对不同行业的波动性影响存在明显差异。本文认为ETF价格变化可以反映市场信息以及改变投资者的资产配置,进而影响其对应成份股价格的波动性变化。 相似文献
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《时代金融》2021,(3)
2015年8月起,股指期货的交易受到了不同程度的限制,使得众多期权投资策略变得无法执行。股指期货的交易限制是否会影响上证50ETF期权的市场效率,成为了一个值得探究的问题。本文通过选取2015年50ETF期权上市起至2019年底的1分钟高频数据,筛选出流动性较好的期权合约,计算50ETF期权的盒式价差作为期权市场效率评价指标。并根据股指期货交易限制程度对这四年多的时间进行分组,计算交易限制对50ETF期权市场效率的影响情况,发现50ETF期权的市场效率在2017年降低股指期货交易限制后有显著提升,但在2019年降低限制后变化并不明显。期权市场效率还与期权成交量正相关,与基础资产短期波动率、期权合约剩余期限等负相关。 相似文献
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ETF分期交易产品是一种在证券交易所上市交易,投资期内交易双方关系确定不变的具有衍生品性质的现货产品.它吸收了衍生品的若干优点,又基于现货市场的交易结算体制,能够为投资者提供类似衍生品的资产配置和风险管理服务.本文首先对分期交易产品在境外市场,特别是澳大利亚市场的交易情况、产品基本特点进行了介绍和梳理;接着探讨我国交易所推出ETF分期交易产品的可行性和实践意义;在此基础上对我国交易所推出ETF分期交易产品的业务方案进行深入分析,包括业务特点、业务流程、风控措施、均衡价格等,以期在我国市场能尽早推出该种产品. 相似文献
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对上证50交易型开放式指数证券投资基金的实证研究 总被引:2,自引:0,他引:2
本文在借鉴国内外相关文献的基础上,对上证50交易型开放式指数证券投资基金(上证50ETF)的市场表现进行了实证研究。研究结果表明,上证50ETF在我国运行以来的市场表现是相对稳定的,其收益基本实现了对上证50指数的复制;但两收益率之间也存在跟踪误差,上证50ETF的管理费和股利分配是造成这种跟踪误差的重要原因。其次,对上证50ETF折、溢价水平的定量分析则表明上证50ETF较成功的套利机制保证了其二级市场价格的有效性,并且该价格的变动与上证50ETF的折溢价水平密切相关;但套利和折、溢价水平并不能有力地解释上证50ETF二级市场的交易量。三者虽然密切联系,但后者显然还与其他很多因素有关。 相似文献
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基于SVI函数、平远期插值和Dupire公式,提出NALVS局部波动率建模算法,成功解决了中国期权市场上"有套利"和"少数据"两大难题,构建得到上证50ETF期权无套利局部波动率曲面.研究发现:(1)无套利局部波动率曲面可灵活刻画波动率偏态和期限结构,充分挖掘市场信息;(2)不同时期,上证50ETF期权波动率曲面性态不尽相同,具体表现为NALVS算法下波动率参数的时变性;(3)NALVS算法比BS模型和GARCH模型在场外期权复制对冲上能够得到更小的对冲误差,表明该算法更有利于金融机构对场外期权进行复制和静态对冲. 相似文献
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随着我国股指期货的推出,社会对股指期货的推出对股票现货市场产生的影响高度关注。本文基于EGARCH模型利用2010年4月16日我国股指期货推出以来的五分钟交易高频数据进行股指期货对股票现货市场波动性的影响进行实证分析,并借鉴了海外学者对就股指期货上市对对股票市场波动性影响的基本结论。结果表明,我国股指期货推出后加大了现货市场的波动水平,这样的影响结果是根源于股指期货本身的影响还是由于我国股指期货的制度不完善造成的需要进一步讨论。本文的研究,对监管层制定跨市场监管制度和对投资者深刻理解股票市场并进行有效投资都有很好的理论和实践意义。 相似文献
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丁于兰 《江西金融职工大学学报》2014,(4):34-40
文章比较分析了沪深300股指期货套期保值所采用的几种现货工具:上证180ETF 或上证50ETF 和深证100ETF 构建的 ETF 组合、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF,实证检验了两只沪深300ETF 以及 ETF 组合对沪深300股指期货的拟合效果的差异,为现货工具的选择给出建议,并为后续对沪深300ETF 的套期保值的研究做出铺垫。 相似文献