中国A股量价之间动态关系的实证研究

本文采用了VAR模型以及Granger因果检验的方法来考察量价之间的动态相关关系.我们选定1996年12月16日至2008年12月31日作为样本研究区间,实证发现滞后期的交易量和收益对当前期交易量与收益的解释力度存在下降趋势;同时,交易量同收益之间由收益对交易量的单向引导发展为双方互为Granger原因.本文得到的交易模式的动态演变轨迹反映了我国投资者式逐步趋于理性成熟.     

GARCH模型在研究股市交易量与股价关系中的应用

本文运用Granger因果检验和扩展GARCH模型实证研究了深圳A股市场交易量与股价之间的关系.得到了如下结论交易量变量和收益率、波动率存在双向Granger因果关系;交易量只能在有限程度内解释波动率的持续性,深圳股市还存在其他影响波动率持续性的因素.     

中国股市指数与交易量之间的因果关系研究——基于线性与非线性Granger检验

作为技术分析常用的基础变量,股市指数与股市交易量之间的相互关系历来都是广泛研究的对象。本文基于最新的中国股市数据,通过构建VAR模型,运用传统的Granger因果检验方法以及最新提出的非线性Granger因果检验方法对中国股市量价关系进行研究。结果表明:沪深两市的股市交易量不是股市指数的线性Granger原因。而股市指数则是股市交易量的线性Granger原因。过滤掉线性因素以后,上海股市不存在从股市指数到股市交易量的非线性Granger因果关系;而在深圳股市中,这种关系在滞后阶数较低的时候依然存在。过滤掉线性因素以后,沪深两市的市场交易量是对应市场指数的非线性Granger原因。并且,这种关系在A股市场和指数之间更为强烈。     

小麦期货市场交易量与收益波动性关系探讨

本文通过采用AR-EGARCH(1,1)模型对小麦期货市场的交易量与收益波动性关系进行了实证研究,并得出以下结论:小麦期货市场的收益波动性具有集聚性和持续性,但没有杠杆效应;当期期货交易量对收益波动性具有显著的影响,而滞后一期的交易量对收益波动没有影响;将交易量分为预期交易量和非预期交易量后,发现非预期交易量对收益波动地影响大约是预期交易量的8倍.     

基于股指期货与融资融券的实证分析

本文选取2010年3月31日—2012年9月20日的股指期货指数、融资融券日融资买入金额以及日融券卖出量作为研究样本,并采用平稳性检验、协整检验以及Granger因果检验,分析融资融券交易量与股指期货指数波动之间的关系。实证分析结果表明,融资融券交易的波动不是推动股指期货波动的原因,而股指期货的波动却是推动融资融券交易波动的因素,二者之间存在着一种单向的因果关系。     

中国A股市场高交易量收益溢价的研究

美国学者研究发现,极端的股票交易量往往包含股票的价格信息,本文通过中国沪深A股股票市场进行验证,对股票在经历过极端的股票交易量即高交易量和低交易量后股票收益率进行研究,这样做的目的是研究两者之间的关系,结果发现交易量确实含有股票价格变动的信息,因此也证明了中国股市的确存在这种现象。为了排除盈利公告对高交易量收益溢价效应的影响,本文采用的样本剔除了包含盈利公告的区间,同样,这个结果也不能用系统性风险揭示,因为经历过极端股票交易量后的贝塔值没有显著的差异类似地,Mendelson(1987)认为低流动性带来的超常收益的观点也被否定。本文提出可见性假设,认为高交易量收益溢价效应是由于交易量的变化影响到了可见性的变化,从而使影响到了投资者的理解和判断,最终导致收益率的变化,本文通过做空来验证高交易量收益溢价效应的假设,从而论证了假设。     

中国A股市场高交易量收益溢价的研究

美国学者研究发现,极端的股票交易量往往包含股票的价格信息,本文通过中国沪深A股股票市场进行验证,对股票在经历过极端的股票交易量即高交易量和低交易量后股票收益率进行研究,这样做的目的是研究两者之间的关系,结果发现交易量确实含有股票价格变动的信息,因此也证明了中国股市的确存在这种现象.为了排除盈利公告对高交易量收益溢价效应的影响,本文采用的样本剔除了包含盈利公告的区间,同样,这个结果也不能用系统性风险揭示,因为经历过极端股票交易量后的贝塔值没有显著的差异类似地,Mendelson(1987)认为低流动性带来的超常收益的观点也被否定.本文提出可见性假设,认为高交易量收益溢价效应是由于交易量的变化影响到了可见性的变化,从而使影响到了投资者的理解和判断,最终导致收益率的变化,本文通过做空来验证高交易量收益溢价效应的假设,从而论证了假设.     

基于极端分位回归的股市收益与交易量相依性研究

依据中国行业股市收益和交易量时间序列数据,引入政策效应变量,运用分位数回归理论时间序列模型,考量股市收益与交易量相依性关系.结果显示,中国行业股市收益与交易量之间相关关系存在差异,且在高分位点呈现正相关,在低分位点呈现负相关.结果表明,中国股市投资者存在显著的羊群效应,政策效应对不同行业收益和交易量相依性的影响存在异质性.鉴此,投资者宜减少部分行业股票配置,政府应建立高效的风险管理机制,尽量减缓股市波动.     

棉花期货交易量与收益率及其波动性的关系研究

期货市场合约的价格反映了投资者对未来的预期,并且期货市场中的买空和卖空机制为套期保值者提供了良好的风险规避工具。针对农产品期货市场特征的研究可以为国内农产品的价格变动提供充足的理论基础。本文以国内棉花期货市场为例,研究交易量、收益率及收益率波动性之间的关系。结果发现,棉花期货交易量与价格收益率之间不存在显著的相关关系,棉花期货的价格波动与收益率、价格波动与交易量之间均存在显著的正相关关系。     

融资融券对我国股市影响的实证分析——基于上证A股指数

本文选取了2012年4月5日至2014年3月31日时段的481个日数据,讨论了上海证券市场A股数据来实证研究融资融券对股市流动性的影响,利用协整检验和Granger因果关系检验等计量方法,得出结论:融资融券与上证A股流动性之间不存在长期稳定的协整关系,融资融券是股市流动性的Granger原因,而股市流动性不是融资融券的Granger原因,且融资融券对股市影响并不显著。     

我国资产价格波动与通货膨胀关系的理论研究与实证分析

随着次贷危机引发全球性金融危机，学术界对于货币政策是否以及如何对资产价格做出反应的争议再起。本文根据协整分析技术、Granger因果检验方法和误差修正模型，利用1998—2008年中国的季度数据，对资产价格与通货膨胀之间的关系进行了实证研究。实证研究表明：第一，我国资产价格与通货膨胀之间确实存在长期的均衡关系，其中房价变动对通货膨胀的影响大于股价变动对通货膨胀的影响；第二，我国资产价格与通货膨胀之间存在着单向的因果关系，即股票价格与房价上涨是通货膨胀的原因。     

Futures Trading Activity and Commodity Cash Price Volatility

Abstract:   This paper examines the lead‐lag relationship between futures trading activity (volume and open interest) and cash price volatility for major agricultural commodities. Granger causality tests and generalized forecast error variance decompositions show that an unexpected increase in futures trading volume unidirectionally causes an increase in cash price volatility for most commodities. Likewise, there is a weak causal feedback between open interest and cash price volatility. These findings are generally consistent with the destabilizing effect of futures trading on agricultural commodity markets.     

基于VAR模型对CPI与房地产价格关系的实证分析

随着经济的不断发展,物价波动与房地产价格之间的关系逐渐成为关注的焦点。本文选取我国2006年1月至2010年12月的CPI和房屋销售价格指数月度数据,建立VAR模型。通过格兰杰因果检验发现:房地产价格和物价波动之间存在单向的因果关系。通过脉冲响应函数进行分析,表明房屋销售价格指数对CPI有着正向的作用。方差分解的结果说明在长期CPI的变动很大程度是由房屋销售价格指数引起的,房地产市场价格波动受自身因素的影响较大。     

汇率制度改革后中国股市与汇市关系——人民币名义汇率与上证综合指数的实证研究

本文利用协整检验和Granger因果检验的计量方法研究了汇率制度改革后中国股市与汇市的关系。实证结果表明,汇率制度改革后中国股市与汇市存在长期稳定的协整关系,人民币升值是中国股市上扬的单向Granger原因。最后,本文利用国际收支和资本流动理论对这些实证结果作了进一步解释,并提出了相应的政策建议。     

Interdependence and dynamic linkages between the emerging stock markets of South Asia

The present article examines the dynamic linkages between the stock markets of Bangladesh, India, Pakistan and Sri Lanka using a temporal Granger causality approach by binding the relationship among the stock price indices within a multivariate cointegration framework. We also examine the impulse response functions. Our main finding is that in the long run, stock prices in Bangladesh, India and Sri Lanka Granger‐cause stock prices in Pakistan. In the short run there is unidirectional Granger causality running from stock prices in Pakistan to India, stock prices in Sri Lanka to India and from stock prices in Pakistan to Sri Lanka. Bangladesh is the most exogenous of the four markets, reflecting its small size and modest market capitalization.     

Nonlinear dynamic correlation between geopolitical risk and oil prices: A study based on high-frequency data

This study investigates the nonlinear dynamic correlations between geopolitical risk (GPR) and oil prices using nonlinear Granger causality and DCC-MVGARCH methods based on high-frequency data. The relationship between GPR and oil prices is found to have a complex nonlinear relationship rather than a simple linear one. Further, a bidirectional nonlinear Granger causality is found to consistently exist between GPR and oil volatility across different components of realized volatility. In terms of returns, GPR has relatively weak unidirectional nonlinear Granger causation with oil returns. The dynamic correlation analysis shows that GPR mainly affects oil volatility rather than returns. Moreover, GPR mainly affects oil volatility through the jump component of the oil market after the financial crisis, and there is a strong positive correlation between GPR and volatility jumps. Our findings innovatively suggest that GPR can potentially be utilized to improve models of volatility jumps and provide reference for investors and price analysts in oil markets who want to design sensible risk-management strategies.     

中国房地产价格与城市化水平实证分析

运用协整分析方法与误差纠正模型,考察了1991～2005年中国房地产价格与城市化水平之间的关系.实证研究发现,中国城市化水平的提高是中国房地产价格上升的原因;中国的房地产价格与中国城市化水平之间存在一种长期稳定的正向变动关系;短期来看,均衡关系由短期偏离向长期均衡调整的速度较慢.     

金融冲击需求拉动:房价与地价因果关系研究

房价与地价的关系始终是困扰我国理论界和决策层的一个重要问题.通过对供求关系及地租理论的讨论,本文指出地价只能是房价的结果而非原因.通过基于VAR框架的Granger因果分析和脉冲响应分析再一次表明了这一点,而过于宽松的金融环境则是造成近年来房价过快上涨的重要原因.因此,我国应继续采取稳健的货币政策,进一步做好规范土地管理等深层次市场化改革,从根本上确保我国房地产市场取得长远、健康的发展.     

The Dynamic Relation Between Stock Returns, Trading Volume, and Volatility

We examine the dynamic relation between returns, volume, and volatility of stock indexes. The data come from nine national markets and cover the period from 1973 to 2000. The results show a positive correlation between trading volume and the absolute value of the stock price change. Granger causality tests demonstrate that for some countries, returns cause volume and volume causes returns. Our results indicate that trading volume contributes some information to the returns process. The results also show persistence in volatility even after we incorporate contemporaneous and lagged volume effects. The results are robust across the nine national markets.